As a\u00e7\u00f5es europeias subiram na ter\u00e7a-feira, enquanto o contrato cont\u00ednuo do Brent avan\u00e7ou 1%, embora tenha recuado do n\u00edvel de US$ 100 alcan\u00e7ado mais cedo. Os mercados de t\u00edtulos soberanos devolveram parte da liquida\u00e7\u00e3o de segunda-feira, liderados pelos Gilts do Reino Unido: o rendimento do papel de 2 anos caiu 13 pontos-base e o de 10 anos tamb\u00e9m recuou, com a queda perdendo for\u00e7a mais tarde pela manh\u00e3. As aten\u00e7\u00f5es se voltam para o discurso de Andy Burnham na confer\u00eancia do Partido Trabalhista e para uma sequ\u00eancia de dados dos EUA que pode orientar o pr\u00f3ximo movimento de juros do Federal Reserve, enquanto o GBP\/USD se manteve acima de US$ 1,3230. O d\u00f3lar subiu mais de 2% em base ampla no \u00faltimo m\u00eas, mesmo com alguns sinais de negocia\u00e7\u00e3o apontando que os Treasuries podem ter sofrido uma venda exagerada.<\/p>\n\n
A discuss\u00e3o de pol\u00edtica econ\u00f4mica tem se concentrado em reforma do bem-estar social, mudan\u00e7as em pens\u00f5es incluindo o \u201ctriple lock\u201d de 16 anos, e maior controle p\u00fablico de utilities como \u00e1gua, al\u00e9m de press\u00f5es de financiamento para assist\u00eancia social. O Reino Unido deve pagar o maior rendimento em um pr\u00f3ximo leil\u00e3o de d\u00edvida de 10 anos desde 1999, e os riscos de energia seguem no radar, j\u00e1 que o pa\u00eds importa quase 20% do seu diesel dos EUA, com uma esperada proibi\u00e7\u00e3o americana \u00e0s exporta\u00e7\u00f5es de diesel levantando d\u00favidas sobre eventuais isen\u00e7\u00f5es. Os pre\u00e7os do diesel atingiram recorde no in\u00edcio desta semana, e novas altas podem alimentar a infla\u00e7\u00e3o e empurrar os rendimentos dos Gilts novamente para cima.<\/p>\n\n
Acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar ativamente para uma volatilidade elevada no mercado de Gilts do Reino Unido nas pr\u00f3ximas semanas. Embora o rendimento do Gilt de 10 anos tenha cedido recentemente a partir das m\u00e1ximas de v\u00e1rios anos perto de 4,5%, as press\u00f5es fiscais fundamentais sobre o governo brit\u00e2nico continuam extremamente apertadas. Recomendamos o uso de futuros de juros de curto prazo para capturar oscila\u00e7\u00f5es r\u00e1pidas, mas mantendo stops rigorosos \u00e0 medida que o mercado absorve os an\u00fancios pol\u00edticos que se aproximam.<\/p>\n\n
A amea\u00e7a de uma proibi\u00e7\u00e3o das exporta\u00e7\u00f5es de diesel pelos EUA representa um risco enorme, subprecificado, para derivativos ligados a energia e infla\u00e7\u00e3o. Com o Reino Unido dependendo historicamente de importa\u00e7\u00f5es externas para cerca de 20% do seu suprimento de diesel, qualquer interrup\u00e7\u00e3o de oferta rapidamente se refletir\u00e1 nas estat\u00edsticas dom\u00e9sticas de infla\u00e7\u00e3o, que t\u00eam dificuldade para se acomodar novamente na meta de 2%. Sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es de compra fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o ICE Gasoil para fazer hedge contra um salto repentino nos pre\u00e7os de combust\u00edveis na Europa.<\/p>\n\n
Nos mercados de c\u00e2mbio, a estabilidade atual da libra acima do n\u00edvel de US$ 1,3230 apresenta uma oportunidade t\u00e1tica para operadores de op\u00e7\u00f5es de FX. Preferimos a compra de straddles em GBP\/USD para se beneficiar de um esperado rompimento, j\u00e1 que a moeda est\u00e1 presa entre um Federal Reserve mais hawkish e pol\u00edticas fiscais brit\u00e2nicas altamente incertas. Se o governo n\u00e3o entregar cortes de gastos concretos para sustentar suas promessas na \u00e1rea de assist\u00eancia social, a libra pode facilmente devolve os ganhos recentes.<\/p>\n\n
Por fim, os operadores devem observar de perto os swaps de juros para se posicionar para uma curva mais inclinada. O fim do \u201ctriple lock\u201d das pens\u00f5es poderia eventualmente economizar bilh\u00f5es ao Reino Unido, mas tentativas hist\u00f3ricas de reforma do bem-estar social mostram que o impasse pol\u00edtico frequentemente dilui essas economias. Esperamos que os rendimentos de longo prazo permane\u00e7am vol\u00e1teis \u00e0 medida que os \u201cbond vigilantes\u201d exigem um pr\u00eamio maior para manter d\u00edvida brit\u00e2nica em meio a essas mudan\u00e7as estruturais fiscais de longo prazo.<\/p>\n\n\n\n