O leil\u00e3o do Tesouro dos EUA de T-Bills de 52 semanas foi fechado a 4,4%, acima dos 3,98% do leil\u00e3o anterior. O movimento marca uma alta na taxa de capta\u00e7\u00e3o de um ano oferecida em novas emiss\u00f5es de d\u00edvida p\u00fablica.<\/p>\n\n
O resultado mais recente coloca o rendimento do leil\u00e3o 0,42 ponto percentual acima do n\u00edvel anterior, indicando um custo maior para o Tesouro nessa maturidade nesta opera\u00e7\u00e3o. A T-Bill de 52 semanas \u00e9 um instrumento-chave na ponta curta da curva, e o yield define o retorno para os compradores que carregarem o papel at\u00e9 o vencimento.<\/p>\n\n
Estamos vendo uma mudan\u00e7a relevante no mercado de renda fixa, j\u00e1 que o rendimento da T-Bill de 52 semanas dos EUA saltou para 4,4% ante 3,98%. Essa alta acentuada indica que o mercado est\u00e1 rapidamente precificando condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias mais restritivas e juros \u201cmais altos por mais tempo\u201d para o pr\u00f3ximo ano. Traders de derivativos devem ajustar seus portf\u00f3lios imediatamente para refletir essa reprecifica\u00e7\u00e3o repentina do risco de curto prazo.<\/p>\n\n
Nos mercados de juros, recomendamos fazer hedge contra novas altas de yields por meio de posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de Treasuries de curto prazo ou compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em ETFs de renda fixa de curta duration. Operar op\u00e7\u00f5es de futuros de SOFR (Secured Overnight Financing Rate) tamb\u00e9m \u00e9 uma forma eficiente de capturar mudan\u00e7as nas expectativas sobre a pol\u00edtica do Federal Reserve. Dados hist\u00f3ricos de ciclos anteriores de alta de juros mostram que saltos bruscos nos yields de um ano frequentemente antecedem uma venda mais ampla em t\u00edtulos de vencimentos mais longos.<\/p>\n\n
Para traders de derivativos de a\u00e7\u00f5es, esse salto nos yields implica press\u00e3o baixista imediata sobre modelos de valuation de a\u00e7\u00f5es de tecnologia de alto crescimento. Sugerimos comprar puts de prote\u00e7\u00e3o no Nasdaq 100 ou adquirir op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de VIX para se proteger contra o aumento da volatilidade no mercado acion\u00e1rio. Na \u00faltima d\u00e9cada, movimentos r\u00e1pidos semelhantes nos yields de curto prazo, de 40 pontos-base ou mais, desencadearam corre\u00e7\u00f5es m\u00e9dias de 3% a 5% no mercado de a\u00e7\u00f5es ao longo do m\u00eas seguinte.<\/p>\n\n
No mercado de c\u00e2mbio, esses yields mais altos quase certamente fortalecer\u00e3o o d\u00f3lar americano frente a outras moedas do G10. Devemos nos posicionar para essa tend\u00eancia comprando calls de USD ou montando posi\u00e7\u00f5es compradas em d\u00f3lar via futuros l\u00edquidos de moedas. Esse diferencial de rendimento seguir\u00e1 atraindo capital estrangeiro para a d\u00edvida de curto prazo dos EUA, refor\u00e7ando a for\u00e7a do \u201cgreenback\u201d nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n