Andrew Maguire recebe Danielle DiMartino Booth, da QI Research, para avaliar as tens\u00f5es por baixo da descri\u00e7\u00e3o do Federal Reserve de uma economia est\u00e1vel, incluindo press\u00e3o sobre pequenas empresas, agricultores e o mercado imobili\u00e1rio comercial, ao mesmo tempo em que os mercados de cr\u00e9dito reprecificam n\u00edveis de risco descritos como n\u00e3o vistos em d\u00e9cadas. A conversa tamb\u00e9m acompanha o movimento do ouro de se afastar de seu v\u00ednculo habitual com as taxas de juros e aborda um comportamento mais amplo do mercado, desde preocupa\u00e7\u00f5es com uma bolha no mercado acion\u00e1rio at\u00e9 compara\u00e7\u00f5es tra\u00e7adas com a Rep\u00fablica de Weimar.<\/p>\n\n
A aten\u00e7\u00e3o ent\u00e3o se volta para geopol\u00edtica e pol\u00edtica econ\u00f4mica, com foco no que uma reuni\u00e3o Xi\u2013Trump poderia significar para o d\u00f3lar e em como o Fed pode estar se apoiando nos dados errados ao julgar as condi\u00e7\u00f5es reais da economia. DiMartino Booth argumenta que a polariza\u00e7\u00e3o pol\u00edtica \u00e9 um risco que o mercado n\u00e3o est\u00e1 precificando, ao mesmo tempo em que aponta a d\u00edvida em margem (margin debt) como uma vulnerabilidade subestimada. O epis\u00f3dio se encerra com a vis\u00e3o de que manter ouro e prata f\u00edsicos \u00e9 a abordagem preferida no longo prazo.<\/p>\n\n
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Estamos vendo uma diverg\u00eancia enorme entre o otimismo p\u00fablico do Fed e a dura realidade do aumento das fal\u00eancias corporativas. Os pedidos de recupera\u00e7\u00e3o judicial (Chapter 11) dispararam mais de 40% em rela\u00e7\u00e3o ao ano passado, \u00e0 medida que os custos de financiamento elevados por um per\u00edodo prolongado finalmente esmagam as empresas menores. Operadores de derivativos devem imediatamente fazer hedge contra esse risco de cr\u00e9dito em expans\u00e3o, se posicionando para um salto repentino nos credit default swaps (CDS) de high yield.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m precisamos reconhecer que o ouro rompeu completamente sua tradicional rela\u00e7\u00e3o inversa com as taxas reais de juros. Mesmo com os yields permanecendo elevados, o ouro manteve seu impulso hist\u00f3rico bem acima de US$ 2.600 por on\u00e7a, impulsionado por compras agressivas de bancos centrais e por temores estruturais de infla\u00e7\u00e3o. Recomendamos que traders parem de depender de modelos legados de correla\u00e7\u00e3o com juros e, em vez disso, comprem op\u00e7\u00f5es long-gamma em metais preciosos para capturar esse rompimento estrutural.<\/p>\n\n
O perigo no setor de im\u00f3veis comerciais \u00e9 muito maior do que o mercado mais amplo est\u00e1 precificando neste momento. Com mais de US$ 1,5 trilh\u00e3o em d\u00edvida de hipotecas comerciais vencendo at\u00e9 o fim deste ano, as taxas de inadimpl\u00eancia em empr\u00e9stimos lastreados em escrit\u00f3rios j\u00e1 subiram para acima de 9%. Operadores de derivativos devem considerar vender \u00edndices de commercial mortgage-backed securities (CMBS) ou comprar puts de prote\u00e7\u00e3o em bancos regionais com grande exposi\u00e7\u00e3o ao setor imobili\u00e1rio.<\/p>\n\n
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Estamos muito preocupados com n\u00edveis subnotificados de d\u00edvida em margem, que subiram silenciosamente a patamares perigosos e preparam o terreno para um evento r\u00e1pido de liquida\u00e7\u00e3o for\u00e7ada. Quando se combina essa alavancagem com uma polariza\u00e7\u00e3o pol\u00edtica sem precedentes, uma corre\u00e7\u00e3o s\u00fabita e violenta do mercado se torna altamente prov\u00e1vel. Recomendamos comprar puts fora do dinheiro (out-of-the-money) nos principais \u00edndices de a\u00e7\u00f5es para proteger portf\u00f3lios contra essa amea\u00e7a dupla de alavancagem e instabilidade pol\u00edtica.<\/p>\n\n
O Fed continua a se apoiar em dados econ\u00f4micos defasados, deixando passar completamente as for\u00e7as estagflacion\u00e1rias que atualmente est\u00e3o apertando os setores agr\u00edcola e industrial. Para lucrar com esse ponto cego de pol\u00edtica monet\u00e1ria, sugerimos usar swaptions de taxa de juros para apostar em uma revers\u00e3o for\u00e7ada e repentina de pol\u00edtica nas pr\u00f3ximas semanas. Preparar-se para essas rachaduras no mercado de cr\u00e9dito n\u00e3o \u00e9 mais opcional; \u00e9 uma necessidade para a sobreviv\u00eancia em opera\u00e7\u00f5es de trading.<\/p>\n\n\n\n