Os rendimentos globais dos t\u00edtulos est\u00e3o subindo \u00e0 medida que os pre\u00e7os do petr\u00f3leo bruto se recuperam, enquanto a incerteza sobre o rumo das conversas EUA-Ir\u00e3 aumenta a press\u00e3o nos mercados de juros. O movimento prolongou a liquida\u00e7\u00e3o no mercado de renda fixa e alterou a precifica\u00e7\u00e3o relativa entre classes de ativos, com yields soberanos mais altos apertando as condi\u00e7\u00f5es financeiras.<\/p>\n\n
Nos EUA, o earnings yield (rendimento de lucros) do S&P 500 caiu abaixo do yield do Treasury de 10 anos, mudando o apelo relativo de a\u00e7\u00f5es versus d\u00edvida p\u00fablica. Com as a\u00e7\u00f5es oferecendo um earnings yield inferior ao dos Treasuries, as avalia\u00e7\u00f5es de renda vari\u00e1vel passam a ser mais questionadas, j\u00e1 que os t\u00edtulos oferecem maior renda para um risco de duration compar\u00e1vel.<\/p>\n\n
Estamos vendo uma mudan\u00e7a importante nos mercados \u00e0 medida que a alta do petr\u00f3leo \u2014 com o Brent voltando a se aproximar de US$ 85 por barril em setembro \u2014 impulsiona os rendimentos globais dos t\u00edtulos para cima. Ao mesmo tempo, o yield do Treasury americano de 10 anos voltou a subir acima de 4,4%, enquanto o earnings yield do S&P 500 se comprimiu para cerca de 3,9%. Esse diferencial negativo de yield significa que as a\u00e7\u00f5es est\u00e3o ficando muito mais dif\u00edceis de justificar em compara\u00e7\u00e3o com t\u00edtulos p\u00fablicos considerados livres de risco.<\/p>\n\n
Para navegar esse ambiente nas pr\u00f3ximas semanas, devemos considerar fazer hedge da exposi\u00e7\u00e3o a a\u00e7\u00f5es por meio de puts de prote\u00e7\u00e3o ou bear put spreads sobre grandes \u00edndices como o S&P 500. Com o pr\u00eamio de risco de renda vari\u00e1vel no menor n\u00edvel desde a era da bolha da internet, a volatilidade do mercado acion\u00e1rio tende a aumentar se os lucros n\u00e3o sustentarem essas avalia\u00e7\u00f5es elevadas. Comprar prote\u00e7\u00e3o de queda agora nos permite capturar poss\u00edveis corre\u00e7\u00f5es do mercado de a\u00e7\u00f5es mantendo risco definido.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m vemos oportunidades nos mercados de op\u00e7\u00f5es de renda fixa e de commodities para se beneficiar dessas mudan\u00e7as macro. Vender futuros de Treasuries ou comprar puts em ETFs de t\u00edtulos de longo prazo pode nos ajudar a lucrar caso uma infla\u00e7\u00e3o mais persistente continue pressionando os yields para cima. Alternativamente, podemos usar bull call spreads em futuros de petr\u00f3leo bruto para acompanhar o momentum da alta dos pre\u00e7os de energia, impulsionada pela incerteza geopol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n