As exporta\u00e7\u00f5es da China devem avan\u00e7ar 25,7% na compara\u00e7\u00e3o anual em setembro, impulsionadas pela demanda sustentada por eletr\u00f4nicos, enquanto os PMIs de manufatura \u2014 tanto o oficial quanto o Caixin \u2014 voltaram a ficar acima do patamar de 50 que separa expans\u00e3o de contra\u00e7\u00e3o, sinalizando uma atividade fabril mais firme. Indicadores externos de com\u00e9rcio tamb\u00e9m melhoraram: a tonelagem de porte bruto (deadweight tonnage) di\u00e1ria m\u00e9dia processada nos 20 principais portos chineses passou de -0,7% ano a ano em agosto para 7,2% em setembro, e o crescimento dos voos internacionais de carga virou de -1,4% para 3,6% no mesmo per\u00edodo.<\/p>\n\n
Indicadores de pre\u00e7os apontam para uma recomposi\u00e7\u00e3o dos custos na cadeia \u201cupstream\u201d, com o sub\u00edndice PMI de pre\u00e7os de compra das principais mat\u00e9rias-primas subindo de 56,6 para 60,8 e o sub\u00edndice PMI de pre\u00e7os ao produtor avan\u00e7ando de 50,4 para 54,0. J\u00e1 a press\u00e3o de pre\u00e7os ao consumidor \u201cdownstream\u201d ainda deve permanecer contida sob o mecanismo de banda de pre\u00e7os, levando a proje\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o do CPI a subir marginalmente de 0,8% ano a ano em agosto para 1,0% em setembro, em um contexto de demanda dom\u00e9stica fraca.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para a continuidade do movimento de alta em commodities industriais e metais nas pr\u00f3ximas semanas. Com o \u00edndice de pre\u00e7os de compra de mat\u00e9rias-primas da China saltando para 60,8 e os sub\u00edndices de pre\u00e7os ao produtor subindo para 54,0, os custos de insumos est\u00e3o aumentando de forma acentuada. Historicamente, quando o PMI oficial de manufatura da China se mant\u00e9m acima de 50 ao mesmo tempo em que os sub\u00edndices de mat\u00e9rias-primas superam 60, metais industriais como cobre e min\u00e9rio de ferro registram ganhos m\u00e9dios de 5% a 8% no trimestre seguinte, o que torna posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros ou op\u00e7\u00f5es de compra (calls) estrat\u00e9gias atrativas.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m vemos oportunidades relevantes em derivativos de c\u00e2mbio, com prefer\u00eancia por futuros de moedas vinculados a um Yuan mais forte. Uma expans\u00e3o de 25,7% no crescimento das exporta\u00e7\u00f5es, juntamente com a recupera\u00e7\u00e3o do fluxo portu\u00e1rio de -0,7% para +7,2%, evidencia uma din\u00e2mica comercial robusta que, em geral, fortalece as entradas de divisas. Traders podem considerar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em USD\/CNH para se beneficiar da valoriza\u00e7\u00e3o cambial, tendo em mente que uma infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica moderada em 1,0% abre espa\u00e7o para calibra\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Por fim, sugerimos o uso de bull call spreads em grandes \u00edndices acion\u00e1rios de tecnologia e ind\u00fastria para capturar o potencial de alta limitando o risco. A forte demanda no ciclo de eletr\u00f4nicos, refletida na atividade de voos internacionais de carga subindo para 3,6%, destaca ventos favor\u00e1veis setoriais claros para exportadores. Como as tens\u00f5es geopol\u00edticas continuam a gerar volatilidade nos custos de mat\u00e9rias-primas, manter straddles ou puts de prote\u00e7\u00e3o em contratos com forte exposi\u00e7\u00e3o a cadeias de suprimento segue sendo uma medida prudente de gest\u00e3o de risco.<\/p>\n\n\n\n