USD\/JPY avan\u00e7ou pela quinta sess\u00e3o consecutiva na quinta-feira, sustentado por uma for\u00e7a generalizada do D\u00f3lar americano e pela press\u00e3o cont\u00ednua sobre o iene. O par foi negociado perto de 158,80, recuperando a maior parte da queda do in\u00edcio do m\u00eas a partir de cerca de 160, enquanto os mercados calibravam as trajet\u00f3rias de pol\u00edtica do Federal Reserve e do Banco do Jap\u00e3o ap\u00f3s suas reuni\u00f5es de setembro. Ap\u00f3s uma alta de 25 pontos-base na semana passada, a taxa dos fed funds est\u00e1 em 3,75%\u20134,00%, e a precifica\u00e7\u00e3o indica uma probabilidade crescente de um novo movimento do Fed. No fluxo de dados, o S&P Global Composite PMI atingiu uma m\u00e1xima de cinco anos de 58,4 em setembro, enquanto os Pedidos Iniciais de Seguro-Desemprego ca\u00edram para 197 mil, ante expectativa de 201 mil, com a leitura anterior revisada para 198 mil, de 196 mil.<\/p>\n\n
A alta dos yields tem sustentado o D\u00f3lar, com o Treasury de 10 anos em torno de 5,16%, o maior n\u00edvel desde 2007, e o \u00cdndice do D\u00f3lar perto de 101,25, pr\u00f3ximo do mais forte desde 29 de julho. A liquida\u00e7\u00e3o global de t\u00edtulos tamb\u00e9m tem sido associada \u00e0 alta do petr\u00f3leo elevando as expectativas de infla\u00e7\u00e3o, al\u00e9m de forte necessidade de financiamento do governo e preocupa\u00e7\u00f5es fiscais. No Jap\u00e3o, o yield do t\u00edtulo p\u00fablico japon\u00eas (JGB) de 10 anos subiu para cerca de 3,08%, o maior desde agosto de 1996, mesmo com o BoJ elevando sua taxa de pol\u00edtica em 25 pb para 1,25%, m\u00e1xima em 31 anos. A Reuters informou sobre conversas EUA\u2013Ir\u00e3 a respeito de um plano escalonado que poderia incluir a reabertura do Estreito de Ormuz em troca do levantamento de um bloqueio econ\u00f4mico, com potencial acesso a ativos congelados.<\/p>\n\n
Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para uma interven\u00e7\u00e3o cambial repentina de T\u00f3quio \u00e0 medida que o USD\/JPY volta a se aproximar do n\u00edvel cr\u00edtico de 160. Historicamente, o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o mobilizou 9,8 trilh\u00f5es de ienes (cerca de US$ 62 bilh\u00f5es) no in\u00edcio de 2024 para defender o iene pr\u00f3ximo exatamente desses pre\u00e7os. Para proteger carteiras, sugerimos o uso de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD\/JPY de curto prazo, fora do dinheiro (out-of-the-money), como hedge contra uma queda r\u00e1pida desencadeada por interven\u00e7\u00e3o oficial.<\/p>\n\n
A diferen\u00e7a crescente entre o yield do Treasury de 10 anos dos EUA em 5,16% e o JGB de 10 anos do Jap\u00e3o em 3,08% continua a favorecer o d\u00f3lar, mas esse spread est\u00e1 ficando altamente inst\u00e1vel. Como o Banco do Jap\u00e3o acaba de elevar sua taxa para 1,25%, m\u00e1xima em 31 anos, qualquer guinada mais \u201chawkish\u201d em T\u00f3quio pode desencadear um novo e grande desfazimento do carry trade, semelhante ao crash de mercado em agosto de 2024. Recomendamos utilizar estrat\u00e9gias de straddle comprado (long straddle) para capturar movimentos de rompimento relevantes em qualquer dire\u00e7\u00e3o conforme a volatilidade aumenta.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, as negocia\u00e7\u00f5es supostamente em curso entre EUA e Ir\u00e3 sobre o Estreito de Ormuz apresentam uma oportunidade singular para traders de commodities. Um avan\u00e7o poderia pressionar os pre\u00e7os do petr\u00f3leo para baixo, beneficiando diretamente o Jap\u00e3o, que depende de importa\u00e7\u00f5es para cerca de 97% de suas necessidades energ\u00e9ticas. Orientamos traders de derivativos a montar posi\u00e7\u00f5es compradas em op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de iene em conjunto com posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de petr\u00f3leo, para aproveitar um potencial rali de al\u00edvio para a economia japonesa.<\/p>\n\n\n\n