Os rendimentos globais dos t\u00edtulos subiram ao longo da semana, liderados pelo yield do Treasury de 10 anos dos EUA, que avan\u00e7ou de 4,95% na segunda-feira para acima de 5,20% na quinta-feira. T\u00edtulos europeus e japoneses tamb\u00e9m sofreram venda, levando os yields a novas m\u00e1ximas do ciclo, enquanto o movimento foi acompanhado por um USD mais firme e mercados de a\u00e7\u00f5es est\u00e1veis. O padr\u00e3o foi mais acentuado na ponta curta, em linha com as expectativas de mais aperto dos bancos centrais sendo transmitido ao longo da curva, e o pano de fundo aponta mais para dados de crescimento mais fortes e petr\u00f3leo mais alto do que para temores de sustentabilidade da d\u00edvida.<\/p>\n
O PMI dos EUA de setembro impulsionou a surpresa positiva, com o \u00edndice composto atingindo m\u00e1xima de cinco anos, \u00e0 medida que manufatura e servi\u00e7os melhoraram, enquanto o PMI da zona do euro tamb\u00e9m superou as previs\u00f5es por uma margem menor. Na \u00c1sia, as exporta\u00e7\u00f5es sul-coreanas de setembro e os pedidos de exporta\u00e7\u00e3o de Taiwan de agosto aceleraram ainda mais, ambos rodando acima de 70% na compara\u00e7\u00e3o anual, em linha com a demanda cont\u00ednua impulsionada por IA por chips para data centers. Os mercados de energia oscilaram: o Brent caiu abaixo de USD 98 por barril na ter\u00e7a-feira antes de se recuperar para USD 108 na quinta-feira, enquanto Washington avaliava uma proibi\u00e7\u00e3o de 90 dias \u00e0s exporta\u00e7\u00f5es de diesel antes da elei\u00e7\u00e3o legislativa de meio de mandato no in\u00edcio de novembro; a geopol\u00edtica adicionou ru\u00eddo, com a tr\u00e9gua comercial EUA\u2013China estendida por dois meses at\u00e9 10 de janeiro e o AfD da Alemanha alcan\u00e7ando 44% na Sax\u00f4nia-Anhalt e 38% em Mecklenburg-Vorpommern.<\/p>\n
Com os yields do Treasury de 10 anos dos EUA disparando para al\u00e9m de 5,20%, recomendamos que traders de derivativos se preparem para press\u00e3o altista sustentada na ponta curta da curva de juros. Com o Federal Reserve esperado para manter os juros mais altos por mais tempo para combater uma infla\u00e7\u00e3o persistente, futuros de juros de curto prazo e op\u00e7\u00f5es baixistas sobre Treasuries oferecem um posicionamento robusto. Historicamente, quando o spread entre os yields de 2 e 10 anos se estreita durante movimentos de venda motivados por crescimento, opera\u00e7\u00f5es de achatamento da curva tendem a entregar os retornos ajustados ao risco mais consistentes.<\/p>\n
O impressionante salto de 70% ano a ano nas exporta\u00e7\u00f5es de tecnologia de Taiwan e Coreia do Sul comprova que o boom de infraestrutura de intelig\u00eancia artificial ainda est\u00e1 acelerando. Para capturar esse momentum, recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) long em grandes \u00edndices de semicondutores e ETFs focados em tecnologia. Dados recentes mostram que o gasto global com hardware de IA deve superar US$ 150 bilh\u00f5es neste ano, tornando estrat\u00e9gias near-the-money em fabricantes de chips altamente atraentes.<\/p>\n
Com o petr\u00f3leo Brent oscilando fortemente entre US$ 98 e US$ 108 por barril, derivativos de energia exigem uma abordagem altamente t\u00e1tica. A potencial proibi\u00e7\u00e3o de 90 dias \u00e0s exporta\u00e7\u00f5es de diesel dos EUA antes das elei\u00e7\u00f5es de meio de mandato em novembro tem elevada probabilidade de provocar apertos severos e localizados de oferta. Sugerimos operar straddles de Brent ou op\u00e7\u00f5es de strangle amplo para se beneficiar dessa volatilidade induzida por pol\u00edtica sem assumir uma aposta direcional.<\/p>\n
As tens\u00f5es geopol\u00edticas tamb\u00e9m est\u00e3o aumentando, \u00e0 medida que mudan\u00e7as pol\u00edticas na Alemanha e a tr\u00e9gua comercial tempor\u00e1ria EUA\u2013China, agora estendida at\u00e9 10 de janeiro, mant\u00eam os mercados em alerta. Devemos fazer hedge de nossas carteiras de a\u00e7\u00f5es usando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o S&P 500 e o Euro Stoxx 50 para proteger contra deteriora\u00e7\u00f5es s\u00fabitas nas negocia\u00e7\u00f5es comerciais. Tend\u00eancias hist\u00f3ricas mostram que \u00edndices de volatilidade de mercado, como o VIX, tendem a subir em m\u00e9dia 15% nas semanas que antecedem grandes c\u00fapulas bilaterais e elei\u00e7\u00f5es de meio de mandato de alta relev\u00e2ncia.<\/p>\n
Olhando para a pr\u00f3xima semana, precisamos monitorar de perto o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio do mercado de trabalho dos EUA e os dados de infla\u00e7\u00e3o do PCE n\u00facleo para ajustar nossos swaps de curto prazo. N\u00fameros de emprego mais fortes do que o esperado quase certamente consolidar\u00e3o mais uma alta de juros, empurrando os yields de t\u00edtulos ainda mais para cima no mundo todo. Recomendamos manter tamanhos de opera\u00e7\u00e3o conservadores e preservar n\u00edveis elevados de caixa para explorar rapidamente op\u00e7\u00f5es com pre\u00e7o distorcido imediatamente ap\u00f3s essas divulga\u00e7\u00f5es de dados de alto impacto.<\/p>\n\n\n\n