Os mercados voltaram a cair ap\u00f3s o PIB do Canad\u00e1 de julho vir est\u00e1vel, embora o dado tenha oferecido pouco impulso. A queda se concentrou no trecho curto a intermedi\u00e1rio da curva, enquanto o apre\u00e7amento para o Banco do Canad\u00e1 permaneceu inalterado ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o. A transmiss\u00e3o entre mercados seguiu contida, com os yields dos EUA negociando perto de n\u00edveis t\u00e9cnicos importantes.<\/p>\n\n
A press\u00e3o se concentrou nos vencimentos mais curtos \u00e0 medida que posi\u00e7\u00f5es foram desmontadas ap\u00f3s o relat\u00f3rio do PIB. A nota citou prefer\u00eancia por steepeners 1y5y-1y2y para expressar uma vis\u00e3o para a ponta curta e sinalizou uma abordagem cautelosa para aumentar posi\u00e7\u00f5es compradas (long) em 2 anos. A publica\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m afirmou que o artigo foi produzido com o uso de uma ferramenta de intelig\u00eancia artificial e revisado por um editor.<\/p>\n\n
O recente crescimento est\u00e1vel do PIB canadense de julho, de 0,0%, evidencia uma economia perdendo tra\u00e7\u00e3o; ainda assim, o mercado de t\u00edtulos vendeu de forma inesperada, \u00e0 medida que traders reduziram posicionamentos congestionados. Essa press\u00e3o na ponta curta da curva elevou os yields dos t\u00edtulos canadenses de 2 anos em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 3,15%, criando uma desconex\u00e3o clara entre dados econ\u00f4micos fracos e o apre\u00e7amento de mercado. Acreditamos que essa realiza\u00e7\u00e3o seja tempor\u00e1ria e represente um ponto de entrada altamente t\u00e1tico para traders de derivativos nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para explorar essa distor\u00e7\u00e3o na ponta curta, favorecemos a execu\u00e7\u00e3o de steepeners de curva 1y5y-1y2y. Com o Banco do Canad\u00e1 esperado para reduzir ainda mais os juros para combater o crescimento estagnado, a parte curta da curva deve, eventualmente, cair mais r\u00e1pido do que a parte longa. Historicamente, desmontes semelhantes de posicionamento antecederam movimentos fortes de steepening quando o banco central valida a realidade de atividade econ\u00f4mica mais fraca.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m recomendamos adicionar com cautela posi\u00e7\u00f5es compradas (long) em t\u00edtulos canadenses de 2 anos. Como os yields dos Treasuries de 2 anos est\u00e3o rondando uma resist\u00eancia t\u00e9cnica importante em torno de 3,85%, qualquer movimento de queda nos yields dos EUA deve puxar os yields canadenses para baixo tamb\u00e9m. Essa forte correla\u00e7\u00e3o entre mercados, combinada com a fraqueza do crescimento dom\u00e9stico, torna a rela\u00e7\u00e3o risco-retorno bastante favor\u00e1vel para compradores na ponta curta neste momento.<\/p>\n\n\n\n