A TD Securities afirma que a economia e o mercado de trabalho dos EUA seguem resilientes, sem sinais de superaquecimento, o que a levou a postergar suas proje\u00e7\u00f5es de alta de juros do Federal Reserve para dezembro de 2026 e mar\u00e7o de 2027. A casa acrescenta que a precifica\u00e7\u00e3o de mercado para um Fed mais hawkish provavelmente j\u00e1 atingiu o pico e sustenta que \u00e9 improv\u00e1vel que o banco central entregue aumentos al\u00e9m do que j\u00e1 est\u00e1 precificado, limitando o espa\u00e7o para sinais persistentemente altistas para o USD vindos apenas do canal dados-e-pol\u00edtica.<\/p>\n\n
A institui\u00e7\u00e3o espera que o Fed avance em ritmo trimestral e diz que os dados recentes dos EUA indicam que os juros n\u00e3o podem ser elevados mais rapidamente do que uma vez por trimestre para dar um impulso adicional ao d\u00f3lar via aperto monet\u00e1rio. Ainda assim, seu scorecard coloca o USD no topo, citando diferenciais de juros favor\u00e1veis, crescimento resiliente e forte desempenho das a\u00e7\u00f5es, enquanto o posicionamento comprado em d\u00f3lar do MRSI tem permanecido lucrativo e o posicionamento mais amplo do mercado agora tamb\u00e9m est\u00e1 comprado em d\u00f3lares. Tamb\u00e9m ressalta que posi\u00e7\u00f5es vendidas em moedas do G10 de baixo rendimento \u2014 especialmente SEK, CAD e NZD \u2014 parecem congestionadas.<\/p>\n\n
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Sugerimos que traders de derivativos abordem o d\u00f3lar americano com cautela nas pr\u00f3ximas semanas, pois o momentum de alta da moeda provavelmente est\u00e1 se aproximando do limite. Embora a economia dos EUA permane\u00e7a notavelmente resiliente, com o PIB crescendo a uma taxa anualizada est\u00e1vel de 2,5% e o desemprego se mantendo em 4,1%, o mercado de trabalho j\u00e1 n\u00e3o est\u00e1 superaquecido. Esse crescimento firme, por\u00e9m n\u00e3o inflacion\u00e1rio, sugere que o Federal Reserve evitar\u00e1 um aperto agressivo, mantendo o d\u00f3lar em uma faixa de negocia\u00e7\u00e3o estreita.<\/p>\n\n
Esperamos que o banco central adie novas altas de juros at\u00e9 dezembro de 2026 e mar\u00e7o de 2027, o que significa que o pico da precifica\u00e7\u00e3o hawkish do mercado j\u00e1 ficou para tr\u00e1s. Com o rendimento do Treasury de dois anos dos EUA oscilando perto de 4,0%, ralis adicionais do \u201cgreenback\u201d puxados por juros ser\u00e3o dif\u00edceis de sustentar. Traders de derivativos devem buscar explorar essa alta limitada vendendo (lan\u00e7ando) op\u00e7\u00f5es de compra sobre o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) pr\u00f3ximo a n\u00edveis importantes de resist\u00eancia.<\/p>\n\n
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Embora o d\u00f3lar ainda detenha a maior pontua\u00e7\u00e3o em nossas m\u00e9tricas internas devido a diferenciais de crescimento favor\u00e1veis, as posi\u00e7\u00f5es vendidas contra moedas do G10 de baixo rendimento ficaram extremamente congestionadas. Por exemplo, dados recentes de mercado mostram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas vendidas no d\u00f3lar canadense e no d\u00f3lar neozeland\u00eas est\u00e3o pr\u00f3ximas das m\u00e1ximas de v\u00e1rios meses, deixando-as altamente vulner\u00e1veis a \u201cshort squeezes\u201d repentinos. Recomendamos adotar posi\u00e7\u00f5es t\u00e1ticas compradas nessas moedas subavaliadas por meio de contratos de derivativos para capturar poss\u00edveis revers\u00f5es.<\/p>\n\n
Em vez de perseguir o rali do USD, aconselhamos o uso de estrat\u00e9gias de negocia\u00e7\u00e3o em faixa (range-bound) nos principais pares do d\u00f3lar para se beneficiar da consolida\u00e7\u00e3o esperada. Historicamente, quando o Fed muda para um ritmo de ajuste trimestral ou mais lento, a volatilidade cambial tende a se comprimir significativamente. O dimensionamento das posi\u00e7\u00f5es deve permanecer conservador \u00e0 medida que entramos no \u00faltimo trimestre do ano, com foco em opera\u00e7\u00f5es de valor relativo, e n\u00e3o em uma aposta ampla na for\u00e7a do d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n