Um backtest que combina amplitude do mercado acion\u00e1rio, volatilidade de juros e condi\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito sugere retornos futuros mais fracos quando as a\u00e7\u00f5es dos EUA est\u00e3o pr\u00f3ximas de recordes. O filtro exige o S&P 500 a menos de 5% de sua m\u00e1xima hist\u00f3rica, o MOVE em pelo menos 80% de sua m\u00e1xima de 52 semanas, a raz\u00e3o entre o \u00edndice HYG e Treasuries abaixo de sua m\u00e9dia m\u00f3vel de 50 dias, e os novos m\u00e1ximos l\u00edquidos da NYSE abaixo de zero. Nos 120 dias seguintes, o S&P 500 registrou ganho m\u00e9dio de 0,5% contra 4,5% em um dia \u201ct\u00edpico perto da m\u00e1xima\u201d, e 54% dos sinais foram seguidos por alta, ante 75% normalmente. Os drawdowns foram maiores: uma queda de 10%+ ocorreu em 42% das vezes versus 22% normalmente, enquanto recuos de 5%+ aconteceram em 54% contra 38%; ajustes pr\u00f3ximos de par\u00e2metros (2\/3\/5\/10% abaixo das m\u00e1ximas, MOVE em 70\/80\/90%, novos m\u00e1ximos l\u00edquidos abaixo de 0\/-50\/-100) ainda produziram underperformance em 120 dias de 2% a 10% quando houve pelo menos cinco sinais.<\/p>\n\n
Os sinais tenderam a se concentrar em \u201cclusters\u201d: 2007 antecedeu a crise financeira, 2015 veio antes da corre\u00e7\u00e3o de 2015\u201316, 2021 antes do bear market de 2022, e 2019 acabou sendo um falso alarme at\u00e9 a Covid em 2020, com um lockout de 20 dias gerando sobreposi\u00e7\u00e3o nas janelas de 60 e 120 dias. As leituras atuais foram descritas como fortes, com m\u00e9dia de 10 dias de novos m\u00e1ximos l\u00edquidos em -108, pior do que 92% dos dias de sinal do hist\u00f3rico; o MOVE estava perto da m\u00e1xima do ano, enquanto os spreads estavam mais amenos do que na maioria dos sinais anteriores. Separadamente, foi dito que o EURUSD voltou a testar 1,1270\/20, com n\u00edveis anteriores em 1,1270\/1,1320 e uma m\u00e1xima em 1,1277, enquanto o posicionamento foi descrito como comprado em d\u00f3lar (long USD), apontando para EURUSD e EURCHF vol\u00e1teis, com vi\u00e9s de baixa; os spreads franceses foram caracterizados como ainda n\u00e3o suficientemente abertos para justificar novas m\u00ednimas do euro.<\/p>\n\n
Os sinais tenderam a se concentrar em \u201cclusters\u201d: 2007 antecedeu a crise financeira, 2015 veio antes da corre\u00e7\u00e3o de 2015\u201316, 2021 antes do bear market de 2022, e 2019 acabou sendo um falso alarme at\u00e9 a Covid em 2020, com um lockout de 20 dias gerando sobreposi\u00e7\u00e3o nas janelas de 60 e 120 dias. As leituras atuais foram descritas como fortes, com m\u00e9dia de 10 dias de novos m\u00e1ximos l\u00edquidos em -108, pior do que 92% dos dias de sinal do hist\u00f3rico; o MOVE estava perto da m\u00e1xima do ano, enquanto os spreads estavam mais amenos do que na maioria dos sinais anteriores.<\/p>\n\n
Separadamente, foi dito que o EURUSD voltou a testar 1,1270\/20, com n\u00edveis anteriores em 1,1270\/1,1320 e uma m\u00e1xima em 1,1277, enquanto o posicionamento foi descrito como comprado em d\u00f3lar (long USD), apontando para EURUSD e EURCHF vol\u00e1teis, com vi\u00e9s de baixa; os spreads franceses foram caracterizados como ainda n\u00e3o suficientemente abertos para justificar novas m\u00ednimas do euro.<\/p>\n\n\n\n