O d\u00f3lar americano seguiu sustentado ap\u00f3s a ata do FOMC de setembro indicar que os formuladores de pol\u00edtica ainda veem espa\u00e7o para mais uma eleva\u00e7\u00e3o da meta para a faixa da taxa dos Fed funds at\u00e9 o fim do ano, ap\u00f3s discuss\u00e3o sobre a infla\u00e7\u00e3o persistente e surpresa com o ritmo e a escala da expans\u00e3o da IA. Os mercados de juros j\u00e1 precificaram um movimento de 25 pb em dezembro, levando as taxas a 4,25%, e tamb\u00e9m embutem mais 50 pb de aperto no pr\u00f3ximo ano, enquanto o posicionamento ainda se estende a aperto adicional precificado at\u00e9 2027.<\/p>\n\n
O suporte ao d\u00f3lar tamb\u00e9m foi respaldado por yields elevados dos Treasuries e pela alta da volatilidade, al\u00e9m de demanda s\u00f3lida no mais recente leil\u00e3o do Treasury de 10 anos, que registrou uma forte rela\u00e7\u00e3o bid-to-cover e participa\u00e7\u00e3o indireta robusta. Essas condi\u00e7\u00f5es t\u00eam afastado recursos de opera\u00e7\u00f5es de carry trade, deixando muitas moedas da Am\u00e9rica Latina sob press\u00e3o, e o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) foi descrito como avan\u00e7ando gradualmente em dire\u00e7\u00e3o a 102,85 nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
Acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar para a continuidade da for\u00e7a do d\u00f3lar nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o Federal Reserve mant\u00e9m uma orienta\u00e7\u00e3o hawkish. Com o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) avan\u00e7ando lentamente rumo ao n\u00edvel de 102,85, a press\u00e3o compradora permanece firmemente intacta. Essa trajet\u00f3ria de alta \u00e9 sustentada pela precifica\u00e7\u00e3o, nos mercados de juros, de uma alta de 25 pontos-base at\u00e9 dezembro \u2014 uma tend\u00eancia que n\u00e3o esperamos ser contestada t\u00e3o cedo.<\/p>\n\n
Nossa vis\u00e3o \u00e9 refor\u00e7ada por dados recentes de leil\u00f5es do Treasury, nos quais uma rela\u00e7\u00e3o bid-to-cover acima de 2,5 evidenciou demanda robusta por yields elevados nos EUA. Historicamente, quando o diferencial entre os t\u00edtulos de 10 anos dos EUA e da Europa se amplia para al\u00e9m de 150 pontos-base, o d\u00f3lar tende a apresentar um momentum de alta sustentado. Esse \u201ccolch\u00e3o\u201d de yield torna o d\u00f3lar um porto seguro altamente atraente \u00e0 medida que a volatilidade do outono come\u00e7a a crescer.<\/p>\n\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es, sugerimos focar em op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD contra moedas mais fracas do G10 e de mercados emergentes. A alta da volatilidade j\u00e1 desencadeou a desmontagem de carry trades populares, levando moedas latino-americanas a recuarem mais de 3% nas \u00faltimas semanas. Operadores de derivativos podem explorar isso comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) em moedas de alto beta para se proteger contra novas quedas.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, recomendamos usar futuros de juros de curto prazo para se posicionar para uma curva de juros mais achatada. A precifica\u00e7\u00e3o atual do mercado aponta para mais 50 pontos-base de aperto no pr\u00f3ximo ano, o que acreditamos ser excessivamente agressivo, mas pouco prov\u00e1vel de mudar antes do fim do ano. Traders podem capturar pr\u00eamio ao vender pr\u00eamio em op\u00e7\u00f5es de juros, aproveitando a volatilidade impl\u00edcita elevada.<\/p>\n\n\n\n