Uma equipe de economia dos EUA em um banco de investimentos espera que o CPI n\u00facleo (core) de setembro desacelere para 0,20% na compara\u00e7\u00e3o mensal, com a modera\u00e7\u00e3o liderada por servi\u00e7os n\u00facleo (core services) e pelo supercore mais fracos; o supercore \u00e9 estimado em 0,24% ap\u00f3s ter contribu\u00eddo para a alta de agosto. Servi\u00e7os n\u00facleo \u00e9 visto em 0,22% m\/m, enquanto servi\u00e7os discricion\u00e1rios devem adicionar firmeza, com hospedagem subindo 1,4% e tarifas a\u00e9reas avan\u00e7ando 2,1%. Bens n\u00facleo e habita\u00e7\u00e3o (shelter) tamb\u00e9m devem ter leve recomposi\u00e7\u00e3o, elevando riscos vindos de pre\u00e7os de ve\u00edculos e de bens ligados \u00e0 IA, ao mesmo tempo em que mant\u00e9m o CPI n\u00facleo em base anual praticamente inalterado em 2,4%.<\/p>\n\n
No indicador preferido, a proje\u00e7\u00e3o implica 0,23% m\/m para o PCE n\u00facleo (core PCE), um pouco abaixo da alta de 0,25% em agosto. No horizonte mais longo, a infla\u00e7\u00e3o n\u00facleo deve tocar um piso em 2,4% antes de encerrar 2026 em 2,7% a\/a, enquanto a infla\u00e7\u00e3o cheia (headline) \u00e9 esperada em 3,9% no fim de 2026 ap\u00f3s atingir um pico em maio de 4,2%, com o caminho dependente de como o conflito no Oriente M\u00e9dio se resolve. A melhora do quadro inflacion\u00e1rio deve ser retomada a partir de meados de 2027.<\/p>\n\n
Estamos acompanhando de perto os dados de infla\u00e7\u00e3o de setembro que ser\u00e3o divulgados, que esperamos mostrar desacelera\u00e7\u00e3o do CPI n\u00facleo para 0,20% na compara\u00e7\u00e3o mensal. Isso manteria a infla\u00e7\u00e3o n\u00facleo anual em 2,4%, sugerindo que as press\u00f5es de pre\u00e7os est\u00e3o se estabilizando, mas n\u00e3o foram totalmente derrotadas. Traders de derivativos devem se preparar para volatilidade de curto prazo em futuros de juros, \u00e0 medida que o mercado precifica os pr\u00f3ximos movimentos de pol\u00edtica do Federal Reserve.<\/p>\n\n
Esperamos uma leve recomposi\u00e7\u00e3o nos custos de habita\u00e7\u00e3o (shelter) e nos pre\u00e7os de ve\u00edculos, compensada por uma desacelera\u00e7\u00e3o do supercore para 0,24%. Operadores podem explorar esses movimentos setoriais utilizando op\u00e7\u00f5es sobre ETFs de consumo discricion\u00e1rio e de real estate. Tamb\u00e9m \u00e9 prudente fazer hedge contra picos repentinos nos custos de passagens a\u00e9reas e hospedagem, dado que se projetam altas mensais de 2,1% e 1,4% nessas frentes, respectivamente.<\/p>\n\n
Com as tens\u00f5es geopol\u00edticas no Oriente M\u00e9dio mantendo os futuros do Brent vol\u00e1teis em torno de US$ 78 o barril, a infla\u00e7\u00e3o cheia continua altamente sens\u00edvel a choques de energia. Projetamos que a infla\u00e7\u00e3o cheia pode subir em dire\u00e7\u00e3o a 3,9% at\u00e9 o fim de 2026 se essas disrup\u00e7\u00f5es globais persistirem. Para administrar esse risco, recomendamos manter op\u00e7\u00f5es de compra (calls) compradas em commodities de energia ou posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de Treasuries para amortecer o impacto de altas de yields.<\/p>\n\n
O Federal Reserve migrou para uma trajet\u00f3ria mais gradual de juros, com a taxa de refer\u00eancia atualmente mirando a faixa de 4,75% ap\u00f3s ajustes de pol\u00edtica no outono. Como uma leitura de 0,23% para o PCE n\u00facleo dificilmente alterar\u00e1 de forma dr\u00e1stica a trajet\u00f3ria do banco central, apostas agressivas em cortes de juros devem ser reduzidas. Em vez disso, favorecemos estrat\u00e9gias neutras a baixistas em contratos de juros de curto prazo nas pr\u00f3ximas semanas, j\u00e1 que o avan\u00e7o no combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o deve seguir irregular at\u00e9 meados de 2027.<\/p>\n\n\n\n