O CPI da Tail\u00e2ndia em setembro subiu 2,8% na compara\u00e7\u00e3o anual, abaixo do consenso Bloomberg de 3,1% e acima dos 2,5% de agosto \u2014 a leitura mais alta desde abril e pr\u00f3xima do teto da banda-meta de 1% a 3% do Banco da Tail\u00e2ndia. O Minist\u00e9rio do Com\u00e9rcio revisou sua proje\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o para 2026 para 1,8%\u20132,2%, ante 1,5%\u20132,5%, com a infla\u00e7\u00e3o acumulada no ano em torno de 1,5%. A acelera\u00e7\u00e3o foi atribu\u00edda a pre\u00e7os mais altos de energia e alimentos, com press\u00f5es do lado da oferta devendo persistir at\u00e9 o fim do ano, \u00e0 medida que os combust\u00edveis permanecem elevados em raz\u00e3o de disrup\u00e7\u00f5es na cadeia de suprimentos de energia e os custos de alimentos sobem ap\u00f3s danos \u00e0s lavouras relacionados a enchentes.<\/p>\n\n
As implica\u00e7\u00f5es para a pol\u00edtica monet\u00e1ria foram limitadas, com a infla\u00e7\u00e3o descrita como majoritariamente puxada por fatores de oferta, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente e as expectativas de infla\u00e7\u00e3o no m\u00e9dio prazo seguem contidas \u2014 sustentando uma manuten\u00e7\u00e3o prolongada da taxa b\u00e1sica em 1,00%. No mercado de c\u00e2mbio, o USD\/THB caiu 0,2% para 33,62, ajudado pela acomoda\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e por um d\u00f3lar mais fraco. Ainda assim, os riscos de baixa para o baht foram classificados como elevados, j\u00e1 que o spread entre os yields do Treasury de 10 anos e do t\u00edtulo do governo tailand\u00eas de 10 anos se ampliou para 291 pb, o maior em um ano, reduzindo a atratividade de ativos denominados em THB.<\/p>\n\n
Estamos monitorando de perto o baht tailand\u00eas, j\u00e1 que os dados mais recentes de infla\u00e7\u00e3o de setembro chegaram a 2,8%, impulsionados principalmente pelos altos custos de energia e pelos pre\u00e7os de alimentos ap\u00f3s as enchentes recentes. Apesar desse avan\u00e7o, espera-se que o Banco da Tail\u00e2ndia mantenha a taxa de juros de refer\u00eancia em 1,00% porque as press\u00f5es do lado da demanda seguem muito fracas. Essa diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 altamente prov\u00e1vel de manter a moeda local sob press\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Vemos um risco relevante para o baht devido ao alargamento do diferencial de juros entre os Treasuries de 10 anos dos EUA e os t\u00edtulos do governo tailand\u00eas de 10 anos, que recentemente chegou a 291 pontos-base. Trata-se do maior gap observado em mais de um ano, o que naturalmente desvia capital global de ativos tailandeses para o d\u00f3lar, que oferece maior remunera\u00e7\u00e3o. Historicamente, quando esse spread supera 250 pontos-base, o baht tende a sofrer press\u00e3o baixista sustentada contra as principais moedas.<\/p>\n\n
Para traders de derivativos, recomendamos posicionamento visando uma recupera\u00e7\u00e3o do c\u00e2mbio USD\/THB, que recentemente recuou para uma m\u00ednima tempor\u00e1ria de 33,62. O uso de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo em USD\/THB ou a montagem de posi\u00e7\u00f5es compradas em contratos futuros pode ajudar a capturar o movimento esperado de valoriza\u00e7\u00e3o do par \u00e0 medida que o baht enfraquece. Tamb\u00e9m sugerimos definir stop-loss apertados para administrar a volatilidade potencial decorrente de pre\u00e7os globais de energia imprevis\u00edveis.<\/p>\n\n\n\n