O ouro caiu abaixo de US$ 4.200 a on\u00e7a pela primeira vez desde 5 de agosto, ficando mais de um quarto abaixo do recorde de janeiro. As quedas desde o fim de agosto coincidiram com autoridades do Federal Reserve defendendo uma pol\u00edtica mais restritiva, enquanto o aumento de 0,25 ponto percentual nos juros em 16 de setembro teve pouco efeito imediato. Duas ondas separadas de coment\u00e1rios hawkish derrubaram 6% a 7% do metal em cada ocasi\u00e3o, e o mercado agora est\u00e1 apenas cerca de 4% acima da m\u00ednima de 2026, perto de US$ 3.950. O rendimento do Treasury de 2 anos vem sendo tratado como o principal term\u00f4metro das expectativas de pol\u00edtica do Fed, em torno de 4,9%, o maior n\u00edvel desde meados de 2024.<\/p>\n\n
Em 23 de setembro, declara\u00e7\u00f5es do diretor Barr, combinadas com uma pesquisa empresarial indicando o crescimento mais r\u00e1pido da atividade nos EUA em mais de cinco anos, elevaram o rendimento de 2 anos em 14 pontos-base e puxaram o ouro para baixo em mais de 1%. Entre 21 e 24 de setembro, ao menos cinco dirigentes alertaram que novas altas podem ser necess\u00e1rias, com cerca de uma d\u00fazia de apari\u00e7\u00f5es previstas entre 28 de setembro e 1\u00ba de outubro e a pr\u00f3xima decis\u00e3o marcada para 28 de outubro. Os coment\u00e1rios de Warsh em Jackson Hole, em 28 de agosto, foram seguidos por um movimento no rendimento do Treasury de 2 anos de 4,20% para 4,67% e por uma queda de aproximadamente 7% no ouro, antes de uma recupera\u00e7\u00e3o p\u00f3s-alta de juros em dire\u00e7\u00e3o a US$ 4.400. Do ponto de vista t\u00e9cnico, o metal rompeu para baixo as m\u00e9dias de 50 e 200 dias e oscila acima da m\u00ednima de mar\u00e7o, perto de US$ 4.100, com US$ 3.950 como pr\u00f3ximo n\u00edvel; uma queda abaixo desse patamar o levaria de volta a pre\u00e7os de setembro de 2025, com as pr\u00f3ximas proje\u00e7\u00f5es do Fed previstas para 9 de dezembro. O rompimento mais recente, em 28 de setembro, veio ap\u00f3s o Ir\u00e3 endurecer os termos para reabertura do Estreito de Ormuz, elevando simultaneamente o petr\u00f3leo e o rendimento de 2 anos, enquanto as aten\u00e7\u00f5es se voltam para o PCE em 30 de setembro e para o relat\u00f3rio de empregos de setembro em 2 de outubro.<\/p>\n\n
Acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar para mais queda no ouro nas pr\u00f3ximas semanas, mirando a m\u00ednima do ver\u00e3o em US$ 3.950. Com o ouro rompendo o suporte crucial de US$ 4.200, a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) ou a montagem de spreads de baixa com puts (bear put spreads) representa a estrat\u00e9gia mais adequada at\u00e9 a reuni\u00e3o do Federal Reserve em 28 de outubro. Historicamente, o ouro tem exibido forte correla\u00e7\u00e3o negativa com a alta dos rendimentos de curto prazo, tornando o atual ambiente macroecon\u00f4mico bastante desfavor\u00e1vel para posi\u00e7\u00f5es compradas.<\/p>\n\n
Devemos monitorar de perto o rendimento do Treasury de 2 anos nos EUA, que subiu para 4,9% e est\u00e1 pr\u00f3ximo do maior n\u00edvel desde meados de 2024, quando atingiu 5,04%. Em per\u00edodos anteriores de alta r\u00e1pida dos rendimentos, como no aperto monet\u00e1rio agressivo de 2022, o ouro sofreu uma queda do pico ao vale superior a 20%, j\u00e1 que a eleva\u00e7\u00e3o dos juros aumenta o custo de oportunidade de manter ativos que n\u00e3o pagam rendimento. Se falas hawkish do Fed levarem o rendimento de 2 anos acima do patamar cr\u00edtico de 5%, esperamos que os futuros de ouro recuem rapidamente em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 pr\u00f3xima zona de suporte.<\/p>\n\n
Traders podem explorar a volatilidade imediata em torno do \u00edndice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), em 30 de setembro, e do relat\u00f3rio de empregos de setembro, em 2 de outubro. Recomendamos o uso de estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es de curto prazo, como a compra de puts no SPDR Gold Shares (GLD) ou a venda (short) direta de futuros de ouro, caso esses dados venham mais fortes do que o esperado. Alternativamente, a compra de straddles antes dessas divulga\u00e7\u00f5es permite capturar movimentos bruscos e r\u00e1pidos do mercado, independentemente da dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Como as tens\u00f5es geopol\u00edticas no Oriente M\u00e9dio mant\u00eam os pre\u00e7os do petr\u00f3leo Brent elevados, devemos tratar o aumento dos custos de energia como um sinal direto para operar vendido em ouro. Pre\u00e7os mais altos do petr\u00f3leo seguem alimentando expectativas de infla\u00e7\u00e3o, o que historicamente for\u00e7a o Fed a manter os juros mais altos por mais tempo e reduz o apelo do ouro. Ao comprar simultaneamente op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em petr\u00f3leo e op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em ouro, \u00e9 poss\u00edvel montar uma opera\u00e7\u00e3o de duas pontas altamente eficaz para se beneficiar dessa press\u00e3o inflacion\u00e1ria persistente.<\/p>\n\n\n\n