O ouro liderou o movimento inicial nos ativos reais, seguido pelos metais industriais, com a energia agora passando por uma reprecifica\u00e7\u00e3o e a agricultura apontada como a pr\u00f3xima poss\u00edvel etapa. O Brent vem testando uma zona de suporte em torno de US$ 97\u2013US$ 100, enquanto o diesel est\u00e1 pr\u00f3ximo de m\u00e1ximas hist\u00f3ricas, e o UBS defendeu uma exposi\u00e7\u00e3o diversificada a commodities; o argumento \u00e9 que 2026 pode marcar o in\u00edcio de um ciclo mais longo. No petr\u00f3leo, a melhora das expectativas para a oferta do Oriente M\u00e9dio e a retomada do oleoduto leste-oeste da Ar\u00e1bia Saudita empurraram o Brent para perto de US$ 97 o barril, mas as compras voltaram nas duas sess\u00f5es seguintes, elevando o contrato em quase 12% e levando-o de volta para acima de US$ 108. O arcabou\u00e7o mais amplo apresentado \u00e9 o de uma lideran\u00e7a rotativa dentro de um superciclo de commodities, em que as press\u00f5es podem se espalhar de metais preciosos para metais industriais, depois energia e, por fim, mercados agr\u00edcolas \u2014 ecoando o boom dos anos 2000, quando a grande arrancada da agricultura come\u00e7ou em 2006.<\/p>\n\n
O diesel \u00e9 apresentado como uma restri\u00e7\u00e3o-chave: nos EUA, o diesel atingiu uma m\u00e9dia nacional recorde de cerca de US$ 6,53 por gal\u00e3o em 22 de setembro, enquanto os estoques norte-americanos de destilados ca\u00edram para o menor n\u00edvel para esta \u00e9poca do ano em uma s\u00e9rie hist\u00f3rica que remonta a 1982. A GSC Commodity Intelligence espera que os estoques permane\u00e7am abaixo do piso dos \u00faltimos cinco anos durante a maior parte de 2027, um pano de fundo capaz de transmitir custos mais altos por cadeias de transporte, minera\u00e7\u00e3o, manufatura e alimentos. A orienta\u00e7\u00e3o do UBS tamb\u00e9m sustenta a tese de posicionamento para um ciclo de alta de commodities em metais preciosos, energia, metais industriais e agricultura, citando d\u00edvida, geopol\u00edtica, demanda por energia e restri\u00e7\u00f5es de oferta \u2014 e ressaltando que a oferta f\u00edsica se expande lentamente enquanto o capital se realoca rapidamente.<\/p>\n\n
Acreditamos que traders de derivativos precisam se preparar para uma rota\u00e7\u00e3o maci\u00e7a de capital \u00e0 medida que entramos em uma d\u00e9cada prolongada de escassez de ativos reais. Embora a disparada hist\u00f3rica do ouro acima de US$ 2.500 por on\u00e7a neste ano tenha dominado as primeiras manchetes, o impulso estrutural agora est\u00e1 migrando para energia e agricultura. Devemos buscar nos posicionar antes dessa onda, focando setores de commodities que ficaram para tr\u00e1s e est\u00e3o prestes a alcan\u00e7ar as demais.<\/p>\n\n
Com o Brent estabelecendo um suporte s\u00f3lido perto de US$ 100 e se recuperando rapidamente na dire\u00e7\u00e3o de US$ 108, o mercado f\u00edsico est\u00e1 sinalizando um ambiente de oferta extremamente apertada. Devemos utilizar estrat\u00e9gias altistas com op\u00e7\u00f5es, como spreads de call de alta (bull call spreads) no Brent, para capturar esse movimento com risco definido. Al\u00e9m disso, \u00e9 crucial acompanhar de perto os futuros de heating oil e de diesel, j\u00e1 que os estoques de destilados nos EUA permanecem pr\u00f3ximos de m\u00ednimas hist\u00f3ricas vistas pela \u00faltima vez em 1982.<\/p>\n\n
Esse aperto na energia est\u00e1 alimentando diretamente a produ\u00e7\u00e3o agr\u00edcola, tornando as commodities alimentares as apostas mais subavaliadas no tabuleiro neste momento. Custos elevados de diesel e fertilizantes j\u00e1 est\u00e3o comprimindo as margens da agricultura global, espelhando o grande pico de commodities de 2006, quando os pre\u00e7os agr\u00edcolas dispararam mais tarde no ciclo. Podemos explorar isso construindo posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros agr\u00edcolas l\u00edquidos, como trigo, milho e soja.<\/p>\n\n
Como a oferta agr\u00edcola opera em cronogramas f\u00edsicos r\u00edgidos, recomendamos usar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) com prazos mais longos para dar tempo de matura\u00e7\u00e3o a essas posi\u00e7\u00f5es. A compra de spreads de calend\u00e1rio em futuros de gr\u00e3os nos permite contornar o ru\u00eddo clim\u00e1tico de curto prazo enquanto nos posicionamos para apertos estruturais de oferta. Grandes bancos institucionais j\u00e1 v\u00eam incentivando clientes a diversificar para esses ativos, portanto precisamos assegurar nossas posi\u00e7\u00f5es antes que a migra\u00e7\u00e3o em massa do capital de Wall Street leve os pre\u00e7os para fora de alcance.<\/p>\n\n\n\n