O Banco Central Europeu iniciou um ciclo de aperto monet\u00e1rio, segundo coment\u00e1rios feitos na sexta-feira pelo vice-presidente Boris Vujcic. O BCE tamb\u00e9m v\u00ea o risco de que os pre\u00e7os de energia permane\u00e7am mais altos por mais tempo, um pano de fundo que pode complicar o cen\u00e1rio para a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Ele afirmou que os pre\u00e7os do petr\u00f3leo bruto parecem mais propensos a cair do que os de derivados. Os pre\u00e7os do diesel, em particular, devem permanecer elevados por um per\u00edodo prolongado \u2014 uma din\u00e2mica que continuaria a repercutir na infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Estamos vendo uma retomada do movimento em dire\u00e7\u00e3o ao aperto monet\u00e1rio, \u00e0 medida que os custos de energia, persistentes, amea\u00e7am voltar a pressionar a infla\u00e7\u00e3o da zona do euro para cima neste outono. Embora o Brent tenha oscilado recentemente em uma faixa est\u00e1vel entre US$ 74 e US$ 78, derivados como o diesel seguem com um pr\u00eamio significativo devido \u00e0 capacidade de refino restrita. Esse descompasso significa que os n\u00fameros gerais de infla\u00e7\u00e3o podem permanecer resistentes, for\u00e7ando formuladores de pol\u00edtica a manter os juros elevados por mais tempo do que o mercado precificava anteriormente.<\/p>\n\n
Para se posicionar para essa guinada mais \u201chawkish\u201d, recomendamos que traders de derivativos busquem posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de Euribor de tr\u00eas meses. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente da zona do euro ainda acima da meta de 2%, a expectativa do mercado de cortes agressivos de juros at\u00e9 o fim de 2026 parece altamente irrealista. A compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) no contrato de Euribor de dezembro de 2026 oferece uma forma de risco definido para se beneficiar do aumento dessas expectativas de taxa de juros nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
No setor de energia, devemos focar no aumento do gap entre o petr\u00f3leo bruto e os combust\u00edveis refinados por meio de opera\u00e7\u00f5es no crack spread do diesel. Comprar futuros de European Gasoil e, simultaneamente, vender Brent permite capturar o pr\u00eamio estrutural dos derivados. Dados hist\u00f3ricos mostram que gargalos no refino mant\u00eam os pre\u00e7os do diesel elevados mesmo quando a oferta de petr\u00f3leo bruto aumenta \u2014 uma tend\u00eancia que est\u00e1 se intensificando nos hubs europeus.<\/p>\n\n
A volatilidade impl\u00edcita em op\u00e7\u00f5es de taxa de juros da zona do euro permanece relativamente baixa, criando pontos de entrada baratos para estrat\u00e9gias de prote\u00e7\u00e3o. Sugerimos a compra de payer swaptions para fazer hedge contra altas s\u00fabitas nos yields dos t\u00edtulos europeus ao longo do pr\u00f3ximo m\u00eas. Essa estrutura protege carteiras contra uma forte corre\u00e7\u00e3o de renda fixa caso os pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o venham acima do esperado.<\/p>\n\n\n\n