Os futuros de taxa overnight indicam que o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) tem aproximadamente uma chance em quatro de elevar os juros em 30 de outubro, mesmo depois de o presidente Kazuo Ueda afirmar que continuar\u00e1 subindo as taxas. A diferen\u00e7a de pol\u00edtica monet\u00e1ria tem sido teimosamente persistente: o Federal Reserve elevou sua faixa para 3,75%\u20134,00% em 16 de setembro e o BoJ foi para 1,25% em 18 de setembro, deixando inalterado o diferencial de 2,75 pontos percentuais antes e depois de ambos os movimentos de 25 pontos-base. O iene se desvalorizou ap\u00f3s cada decis\u00e3o: o USD\/JPY estava perto de 160,00 quando o BoJ elevou os juros para 1% em 16 de junho e ficou logo abaixo de 164,00 no fim de julho, antes de o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as intervir em 30 de julho, com apoio dos EUA no dia seguinte. Ap\u00f3s a alta de 18 de setembro, aprovada por 7\u20132, o par estava por volta de 157,00 e alcan\u00e7ou 159,00 em uma semana.<\/p>\n\n
A aten\u00e7\u00e3o est\u00e1 migrando para o relat\u00f3rio do BoJ de 29\u201330 de outubro, no qual o mercado buscar\u00e1 orienta\u00e7\u00e3o sobre o ritmo, mais do que sobre a decis\u00e3o em si. O n\u00facleo do CPI de T\u00f3quio subiu 2,7% na compara\u00e7\u00e3o anual em setembro, ante 1,8% em agosto e acima da proje\u00e7\u00e3o de 2,4%, enquanto a medida que exclui alimentos frescos e energia avan\u00e7ou 3%, m\u00e1xima em 13 meses, mesmo com o aumento do subs\u00eddio \u00e0 gasolina. Fontes ouvidas pela Reuters disseram que o relat\u00f3rio pode antecipar o momento em que a infla\u00e7\u00e3o subjacente atinge 2%, em rela\u00e7\u00e3o a uma proje\u00e7\u00e3o de julho que abrangia de outubro de 2026 a mar\u00e7o de 2028, comprimindo uma janela de 18 meses. Os futuros precificam 26% de chance de alta em outubro, a maior parte de um movimento at\u00e9 dezembro, e uma taxa de pol\u00edtica de 2,02% at\u00e9 setembro de 2027.<\/p>\n\n
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Devemos monitorar de perto o suporte de 157,00 no USD\/JPY \u00e0 medida que nos aproximamos das reuni\u00f5es decisivas de bancos centrais no fim deste m\u00eas. O par tem se consolidado entre 156,50 e 159,00, oscilando praticamente em cima das m\u00e9dias m\u00f3veis exponenciais de 50 e 200 dias, perto de 158,00. Um fechamento di\u00e1rio sustentado abaixo de 157,00 pode sinalizar uma queda mais profunda em dire\u00e7\u00e3o a 155,00 e, potencialmente, \u00e0 m\u00ednima de setembro em 153,00.<\/p>\n\n
No momento, o mercado embute apenas 26% de chance de um aumento de juros do BoJ em 30 de outubro, mas os dados econ\u00f4micos subjacentes sugerem que os formuladores de pol\u00edtica est\u00e3o sob press\u00e3o para agir. A infla\u00e7\u00e3o de n\u00facleo de T\u00f3quio saltou para 2,7% em setembro, superando com folga a previs\u00e3o de 2,4% apesar dos subs\u00eddios governamentais \u00e0 gasolina. Se o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio trimestral do BoJ antecipar seu cronograma para uma infla\u00e7\u00e3o sustent\u00e1vel de 2%, isso pode desencadear uma r\u00e1pida reprecifica\u00e7\u00e3o do iene.<\/p>\n\n
Neste momento, o diferencial de juros favorece fortemente o d\u00f3lar, com a taxa b\u00e1sica do Fed em 3,75%\u20134,00% contra 1,25% no BoJ. Como esse gap de 2,75 pontos percentuais permanece amplo, os traders continuam usando o iene como moeda barata de financiamento. No entanto, se o BoJ sinalizar altas consecutivas em janeiro e mar\u00e7o, em vez do ritmo lento atual, esse diferencial de rendimento encolher\u00e1 muito mais r\u00e1pido do que o mercado espera.<\/p>\n\n
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Tamb\u00e9m precisamos nos preparar para a decis\u00e3o de pol\u00edtica do Federal Reserve em 28 de outubro, apenas dois dias antes de o BoJ anunciar seus pr\u00f3prios planos. Embora os mercados de futuros indiquem apenas uma chance em cinco de alta de juros pelo Fed ap\u00f3s o crescimento modesto de 29.000 empregos na folha de pagamento de setembro, qualquer surpresa vinda de Washington alterar\u00e1 instantaneamente o diferencial de juros. Os pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA, em 14 de outubro, ser\u00e3o o primeiro grande catalisador para remodelar essas expectativas de taxa.<\/p>\n\n
Para estrat\u00e9gias com derivativos nas pr\u00f3ximas semanas, favorecemos buscar posi\u00e7\u00f5es vendidas em USD\/JPY se o par romper abaixo de 157,00, mirando um movimento de queda at\u00e9 153,00. Se o BoJ n\u00e3o sinalizar um ritmo mais r\u00e1pido de aperto em 30 de outubro, devemos virar a m\u00e3o e esperar um retorno r\u00e1pido a 159,00 e, possivelmente, 160,00. Vamos invalidar nosso vi\u00e9s baixista para o iene se o USD\/JPY negociar de forma consistente acima da resist\u00eancia em 159,00.<\/p>\n\n\n\n