O presidente do SNB, Martin Schlegel, afirmou que o banco central manteve a taxa b\u00e1sica inalterada em 0% ap\u00f3s a avalia\u00e7\u00e3o de junho, j\u00e1 que a infla\u00e7\u00e3o permanece dentro de sua defini\u00e7\u00e3o de estabilidade de pre\u00e7os (0%\u20132%). A infla\u00e7\u00e3o su\u00ed\u00e7a subiu levemente com a alta dos pre\u00e7os de bens ligada ao petr\u00f3leo mais caro, enquanto a proje\u00e7\u00e3o de m\u00e9dio prazo foi revisada um pouco para cima, em parte devido ao enfraquecimento do franco su\u00ed\u00e7o. A infla\u00e7\u00e3o deve continuar avan\u00e7ando no 4\u00ba trimestre antes de arrefecer em 2027, e Schlegel disse que a infla\u00e7\u00e3o de energia deve cair ao longo dos pr\u00f3ximos trimestres. A infla\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a est\u00e1 em 0,8%, com a incerteza ainda elevada.<\/p>\n
O franco se enfraqueceu \u00e0 medida que os diferenciais de juros frente ao euro e ao d\u00f3lar americano se ampliaram, tornando o CHF menos atraente quando os spreads est\u00e3o \u201crelativamente altos\u201d, enquanto os juros baixos na Su\u00ed\u00e7a podem favorecer opera\u00e7\u00f5es de carry trade. Schlegel reiterou a disposi\u00e7\u00e3o do SNB de intervir no mercado de c\u00e2mbio, se necess\u00e1rio, sem indicar uma dire\u00e7\u00e3o preferida, e disse que o tamanho do balan\u00e7o \u00e9 um resultado da pol\u00edtica, e n\u00e3o uma meta. Nos mercados, o USD\/CHF estava em torno de 0,8265, alta de 0,24% no dia.<\/p>\n
Hoje, o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (SNB) decidiu manter sua taxa de juros de refer\u00eancia em 0%, citando uma infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica muito baixa, de apenas 0,8%. Com a taxa b\u00e1sica do Federal Reserve dos EUA muito mais alta, perto de 4,75%, e a do Banco Central Europeu (BCE) pr\u00f3xima de 3,25%, o diferencial de juros segue enorme. Acreditamos que essa abertura favorece o franco su\u00ed\u00e7o como uma moeda de funding extremamente barata para carry trades globais nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Operadores de derivativos devem explorar esse diferencial usando contratos a termo (forwards) para vender o franco contra moedas de maior rendimento. Como o par USD\/CHF est\u00e1 atualmente em torno de 0,8265, h\u00e1 espa\u00e7o para o d\u00f3lar avan\u00e7ar \u00e0 medida que investidores buscam essa diferen\u00e7a de juros. Recomendamos usar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) compradas em USD\/CHF para capturar esse potencial movimento de alta, limitando estritamente o risco de queda.<\/p>\n
No entanto, \u00e9 preciso manter elevada cautela, pois o banco central alertou explicitamente que est\u00e1 pronto para intervir ativamente no mercado de c\u00e2mbio caso o franco se mova de forma muito abrupta. Historicamente, interven\u00e7\u00f5es s\u00fabitas do banco central su\u00ed\u00e7o j\u00e1 desencadearam forte volatilidade de um dia para o outro, como no conhecido choque cambial de 2015. Para proteger as carteiras, sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) em moedas estrangeiras contra o franco, como hedge contra uma eventual venda agressiva de CHF pelo banco central.<\/p>\n
Com a infla\u00e7\u00e3o su\u00ed\u00e7a projetada para subir temporariamente no quarto trimestre de 2026 antes de desacelerar no pr\u00f3ximo ano, os swaps de juros de curto prazo merecem aten\u00e7\u00e3o redobrada. Devemos monitorar os Swiss Overnight Index Swaps (OIS) para detectar qualquer precifica\u00e7\u00e3o antecipada de um futuro aperto monet\u00e1rio. Operar futuros de juros de curto prazo para se posicionar para uma leve alta na volatilidade impl\u00edcita pode gerar retornos consistentes \u00e0 medida que essas press\u00f5es inflacion\u00e1rias sazonais se acumulam.<\/p>\n\n\n\n