O d\u00f3lar americano se fortaleceu \u00e0 medida que os rendimentos dos Treasuries voltaram a subir e as tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio persistiram, enquanto as empresas dos EUA seguiram competindo com o governo por recursos no mercado de d\u00edvida. O patamar elevado do petr\u00f3leo est\u00e1 gerando efeitos de segunda ordem na infla\u00e7\u00e3o subjacente, empurrando as expectativas de juros para uma postura mais dura do Federal Reserve, como evidenciado pela sinaliza\u00e7\u00e3o hawkish do FOMC.<\/p>\n\n
No petr\u00f3leo, a curva passou a embutir risco mais apertado no curto prazo: o Brent de novembro era negociado a US$ 107, contra US$ 100 no contrato de outubro, levando o spread a US$ 7, ante US$ 1\u20132. Isso ocorreu em paralelo a relatos de fluxos pelo Estreito de Ormuz em 13 milh\u00f5es de barris por dia, comparados a 19 milh\u00f5es antes do conflito EUA-Ir\u00e3, e do oleoduto East-West operando a metade de sua capacidade de 7 milh\u00f5es de barris por dia, com recupera\u00e7\u00e3o esperada nas pr\u00f3ximas semanas; no entanto, o bloqueio dos EUA continuou restringindo as exporta\u00e7\u00f5es iranianas, ampliando a backwardation. Os mercados elevaram em 21 pontos-base a taxa m\u00e9dia ponderada esperada para 15 de setembro de 2027, para 4,88%, implicando 4\u20135 altas adicionais em 12 meses, ante 3\u20134 anteriormente, e precificando 73% de chance de alta em outubro; em contraste, a probabilidade de aperto na pr\u00f3xima reuni\u00e3o do BCE caiu de 39% para 31%.<\/p>\n\n
Acreditamos que operadores de derivativos deveriam se posicionar de forma agressiva para rendimentos mais altos nos EUA por meio da compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre futuros do Treasury Note de 10 anos. Com o mercado precificando 73% de probabilidade de alta de juros pelo Fed em outubro, os rendimentos dos Treasuries de curto prazo tendem a continuar subindo. Essa estrat\u00e9gia \u00e9 sustentada pela recente alta do \u00edndice de volatilidade do mercado de bonds, que reflete a crescente apreens\u00e3o em torno da taxa de pol\u00edtica projetada de 4,88%.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m vemos uma oportunidade atraente de vender o par EUR\/USD utilizando risk reversals baixistas. A diverg\u00eancia entre um Federal Reserve hawkish e um Banco Central Europeu cauteloso \u2014 em que as expectativas de alta de juros na zona do euro recuaram recentemente para 31% \u2014 deve seguir pressionando o euro. Ao comprar puts de EUR\/USD fora do dinheiro (out-of-the-money), os traders podem capturar a din\u00e2mica de queda a baixo custo, \u00e0 medida que o diferencial de juros se desloca de maneira significativa a favor do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Nos mercados de energia, a backwardation extrema de US$ 7 \u2014 com o Brent de novembro a US$ 107 \u2014 torna posi\u00e7\u00f5es compradas (long) diretas caras por conta dos custos de rolagem. Em vez disso, recomendamos o uso de bull call spreads sobre futuros de Brent para se beneficiar de eventuais escaladas de oferta no Oriente M\u00e9dio. Essa abordagem limita o custo de pr\u00eamio inicial, ao mesmo tempo em que protege contra mudan\u00e7as abruptas no Estreito de Ormuz, onde os fluxos di\u00e1rios de petr\u00f3leo permanecem restritos a apenas 13 milh\u00f5es de barris.<\/p>\n\n\n\n