A c\u00fapula Trump\u2013Xi produziu um calend\u00e1rio, e n\u00e3o acordos substanciais, deixando os mercados precificarem tr\u00eas prazos distintos em com\u00e9rcio, petr\u00f3leo e tecnologia. O secret\u00e1rio do Tesouro, Scott Bessent, disse na quarta-feira, 23 de setembro, que a tr\u00e9gua comercial de Busan, antes prevista para expirar em 10 de novembro de 2026, seria estendida at\u00e9 10 de janeiro de 2027, mantendo tarifas mais baixas e o fluxo de terras raras. Al\u00e9m disso, a semana entregou um \u201cboard\u201d comercial limitado para um conjunto estreito de bens, uma proposta dos EUA para alertas de incidentes de IA e dois pandas, sem an\u00fancios p\u00fablicos sobre chips ou terras raras e sem detalhes da Casa Branca sobre as conversas privadas.<\/p>\n\n
For\u00e7as macro dominaram a a\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os. O d\u00f3lar atingiu o n\u00edvel mais alto em quase dois meses, \u00e0 medida que aumentaram as expectativas de alta de juros pelo Federal Reserve, enquanto os rendimentos dos Treasuries subiram ao maior n\u00edvel desde 2007, com o papel de 10 anos acima de 5%. O Brent foi negociado acima de US$ 105 o barril conforme o otimismo com avan\u00e7os EUA\u2013Ir\u00e3 aumentou e depois arrefeceu. Em c\u00e2mbio, o yuan havia subido para uma m\u00e1xima de tr\u00eas anos e meio antes de recuar na dire\u00e7\u00e3o de 6,72 por d\u00f3lar, ap\u00f3s o Banco do Povo da China (PBoC) fixar uma paridade central mais fraca do que o esperado. Fluxos comerciais moldaram os incentivos: o super\u00e1vit da China em agosto foi de US$ 119,1 bilh\u00f5es, enquanto o d\u00e9ficit dos EUA com a China caiu de US$ 418 bilh\u00f5es em 2018 para US$ 203 bilh\u00f5es em 2025. O risco no petr\u00f3leo concentrou-se em Hormuz e no Ir\u00e3, j\u00e1 que as importa\u00e7\u00f5es chinesas de petr\u00f3leo bruto ca\u00edram 38% desde abril \u2014 de cerca de 13,2 milh\u00f5es de barris por dia para cerca de 8,2 milh\u00f5es \u2014 juntamente com o uso de aproximadamente 1 bilh\u00e3o de barris de reservas estrat\u00e9gicas. Em chips e Taiwan, Pequim citou discuss\u00f5es, incluindo um pacote de armas dos EUA de US$ 14 bilh\u00f5es congelado desde maio, mas Washington n\u00e3o ofereceu relato p\u00fablico e os controles de exporta\u00e7\u00e3o permaneceram em vigor.<\/p>\n\n—\n\n
Com a tr\u00e9gua comercial de Busan estendida apenas at\u00e9 10 de janeiro de 2027, precisamos nos preparar para uma breve janela de estabilidade seguida por volatilidade intensa. O mercado j\u00e1 precificou esse al\u00edvio tempor\u00e1rio, deixando o yuan orbitando a regi\u00e3o de 6,72 ap\u00f3s a alta recente. Devemos usar este per\u00edodo de calmaria para nos posicionar para o \u201cprecip\u00edcio\u201d de janeiro, em vez de perseguir a tranquilidade atual.<\/p>\n\n
N\u00e3o podemos ignorar as press\u00f5es macro mais amplas, especialmente com o Treasury de 10 anos dos EUA sendo negociado acima de 5% e o \u00edndice do d\u00f3lar exibindo for\u00e7a renovada. Historicamente, quando os rendimentos atingem essas m\u00e1ximas de 19 anos, a\u00e7\u00f5es de crescimento e setores intensivos em capital enfrentam forte press\u00e3o de valuation. Recomendamos que traders de derivativos foquem em steepeners da curva de juros e em estrat\u00e9gias defensivas com op\u00e7\u00f5es para amortecer esse ambiente de juros elevados.<\/p>\n\n—\n\n
O petr\u00f3leo segue como o rel\u00f3gio mais imediato e vol\u00e1til, com o Brent orbitando acima de US$ 105 o barril devido \u00e0s tens\u00f5es cont\u00ednuas em torno do Estreito de Hormuz. O consumo global di\u00e1rio de petr\u00f3leo est\u00e1 projetado para ter m\u00e9dia acima de 103 milh\u00f5es de barris por dia em 2026, tornando qualquer interrup\u00e7\u00e3o no Estreito \u2014 que escoa cerca de 20% do petr\u00f3leo do mundo \u2014 altamente sens\u00edvel para o mercado. Sugerimos comprar call spreads de curto prazo no Brent para capturar picos repentinos, ao mesmo tempo em que se utilizam op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em a\u00e7\u00f5es de energia para fazer hedge contra um avan\u00e7o bem-sucedido de cessar-fogo de 60 dias.<\/p>\n\n
A recente fixa\u00e7\u00e3o do ponto m\u00e9dio di\u00e1rio pelo Banco do Povo da China fornece um sinal crucial para traders de moedas. Se o yuan enfraquecer al\u00e9m de 6,80 nas pr\u00f3ximas semanas, isso indicar\u00e1 que Pequim antecipa um rompimento no prazo comercial de janeiro. Recomendamos montar posi\u00e7\u00f5es compradas em volatilidade de USD\/CNY, j\u00e1 que escaladas hist\u00f3ricas na guerra comercial empurraram rapidamente o par em dire\u00e7\u00e3o ao patamar de 7,00.<\/p>\n\n
O mercado continua subprecificando o risco de cauda sist\u00eamico em torno de Taiwan, que fabrica mais de 90% dos microchips mais avan\u00e7ados do mundo. Dado o congelamento do pacote de armas dos EUA de US$ 14 bilh\u00f5es e a aus\u00eancia de um consenso formal EUA\u2013China sobre Taiwan, os valuations do setor de chips est\u00e3o altamente vulner\u00e1veis. Acreditamos que comprar op\u00e7\u00f5es de venda fora do dinheiro (out-of-the-money) em grandes ETFs de semicondutores \u00e9 uma forma custo-efetiva de fazer hedge contra bloqueios s\u00fabitos na cadeia de suprimentos.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, precisamos monitorar de perto o volume de compras chinesas de produtos agr\u00edcolas e energia dos EUA, juntamente com qualquer progresso diplom\u00e1tico em Om\u00e3 relacionado ao Ir\u00e3. Essas m\u00e9tricas concretas determinar\u00e3o se desfazemos nossos hedges defensivos ou se dobramos as apostas em estrat\u00e9gias de volatilidade. Manter horizontes de trading curtos e focados nessas datas espec\u00edficas proteger\u00e1 nosso capital enquanto esses tr\u00eas rel\u00f3gios se aproximam do fim.<\/p>\n\n\n\n