O presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, votante no Comit\u00ea Federal de Mercado Aberto (FOMC) em 2027, alertou que os EUA est\u00e3o acima da meta de infla\u00e7\u00e3o do Federal Reserve h\u00e1 5 anos e meio, ao mesmo tempo em que argumentou que grandes d\u00e9ficits federais podem atuar como est\u00edmulo e elevar o risco de superaquecimento da economia. Ele tamb\u00e9m questionou a tese de \u201colhar atrav\u00e9s\u201d de choques de oferta e apontou restri\u00e7\u00f5es no setor de energia: os pre\u00e7os do petr\u00f3leo poderiam cair com relativa rapidez, mas restaurar a capacidade de refino continua sendo um gargalo operacional mais dif\u00edcil.<\/p>\n\n
Goolsbee disse que a infla\u00e7\u00e3o em 2023 e 2024 parecia estar voltando ao objetivo de 2% do Fed antes de o progresso estagnar, e enquadrou a pol\u00edtica futura em torno da necessidade de evid\u00eancias de que a infla\u00e7\u00e3o volte a cair. Ele citou a perspectiva de ganhos de produtividade impulsionados por IA como um poss\u00edvel contrapeso de mais longo prazo, mas advertiu que as expectativas desses ganhos podem aumentar os riscos de superaquecimento no curto prazo; ele pediu aten\u00e7\u00e3o \u00e0 din\u00e2mica de produtividade. Ele tamb\u00e9m enfatizou que a Lei do Federal Reserve n\u00e3o determina uma pol\u00edtica desenhada para satisfazer os mercados de t\u00edtulos ou evitar surpresas no mercado acion\u00e1rio, e descreveu sua posi\u00e7\u00e3o no dot plot como entre as mais otimistas dentro do Fed.<\/p>\n\n
Precisamos nos preparar para uma guinada mais hawkish na pol\u00edtica monet\u00e1ria, j\u00e1 que a infla\u00e7\u00e3o vem permanecendo acima da meta de 2% h\u00e1 cinco anos e meio. Com as leituras recentes de infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) ainda \u201cgrudentas\u201d em 2,6% e d\u00e9ficits governamentais massivos atuando como est\u00edmulo econ\u00f4mico, o risco de superaquecimento est\u00e1 aumentando. Nas pr\u00f3ximas semanas, operadores de derivativos devem se posicionar para juros mais altos por mais tempo, em vez de apostar em cortes agressivos de taxa.<\/p>\n\n
Para fazer hedge contra a alta dos yields, sugerimos vender (ficar short) futuros de Treasuries ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em fundos de renda fixa de maior duration, como o TLT. Tend\u00eancias hist\u00f3ricas de ciclos inflacion\u00e1rios passados mostram que, quando o ritmo de alta de pre\u00e7os estaciona acima da meta, os yields de longo prazo se recuperam rapidamente. Especificamente, mirar uma alta do yield do Treasury de 10 anos de volta para pr\u00f3ximo de 4,3% pode gerar retornos relevantes em contratos de op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
No mercado de a\u00e7\u00f5es, devemos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo do VIX para nos proteger contra vendas abruptas. Com a d\u00edvida nacional dos EUA bem acima de US$ 35 trilh\u00f5es, quaisquer sinais de infla\u00e7\u00e3o persistente for\u00e7ar\u00e3o o mercado a reprecificar risco rapidamente. Precisamos acompanhar de perto os dados de infla\u00e7\u00e3o previstos para meados de outubro, pois outro relat\u00f3rio mais quente provavelmente desencadear\u00e1 uma corre\u00e7\u00e3o forte em \u00edndices acion\u00e1rios com pre\u00e7os esticados.<\/p>\n\n
Por fim, devemos observar derivativos de energia, em particular op\u00e7\u00f5es sobre produtos refinados como gasolina e \u00f3leo de aquecimento. Embora os pre\u00e7os do petr\u00f3leo bruto tenham oscilado, gargalos de refino est\u00e3o mantendo os pre\u00e7os dos combust\u00edveis elevados e alimentando diretamente a infla\u00e7\u00e3o subjacente resistente. Montar posi\u00e7\u00f5es compradas em spreads de energia ajudar\u00e1 a capturar essas press\u00f5es persistentes do lado da oferta ao longo do pr\u00f3ximo m\u00eas.<\/p>\n\n\n\n