Dados da CFTC relacionados ao Jap\u00e3o mostram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas n\u00e3o comerciais (non-commercial) em JPY recuaram para 72 mil ienes, ante 120,4 mil anteriormente. O movimento aponta para uma redu\u00e7\u00e3o da posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida em iene ao longo do per\u00edodo mais recente do relat\u00f3rio.<\/p>\n
A divulga\u00e7\u00e3o traz dois n\u00fameros de manchete \u2014 120,4 mil e 72 mil \u2014 capturando a mudan\u00e7a nas posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas NC em JPY da CFTC do n\u00edvel anterior para a leitura mais recente. N\u00e3o foram fornecidos, na fonte, desagrega\u00e7\u00f5es adicionais ou estat\u00edsticas complementares.<\/p>\n
Estamos vendo uma mudan\u00e7a expressiva no sentimento de mercado, \u00e0 medida que as posi\u00e7\u00f5es especulativas l\u00edquidas compradas (net-long) em JPY desabaram 40%, caindo de 120.400 para 72.000 contratos. Esse recuo r\u00e1pido sugere que a desmontagem agressiva do carry trade em iene perdeu for\u00e7a, aliviando a press\u00e3o imediata de alta sobre a moeda. Para traders de derivativos, isso deve ser interpretado como um sinal claro de que o rali recente do iene est\u00e1 perdendo tra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, recomendamos migrar de posi\u00e7\u00f5es direcionais compradas em JPY e, em vez disso, considerar a venda de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de JPY para capturar pr\u00eamio. Com a volatilidade impl\u00edcita de USD\/JPY permanecendo elevada, vendedores de op\u00e7\u00f5es podem se beneficiar de maneira relevante com a estabiliza\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o \u00e0 vista. Sugerimos mirar estruturas de put-spreads em JPY para capturar uma deprecia\u00e7\u00e3o gradual de volta em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 145.<\/p>\n
Nossa vis\u00e3o \u00e9 sustentada pelo diferencial de juros persistente, com o rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA orbitando 3,8%, em compara\u00e7\u00e3o com o benchmark japon\u00eas de 10 anos em apenas 0,95%. Historicamente, sempre que as posi\u00e7\u00f5es especulativas compradas em JPY caem mais de 40 mil contratos em uma \u00fanica semana, o USD\/JPY registra um movimento de revers\u00e3o \u00e0 m\u00e9dia (mean reversion) de 2% a 4% ao longo do m\u00eas seguinte. Esperamos que esse padr\u00e3o se repita conforme o mercado precifica um Banco do Jap\u00e3o mais cauteloso.<\/p>\n\n\n\n