O diretor do Federal Reserve, Michael Barr, disse que a pol\u00edtica monet\u00e1ria precisa de \u201crecalibra\u00e7\u00e3o\u201d e que seu cen\u00e1rio-base ainda aponta para novos ajustes. Ele espera que o crescimento do PIB dos EUA melhore no segundo semestre em rela\u00e7\u00e3o ao ritmo de 2% do primeiro, ao mesmo tempo em que descreveu o mercado de trabalho como s\u00f3lido e sustentado por investimento das empresas e consumo. Barr tamb\u00e9m afirmou que a infla\u00e7\u00e3o continua sendo a preocupa\u00e7\u00e3o central e que o Fed foi \u201ctirado do rumo\u201d de sua meta de 2%, acrescentando que n\u00e3o v\u00ea uma tend\u00eancia clara consistente com um retorno a esse n\u00edvel em tempo h\u00e1bil.<\/p>\n\n
Barr disse que os riscos para alcan\u00e7ar a meta de infla\u00e7\u00e3o aumentaram, mesmo com a redu\u00e7\u00e3o dos riscos para o mercado de trabalho. Os mercados monet\u00e1rios embutem uma probabilidade pr\u00f3xima de 66% de alta de juros na reuni\u00e3o de outubro, segundo a Prime Terminal, e essas chances sobem para 94% em dezembro. Sobre intelig\u00eancia artificial, ele disse que faz sentido projetar um ganho de produtividade no m\u00e9dio prazo, embora o timing e os canais sejam dif\u00edceis de prever; acrescentou que ainda \u00e9 cedo para avaliar se a IA elevar\u00e1 a taxa de juros neutra. Ele tamb\u00e9m alertou para uma potencial disrup\u00e7\u00e3o de curto prazo no mercado de trabalho, embora uma expans\u00e3o dos investimentos em IA possa sustentar a atividade nos EUA ao longo do pr\u00f3ximo ano, com ganhos mais amplos de produtividade levando mais tempo.<\/p>\n\n
Precisamos nos preparar para uma mudan\u00e7a s\u00fabita na pol\u00edtica monet\u00e1ria, \u00e0 medida que o Federal Reserve sinaliza que novas altas de juros voltam a estar na mesa para combater uma infla\u00e7\u00e3o teimosamente elevada. Com os mercados monet\u00e1rios precificando 66% de chance de aumento da taxa de juros em outubro e uma probabilidade impressionante de 94% para dezembro, a era de juros est\u00e1veis est\u00e1 chegando rapidamente ao fim. Recomendamos que os traders de derivativos ajustem imediatamente seus portf\u00f3lios para fazer hedge contra esse ciclo de aperto que se aproxima.<\/p>\n\n
Para navegar essa volatilidade, devemos focar em futuros de juros de curto prazo, como contratos de Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que reagir\u00e3o de forma aguda \u00e0s pr\u00f3ximas reuni\u00f5es do Fed. Historicamente, quando o Fed migra para uma recalibra\u00e7\u00e3o mais hawkish, os yields curtos disparam rapidamente, tornando posi\u00e7\u00f5es vendidas em derivativos de d\u00edvida de curto prazo altamente lucrativas. Tamb\u00e9m devemos olhar para o mercado de op\u00e7\u00f5es para comprar prote\u00e7\u00e3o contra uma queda s\u00fabita dos \u00edndices acion\u00e1rios, que normalmente t\u00eam desempenho pior quando os custos de financiamento sobem.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, precisamos monitorar o mercado de c\u00e2mbio, onde um Federal Reserve mais hawkish historicamente impulsiona o U.S. Dollar Index (DXY) para n\u00edveis bem mais altos. Dados econ\u00f4micos recentes mostram que o PIB dos EUA cresceu a um ritmo s\u00f3lido de 2% no primeiro semestre do ano, e uma acelera\u00e7\u00e3o esperada nos pr\u00f3ximos meses s\u00f3 deve deixar o Fed mais confiante. Podemos capturar esse movimento ficando comprados em d\u00f3lar contra moedas mais fracas, como o euro ou o iene japon\u00eas, por meio de swaps e op\u00e7\u00f5es de c\u00e2mbio.<\/p>\n\n
Por fim, precisamos nos posicionar para os impactos de longo prazo da intelig\u00eancia artificial sobre a produtividade e a taxa de juros neutra. Embora se espere que a IA impulsione o PIB no pr\u00f3ximo ano, ela tamb\u00e9m provavelmente provocar\u00e1 disrup\u00e7\u00f5es de curto prazo no mercado de trabalho e manter\u00e1 as proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o de longo prazo altamente vol\u00e1teis. Sugerimos usar derivativos de a\u00e7\u00f5es para buscar exposi\u00e7\u00e3o a setores de infraestrutura tecnol\u00f3gica, ao mesmo tempo em que utilizamos swaptions para administrar a taxa de juros neutra, altamente imprevis\u00edvel.<\/p>\n\n\n\n