Dados da CFTC na semana at\u00e9 22 de setembro mostraram uma mudan\u00e7a para um posicionamento defensivo em moedas, com aumento das posi\u00e7\u00f5es vendidas em libra esterlina e euro, enquanto as posi\u00e7\u00f5es compradas em iene foram reduzidas. O posicionamento em petr\u00f3leo melhorou mesmo com a forte queda dos pre\u00e7os, e a exposi\u00e7\u00e3o em ouro permaneceu \u201ccrowded\u201d, mantendo o pano de fundo mais cauteloso do que direcional. Ainda assim, v\u00e1rios pares relevantes apresentaram pre\u00e7o e fluxo especulativo caminhando em dire\u00e7\u00f5es opostas, deixando partes do sinal sem resolu\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
No iene, a exposi\u00e7\u00e3o especulativa foi reduzida para perto de 72,0 mil contratos, enquanto o USD\/JPY voltava \u00e0 regi\u00e3o de 157,40; a exposi\u00e7\u00e3o ficou pr\u00f3xima do percentil 85 e o posicionamento l\u00edquido perto do percentil 88, enquanto a continua\u00e7\u00e3o do movimento (follow-through) segue como o teste. No euro, as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas vendidas de n\u00e3o comerciais quase dobraram para pouco mais de 52,3 mil contratos e o EUR\/USD caiu para a faixa intermedi\u00e1ria de 1,1400, com exposi\u00e7\u00e3o ao redor do percentil 8 e posicionamento l\u00edquido perto do percentil 6. O ouro permaneceu como a opera\u00e7\u00e3o mais \u201ccrowded\u201d no percentil 95, enquanto a GBP ficou no extremo oposto, perto do percentil 1 em exposi\u00e7\u00e3o e perto do percentil 2 no posicionamento l\u00edquido, sugerindo risco assim\u00e9trico de desmontagem (unwind) versus potencial de recomposi\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Sugerimos que operadores de derivativos sejam cautelosos nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o posicionamento defensivo em moedas ganha tra\u00e7\u00e3o no mercado. Como o iene japon\u00eas e o d\u00f3lar canadense mostram forte alinhamento entre a a\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o e os fluxos especulativos, vale observar a possibilidade de continuidade do momentum t\u00e1tico. Por\u00e9m, \u00e9 preciso manter aten\u00e7\u00e3o ao risco de uma revers\u00e3o s\u00fabita, j\u00e1 que o USD\/JPY revisitando o n\u00edvel de 157,40 pode facilmente se transformar em um falso in\u00edcio caso o fluxo perca for\u00e7a.<\/p>\n
Vemos desalinhamentos relevantes no euro, na libra esterlina e no franco su\u00ed\u00e7o, onde as tend\u00eancias de pre\u00e7o e os fluxos especulativos apontam em dire\u00e7\u00f5es opostas. Embora as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas vendidas em euro quase tenham dobrado para acima de 52,3 mil contratos, dados hist\u00f3ricos da CFTC indicam que esse tipo de duplica\u00e7\u00e3o r\u00e1pida frequentemente antecede alta volatilidade, e n\u00e3o necessariamente uma tend\u00eancia clara. Recomendamos aguardar os pr\u00f3ximos movimentos do mercado para validar esses fluxos ou revelar uma diverg\u00eancia mais profunda.<\/p>\n
Acreditamos que o risco no ouro est\u00e1 fortemente inclinado para o lado baixista, porque o posicionamento comprado atingiu um n\u00edvel \u201ccrowded\u201d no percentil 95. Observando ciclos anteriores de commodities, posi\u00e7\u00f5es compradas \u201ccrowded\u201d acima do percentil 90 frequentemente levam a corre\u00e7\u00f5es acentuadas de 5% ou mais em poucas semanas. Devemos considerar apertar os stop-loss ou reduzir parte da exposi\u00e7\u00e3o comprada para proteger contra uma corre\u00e7\u00e3o s\u00fabita de pre\u00e7os.<\/p>\n
Por outro lado, vemos uma oportunidade assim\u00e9trica de compra na libra esterlina, que atualmente \u00e9 a moeda menos detida, perto do percentil 1. Como h\u00e1 amplo espa\u00e7o para especuladores recompor posi\u00e7\u00f5es, uma virada repentina para cima nos pre\u00e7os pode acionar um rali forte. Recomendamos monitorar a GBP de perto em busca de um sinal de revers\u00e3o para iniciar posi\u00e7\u00f5es compradas com risco de baixa limitado.<\/p>\n\n\n\n