O rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA chegou a 5,31% nos n\u00fameros di\u00e1rios do Fed, o maior desde maio de 2002, ap\u00f3s superar o pico de junho de 2007 em 30 de setembro; a alta do terceiro trimestre foi a maior de qualquer trimestre neste s\u00e9culo. No mesmo per\u00edodo, o \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) foi negociado acima de 102,00, n\u00edvel visto pela \u00faltima vez em abril de 2025, e acumula alta de quase 4% em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 m\u00ednima de 10 de setembro, mesmo com os traders retirando da precifica\u00e7\u00e3o cerca de metade de um quarto de ponto percentual de aperto adicional do Fed durante o movimento final de alta nos yields longos. Da m\u00ednima do d\u00f3lar em 27 de janeiro at\u00e9 2 de outubro, o rendimento de 2 anos subiu 1,30 ponto percentual, contra 1,04 do 10 anos; os yields das TIPS de 10 anos avan\u00e7aram 1,02, enquanto os breakevens de 10 anos subiram 0,02. O Fed elevou sua taxa para 3,75%-4,00% em 16 de setembro.<\/p>\n\n
Desde 25 de setembro, o yield de 2 anos adicionou 0,03, contra 0,14 no 10 anos e 0,17 no 30 anos, enquanto os futuros indicam 26% de chance de alta em 28 de outubro e uma taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria perto de 4,68% at\u00e9 setembro de 2027, abaixo de cerca de 4,80% em 30 de setembro, mas acima da precifica\u00e7\u00e3o do fim de agosto, de aproximadamente 4,05%. A infla\u00e7\u00e3o impl\u00edcita de 10 anos pelo mercado tem se mantido numa faixa de 2,3%-2,4% desde o fim de agosto. Em 2026, houve 18 dias em que o yield de 2 anos subiu e o spread 2s10s estreitou pelo menos 0,03; o DXY subiu em 14 deles, com m\u00e9dia de +0,20%, enquanto em 18 dias em que o spread abriu 0,03 ou mais ele subiu sete vezes e teve m\u00e9dia de -0,08%. Desde 9 de setembro, cerca de tr\u00eas quintos da alta do DXY vieram do euro e cerca de um oitavo do iene; o EUR\/USD atingiu o menor n\u00edvel desde maio de 2025 \u00e0 medida que o diferencial entre os yields de 2 anos EUA\u2013Alemanha abriu cerca de 0,4 entre 14 de setembro e segunda-feira. O DXY formou um fundo duplo perto de 98,50 em 20 de agosto e 10 de setembro, tocou cerca de 102,50 na segunda-feira e novamente na quarta-feira, e os traders est\u00e3o focados em 1,1150 no EUR\/USD, 101,50 e 102,50 no DXY, al\u00e9m de limiares do Stoch RSI abaixo de 20 para o EUR\/USD (tr\u00eas semanas) e acima de 80 para o DXY desde cerca de 22 de setembro; a EMA de 50 dias cruzou acima da de 200 dias em meados de setembro, com ambas cerca de dois pontos abaixo do spot. O pr\u00f3ximo teste \u00e9 o CPI de setembro em 14 de outubro, com uma leitura mais firme do n\u00facleo vista como gatilho para reprecificar a reuni\u00e3o de 28 de outubro e empurrar o yield de 2 anos de volta \u00e0 frente do de 10 anos, enquanto o Brent est\u00e1 acima de US$ 100, a guerra do Ir\u00e3 j\u00e1 tem sete meses, e a oferta de grandes leil\u00f5es de Treasuries permanece como pano de fundo.<\/p>\n\n
Devemos acompanhar de perto, nas pr\u00f3ximas semanas, a rela\u00e7\u00e3o entre os rendimentos de curto e de longo prazo dos Treasuries dos EUA para calibrar nossas pr\u00f3ximas opera\u00e7\u00f5es de c\u00e2mbio. O fato de o yield do Treasury de 10 anos ter atingido uma m\u00e1xima de 24 anos em 5,31% chamou a aten\u00e7\u00e3o, mas precisamos que o yield de 2 anos passe a subir mais r\u00e1pido para sustentar um rali duradouro do d\u00f3lar. Historicamente, as estat\u00edsticas mostram que a correla\u00e7\u00e3o entre o yield de 2 anos e o \u00cdndice D\u00f3lar frequentemente supera 0,70 durante ciclos ativos de aperto monet\u00e1rio, tornando os yields curtos o verdadeiro motor da for\u00e7a da moeda.<\/p>\n\n
O principal catalisador que aguardamos \u00e9 o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio do \u00edndice de pre\u00e7os ao consumidor (CPI) dos EUA, em 14 de outubro. Uma leitura do n\u00facleo da infla\u00e7\u00e3o acima do esperado pode elevar rapidamente a probabilidade atual de 26% de uma alta de juros em 28 de outubro. Se isso ocorrer, esperamos que o \u00cdndice D\u00f3lar rompa o teto recente de 102,50, sinalizando um ponto claro de entrada para posi\u00e7\u00f5es compradas.<\/p>\n\n
Ao mesmo tempo, precisamos monitorar o EUR\/USD, que oscila perto de um suporte cr\u00edtico em torno de 1,1150, em meio a preocupa\u00e7\u00f5es fiscais na Europa. Como as inquieta\u00e7\u00f5es com o or\u00e7amento franc\u00eas e a abertura dos spreads de t\u00edtulos europeus t\u00eam impulsionado fortemente a recente for\u00e7a do d\u00f3lar, devemos ter cautela com uma revers\u00e3o abrupta caso essas press\u00f5es europeias diminuam. Se o \u00cdndice D\u00f3lar fechar o dia abaixo de 101,50, devemos aceitar que o rompimento altista recente falhou e ajustar nossa exposi\u00e7\u00e3o ao risco de acordo.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m precisamos ficar atentos a um rompimento falso, no qual o \u00cdndice D\u00f3lar avance acima de 102,50 enquanto o yield de 2 anos, na verdade, recua. Esse desencontro sinalizaria que o rali n\u00e3o est\u00e1 amparado por expectativas de juros, invalidando nossa tese altista. Neste ambiente de Brent acima de US$ 100 e forte necessidade de financiamento do governo, \u00e9 vital usar ferramentas precisas de gest\u00e3o de risco nas plataformas de negocia\u00e7\u00e3o escolhidas.<\/p>\n\n\n\n