Dados resilientes nos EUA, preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o ainda resistente e pre\u00e7os de energia elevados t\u00eam impulsionado os yields dos Treasuries para cima, dando suporte ao d\u00f3lar e pressionando ativos sens\u00edveis a juros e estrat\u00e9gias de carry. A aten\u00e7\u00e3o se volta para o relat\u00f3rio do mercado de trabalho dos EUA na pr\u00f3xima semana como principal evento de risco, com o consenso Bloomberg projetando crescimento de 100 mil nas folhas de pagamento n\u00e3o agr\u00edcolas (non-farm payrolls) em setembro, ante 162 mil em agosto, enquanto a taxa de desemprego deve permanecer em 4,1%. Embora o presidente do Fed, Warsh, tenha apontado a m\u00e9dia m\u00f3vel de quatro semanas dos pedidos iniciais de aux\u00edlio-desemprego como um term\u00f4metro mais tempestivo do mercado de trabalho, os mercados ainda tratam o payrolls como o principal ponto de aten\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Com os pedidos iniciais de aux\u00edlio-desemprego em tend\u00eancia de queda ao longo do m\u00eas, o risco de uma surpresa positiva no payrolls est\u00e1 aumentando e pode manter os yields elevados ao refor\u00e7ar as expectativas de mais aperto monet\u00e1rio pelo Fed. A comunica\u00e7\u00e3o recente do Fed permaneceu hawkish, com o presidente do Fed de Nova York, Williams, e a presidente do Fed de Cleveland, Hammack, alertando que os riscos de infla\u00e7\u00e3o seguem inclinados para cima, e o presidente do Fed da Filad\u00e9lfia, Paulson, afirmando que um \u201caperto adicional modesto\u201d pode ser necess\u00e1rio se a infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o arrefecer. A precifica\u00e7\u00e3o de mercado indica cerca de 70% de probabilidade de mais uma alta de 25 pb em outubro.<\/p>\n
Estamos vendo uma combina\u00e7\u00e3o poderosa de dados econ\u00f4micos resilientes e pre\u00e7os de energia altos empurrando os yields dos Treasuries para cima, o que fortalece diretamente o d\u00f3lar. Com o yield de refer\u00eancia do Treasury de 10 anos recentemente voltando a subir em dire\u00e7\u00e3o a 4,20%, ativos sens\u00edveis a juros enfrentam forte press\u00e3o. Acreditamos que operadores de derivativos devem priorizar posi\u00e7\u00f5es compradas em USD e fazer hedge contra custos de financiamento mais altos.<\/p>\n
O pr\u00f3ximo relat\u00f3rio de emprego dos EUA referente a setembro \u00e9 o risco mais cr\u00edtico no nosso radar para as pr\u00f3ximas semanas. Embora a previs\u00e3o de consenso espere uma alta modesta de 100 mil no non-farm payrolls, os pedidos semanais de aux\u00edlio-desemprego apresentaram queda consistente. Isso indica uma chance relevante de surpresa positiva, que pode desencadear uma rea\u00e7\u00e3o forte de mercado.<\/p>\n
Para navegar essa volatilidade, recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD para capturar poss\u00edveis rompimentos caso os n\u00fameros de emprego venham acima do esperado. Historicamente, surpresas positivas no payrolls em per\u00edodos de infla\u00e7\u00e3o resistente elevaram o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) em mais de 1% em uma \u00fanica sess\u00e3o. Os traders tamb\u00e9m podem considerar a compra de straddles de curto prazo para se beneficiar da movimenta\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os, independentemente da dire\u00e7\u00e3o final.<\/p>\n
Com os futuros de fed funds atualmente precificando 70% de probabilidade de mais uma alta de juros em outubro, a postura hawkish do banco central segue como for\u00e7a dominante do mercado. Sugerimos que operadores de derivativos avaliem posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de Treasuries para se beneficiar da press\u00e3o de alta sobre os yields. Se os riscos de infla\u00e7\u00e3o permanecerem inclinados para cima, \u00e9 bastante prov\u00e1vel que os pre\u00e7os dos t\u00edtulos sigam em queda.<\/p>\n\n\n\n