O saldo comercial do Canad\u00e1 oscilou para um super\u00e1vit de US$ 4,2 bilh\u00f5es em agosto, apoiado por pre\u00e7os mais altos de energia e por uma corrida de embarques para os Estados Unidos antes de novas tarifas introduzidas no fim do m\u00eas. Olhando para setembro, os pre\u00e7os do petr\u00f3leo bruto subiram mais 16%, enquanto a escassez global de derivados sustentou o \u00edmpeto das exporta\u00e7\u00f5es. Em agosto, as exporta\u00e7\u00f5es de derivados \u2014 como o diesel \u2014 avan\u00e7aram 13% em volume, exclu\u00eddos os efeitos de pre\u00e7o, e as exporta\u00e7\u00f5es para os EUA, exclu\u00eddos produtos tarifados e energia, cresceram cerca de 16% na compara\u00e7\u00e3o anual.<\/p>\n\n
No lado dom\u00e9stico, os volumes de importa\u00e7\u00e3o recuaram 1,7% exclu\u00eddos os efeitos de pre\u00e7o, mesmo com alta nas importa\u00e7\u00f5es de m\u00e1quinas e equipamentos e de bens de consumo, apontando para investimento empresarial e demanda do consumidor mais firmes. As novas tarifas dos EUA devem afetar os setores diretamente visados, mas mais de 80% das exporta\u00e7\u00f5es canadenses para os EUA mant\u00eam acesso livre de tarifas sob o CUSMA, limitando o efeito de cont\u00e1gio para o restante da economia.<\/p>\n\n
Acreditamos que a recente virada para um super\u00e1vit comercial de US$ 4,2 bilh\u00f5es em agosto oferece uma base s\u00f3lida para o d\u00f3lar canadense nas pr\u00f3ximas semanas. Esse salto nas exporta\u00e7\u00f5es, em grande parte impulsionado por uma corrida pr\u00e9-tarifas para os Estados Unidos e pela alta dos pre\u00e7os de energia, sugere for\u00e7a de curto prazo para o \u201cloonie\u201d. Operadores de derivativos devem buscar explorar esse momentum, posicionando-se para um d\u00f3lar canadense mais forte contra moedas principais, como o d\u00f3lar americano.<\/p>\n\n
Para sustentar essa vis\u00e3o, apontamos para os mercados globais de energia, onde o petr\u00f3leo WTI (West Texas Intermediate) tem se mantido acima de US$ 70 por barril. Historicamente, o status do Canad\u00e1 como grande exportador l\u00edquido de energia significa que uma alta sustentada do petr\u00f3leo costuma se traduzir em impulso direto para a moeda local. Com as exporta\u00e7\u00f5es de derivados tamb\u00e9m avan\u00e7ando 13% em volume, a demanda subjacente por energia canadense permanece robusta apesar das tens\u00f5es comerciais globais.<\/p>\n\n
Para quem opera op\u00e7\u00f5es de c\u00e2mbio, vemos oportunidade na compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de d\u00f3lar canadense com vencimentos curtos, entre duas e quatro semanas. O par USD\/CAD tem sido negociado recentemente perto da extremidade superior de sua faixa de v\u00e1rios meses, tornando bastante plaus\u00edvel uma revers\u00e3o de baixa \u00e0 medida que os dados de com\u00e9rcio forem incorporados aos pre\u00e7os. Sugerimos focar em pre\u00e7os de exerc\u00edcio (strikes) que mirem um movimento de volta em dire\u00e7\u00e3o aos n\u00edveis inferiores de suporte, especialmente diante do resiliente crescimento de 16% na compara\u00e7\u00e3o anual das exporta\u00e7\u00f5es para os EUA n\u00e3o sujeitas a tarifas.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, \u00e9 preciso acompanhar a demanda dom\u00e9stica, j\u00e1 que as importa\u00e7\u00f5es de bens de consumo e de m\u00e1quinas industriais come\u00e7aram a subir, sinalizando que o investimento empresarial est\u00e1 retornando. Essa recupera\u00e7\u00e3o interna poderia levar o Banco do Canad\u00e1 a adotar uma postura mais cautelosa em rela\u00e7\u00e3o a futuros cortes de juros na compara\u00e7\u00e3o com o Federal Reserve. Operadores de derivativos podem se beneficiar desse potencial diferencial de juros ao montar spreads de calend\u00e1rio que favore\u00e7am o d\u00f3lar canadense at\u00e9 novembro.<\/p>\n\n\n\n