Os rendimentos dos t\u00edtulos subiram acentuadamente, elevando o potencial de renda da renda fixa ap\u00f3s anos de retornos baixos e alterando a constru\u00e7\u00e3o de portf\u00f3lios. O rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA avan\u00e7ou para acima de 5% ap\u00f3s mais uma onda global de vendas. O Federal Reserve elevou sua taxa b\u00e1sica pela primeira vez em mais de tr\u00eas anos para 3,75%\u20134,00% e manteve o foco na infla\u00e7\u00e3o, enquanto pre\u00e7os mais altos do petr\u00f3leo, crescimento resiliente e preocupa\u00e7\u00f5es com o endividamento do governo adicionaram press\u00e3o de alta sobre os custos de financiamento de prazos mais longos. Rendimentos iniciais mais elevados melhoram o carrego que os investidores podem obter, mas n\u00e3o eliminam o risco de novas quedas de pre\u00e7o, particularmente se a infla\u00e7\u00e3o persistir ou se as taxas voltarem a subir.<\/p>\n\n
Esse pano de fundo est\u00e1 remodelando como os t\u00edtulos podem ser usados ao longo de diferentes horizontes: t\u00edtulos soberanos de curta e intermedi\u00e1ria dura\u00e7\u00e3o para estabilidade e renda, cr\u00e9dito corporativo grau de investimento para yield adicional com risco de spread, soberanos de duration mais longa para sensibilidade a cortes de juros e pap\u00e9is indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, como TIPS, para prote\u00e7\u00e3o do poder de compra. ETFs de bonds oferecem acesso diversificado e negociabilidade, mas, ao contr\u00e1rio de t\u00edtulos individuais, em geral n\u00e3o t\u00eam vencimento final, deixando os detentores expostos a movimentos cont\u00ednuos em taxas e spreads de cr\u00e9dito. Os principais riscos permanecem o risco de taxa de juros, infla\u00e7\u00e3o, cr\u00e9dito, reinvestimento, c\u00e2mbio e liquidez, tornando prazo, qualidade e objetivo centrais nas decis\u00f5es de aloca\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Precisamos ajustar nossas estrat\u00e9gias com derivativos imediatamente para considerar a press\u00e3o persistente de alta sobre os rendimentos globais de t\u00edtulos. Com o rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA oscilando perto de 4,3% nos \u00faltimos meses e a volatilidade global de bonds permanecendo elevada, derivativos de renda fixa de curto prazo oferecem uma rela\u00e7\u00e3o risco-retorno altamente atraente. Devemos focar na negocia\u00e7\u00e3o de swaps e op\u00e7\u00f5es de taxa de juros de curta a intermedi\u00e1ria dura\u00e7\u00e3o para capturar yield e, ao mesmo tempo, nos proteger contra mudan\u00e7as abruptas para um tom mais hawkish por parte dos bancos centrais.<\/p>\n\n
Vemos oportunidades significativas no uso de swaptions de taxa de juros para fazer hedge contra nova volatilidade, \u00e0 medida que os riscos de infla\u00e7\u00e3o persistem. Dados hist\u00f3ricos mostram que, quando o pr\u00eamio de prazo (term premium) sobe, os ativos de duration longa s\u00e3o os que mais sofrem, tornando a volatilidade impl\u00edcita em op\u00e7\u00f5es no mercado de Treasuries altamente lucrativa para vendedores l\u00edquidos de pr\u00eamio. Ao estruturar posi\u00e7\u00f5es de bear-flattener usando futuros de Treasuries, podemos capitalizar os rendimentos persistentemente elevados sem nos expor diretamente ao risco de queda associado ao recuo de pre\u00e7os dos t\u00edtulos de longo prazo.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, credit default swaps (CDS) sobre d\u00edvida corporativa grau de investimento devem ser usados para explorar o aumento (widening) dos spreads de cr\u00e9dito. Indicadores econ\u00f4micos recentes sugerem que os custos de refinanciamento corporativo est\u00e3o subindo, o que historicamente antecede uma abertura dos spreads de cr\u00e9dito de 15 a 30 pontos-base. Recomendamos executar posi\u00e7\u00f5es t\u00e1ticas compradas em \u00edndices de CDS, em conjunto com calls de taxa de juros de curta duration, para navegar com seguran\u00e7a este ambiente de yields elevados.<\/p>\n\n\n\n