Membros do conselho do Banco do Jap\u00e3o (BoJ) disseram que as condi\u00e7\u00f5es financeiras permaneceram acomodat\u00edcias, enquanto os pre\u00e7os ao consumidor avan\u00e7avam diante do aumento dos custos de importa\u00e7\u00e3o e as empresas continuavam a repassar altas de mat\u00e9rias-primas, mantendo a infla\u00e7\u00e3o no atacado elevada. Eles relataram aumento das expectativas de infla\u00e7\u00e3o de m\u00e9dio e longo prazo entre fam\u00edlias e empresas, e v\u00e1rios esperavam que as altas de pre\u00e7os de bens de consumo se ampliassem a partir do ver\u00e3o. Muitos avaliaram que a infla\u00e7\u00e3o subjacente estava se aproximando de 2%, deslocando a discuss\u00e3o para estabilizar o crescimento de pre\u00e7os em torno desse n\u00edvel, em vez de impulsion\u00e1-lo para cima. Os membros tamb\u00e9m concordaram que a volatilidade cambial agora tem um impacto maior sobre atividade e pre\u00e7os, \u00e0 medida que o repasse corporativo se fortalece, com um membro apontando o iene fraco e eventos no Oriente M\u00e9dio como riscos altistas para as expectativas.<\/p>\n\n
Sobre a normaliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica, um membro afirmou que s\u00e3o necess\u00e1rios 1\u20131,5 anos para que uma alta de juros esfrie infla\u00e7\u00e3o e crescimento. Outro argumentou que o suporte monet\u00e1rio deve ser reduzido gradualmente para evitar atrasar novas eleva\u00e7\u00f5es, enquanto uma vis\u00e3o separada defendeu decis\u00f5es \u00e1geis, dado que a taxa b\u00e1sica permanecia abaixo de uma faixa neutra estimada. Descreveu-se que os mercados precificam um movimento aproximadamente a cada seis meses, embora um membro tenha dito que as altas poderiam vir mais cedo; v\u00e1rios tamb\u00e9m afirmaram que o ritmo e o momento futuros s\u00e3o dif\u00edceis de prever. Alguns alertaram que os pr\u00eamios de prazo podem subir se os mercados duvidarem de que o BoJ apertar\u00e1 o suficiente. Ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o da ata, o USD\/JPY subia 0,11%, a 157,48.<\/p>\n\n
Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para mudan\u00e7as s\u00fabitas de mercado \u00e0 medida que o Banco do Jap\u00e3o sinaliza um ritmo mais r\u00e1pido de altas de juros. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente orbitando de forma consistente perto da meta de 2%, a era das opera\u00e7\u00f5es de carry trade financiadas em iene barato est\u00e1 se aproximando rapidamente do fim. Recomendamos posicionamento para um iene mais forte nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que a pol\u00edtica monet\u00e1ria se normaliza mais rapidamente do que o mercado espera.<\/p>\n\n
Dados econ\u00f4micos recentes mostram que a infla\u00e7\u00e3o ao consumidor (n\u00facleo) do Jap\u00e3o se mant\u00e9m acima do patamar de 2% h\u00e1 mais de dois anos, consolidando a postura mais \u201chawkish\u201d do banco central. Historicamente, quando o BoJ come\u00e7ou a desfazer sua pol\u00edtica ultraexpansionista, o USD\/JPY caiu do pico acima de 161 em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 faixa de 140. Esperamos que essa press\u00e3o baixista sobre o par continue, tornando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD\/JPY de curta dura\u00e7\u00e3o uma estrat\u00e9gia atrativa.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m recomendamos focar em derivativos de t\u00edtulos do governo japon\u00eas (JGBs), j\u00e1 que o banco central busca reduzir gradualmente seu programa massivo de compras de t\u00edtulos. O rendimento do JGB de 10 anos recentemente subiu acima de 1,0%, refletindo as expectativas do mercado de condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias mais apertadas. Traders devem considerar pagar a taxa fixa em swaps de juros em iene para capturar a alta desses rendimentos dom\u00e9sticos.<\/p>\n\n
Como membros do banco central alertaram que a volatilidade cambial agora afeta a economia japonesa mais do que antes, antecipamos oscila\u00e7\u00f5es mais fortes no mercado de c\u00e2mbio. A volatilidade impl\u00edcita das op\u00e7\u00f5es de iene permanece elevada, sugerindo que apostas direcionais simples podem ficar caras. Sugerimos o uso de estrat\u00e9gias de spread, como bear put spreads em USD\/JPY, para mitigar o alto custo dos pr\u00eamios de op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n