Os mercados se estabilizaram ap\u00f3s Marine Le Pen apresentar metas fiscais para a Fran\u00e7a antes das elei\u00e7\u00f5es da pr\u00f3xima primavera. O plano mira um equil\u00edbrio prim\u00e1rio em at\u00e9 18 meses, um d\u00e9ficit reduzido de 5,4% do PIB para abaixo de 3% at\u00e9 2030 e inferior a 2,5% at\u00e9 2032, e uma rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB saindo de 121% do PIB esperados para o ano que vem para cerca de 112% at\u00e9 2032, amparada por uma \u201cregra de ouro\u201d constitucional. O plano tamb\u00e9m esbo\u00e7a \u20ac140 bilh\u00f5es em economias l\u00edquidas at\u00e9 2032, al\u00e9m de pelo menos \u20ac30 bilh\u00f5es em cortes de impostos. O spread entre o OAT franc\u00eas de 10 anos e o swap estreitou de cerca de 130 pb para 117 pb, enquanto o EUR\/USD subiu de pouco acima de 1,12 para acima de 1,1250 antes de recuar para cerca de 1,1230, \u00e0 medida que o Brent voltou a superar US$ 101\/barril ap\u00f3s testar US$ 97\/barril; o EUR\/GBP voltou a mirar 0,8455.<\/p>\n\n
O iene enfraqueceu com relatos de um poss\u00edvel segundo or\u00e7amento suplementar, menor, no ano fiscal de 2026, com o USD\/JPY subindo de 158 para 15,8 e resist\u00eancia vista em 159,04 e 160,39. As aten\u00e7\u00f5es se voltam para um leil\u00e3o de US$ 39 bilh\u00f5es de Notes de 10 anos, com o rendimento do Treasury de 10 anos perto de 5,31% versus 5,34% na semana passada, e para a ata (Minutes) do FOMC, enquanto os mercados precificam uma chance de 20% de o Fed agir em reuni\u00f5es consecutivas em outubro. Na \u00cdndia, o RBI elevou a taxa b\u00e1sica em 25 pb para 5,5% ap\u00f3s o CPI de agosto rodar em 4,82%; o banco elevou a proje\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o do FY2027 para 5,2% (de 5%) e v\u00ea a infla\u00e7\u00e3o subjacente em 4,4% (vs 4,3%), al\u00e9m de aumentar a proje\u00e7\u00e3o de crescimento para 7,1% (de 6,7%) ap\u00f3s 7,8% entre abril e junho. O USD\/INR subiu para 96,53. Bruxelas avalia uma cobran\u00e7a sobre empresas da UE com receita acima de \u20ac100 milh\u00f5es sob a proposta Corporate Resource for Europe (Core).<\/p>\n\n
Recomendamos manter aten\u00e7\u00e3o redobrada no setor de energia enquanto o petr\u00f3leo Brent volta a avan\u00e7ar acima de US$ 101 por barril em meio \u00e0 escalada de tens\u00f5es no Estreito de Ormuz. Essa alta do petr\u00f3leo est\u00e1 limitando a recupera\u00e7\u00e3o do euro, mantendo o par EUR\/USD em torno de 1,1230 apesar do al\u00edvio tempor\u00e1rio vindo das propostas fiscais francesas. Operadores de derivativos devem considerar fazer hedge de exposi\u00e7\u00f5es em euro com op\u00e7\u00f5es de vencimento curto, j\u00e1 que os riscos geopol\u00edticos tendem a manter a moeda \u00fanica sob press\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
No mercado de c\u00e2mbio, observamos o iene japon\u00eas perdendo terreno, com o USD\/JPY testando a faixa de 158 a 159 ap\u00f3s relatos de um poss\u00edvel or\u00e7amento suplementar no Jap\u00e3o. Se o par romper a resist\u00eancia t\u00e9cnica imediata em 159,04, abre-se espa\u00e7o para o n\u00edvel-chave de 160,39. Recomendamos avaliar a compra de op\u00e7\u00f5es de call em USD\/JPY para capturar esse movimento de alta, especialmente porque planos de expans\u00e3o fiscal dom\u00e9stica complicam o caminho de aperto monet\u00e1rio do Banco do Jap\u00e3o.<\/p>\n\n
O mercado de Treasuries enfrenta um teste crucial hoje, com o rendimento do papel de 10 anos oscilando perto da m\u00e1xima de v\u00e1rios anos em 5,31%. Com um grande leil\u00e3o de US$ 39 bilh\u00f5es e a divulga\u00e7\u00e3o iminente da ata do FOMC, o mercado est\u00e1 altamente sens\u00edvel a qualquer sinal sobre novas a\u00e7\u00f5es de juros em outubro. Sugerimos usar swaps de juros ou futuros de Treasuries para se posicionar para a manuten\u00e7\u00e3o de yields mais altos, dado que novos compradores marginais ainda n\u00e3o entraram de forma consistente.<\/p>\n\n
Em emergentes, o banco central da \u00cdndia elevou recentemente a taxa b\u00e1sica para 5,5% para combater a infla\u00e7\u00e3o em alta, mas a rupia segue fraca, com o USD\/INR negociando perto de m\u00ednimas hist\u00f3ricas em 96,53. Essa diverg\u00eancia sugere que as altas locais de juros n\u00e3o s\u00e3o suficientes para sustentar a moeda frente a um d\u00f3lar forte e aos custos globais elevados de energia. Vemos um argumento s\u00f3lido para manter posi\u00e7\u00f5es compradas em derivativos de USD\/INR como hedge contra nova deprecia\u00e7\u00e3o da rupia no curto prazo.<\/p>\n\n\n\n