O Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (SNB, na sigla em ingl\u00eas) manteve inalterada sua principal taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria em 0%, em linha com as expectativas do mercado. A institui\u00e7\u00e3o afirmou que os dep\u00f3sitos \u00e0 vista dos bancos mantidos no SNB ser\u00e3o remunerados pela taxa de pol\u00edtica at\u00e9 um limite definido.<\/p>\n
Em suas proje\u00e7\u00f5es atualizadas, o SNB estimou a infla\u00e7\u00e3o su\u00ed\u00e7a em 2026 em 0,7%, acima da estimativa anterior de 0,6%. O banco central apontou os desdobramentos na economia global como o principal risco para as perspectivas econ\u00f4micas da Su\u00ed\u00e7a.<\/p>\n
A decis\u00e3o do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o hoje de manter sua principal taxa de pol\u00edtica em 0% confirma que os formuladores de pol\u00edtica monet\u00e1ria na Su\u00ed\u00e7a est\u00e3o confort\u00e1veis com o atual colch\u00e3o monet\u00e1rio. Com a proje\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o su\u00ed\u00e7a para 2026 ligeiramente elevada para 0,7%, os juros reais seguem profundamente em territ\u00f3rio negativo. Entendemos que isso mant\u00e9m o franco su\u00ed\u00e7o altamente atrativo como moeda de funding para opera\u00e7\u00f5es internacionais de carry trade nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Diante dos amplos diferenciais de juros em rela\u00e7\u00e3o a outros grandes bancos centrais, recomendamos que traders de derivativos foquem em estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es vendidas (short) em CHF. Em particular, a venda de calls de CHF fora do dinheiro (out-of-the-money) contra o d\u00f3lar americano ou o euro pode ajudar a capturar a queda constante do pr\u00eamio (premium decay). Historicamente, quando o SNB mant\u00e9m os juros nesses n\u00edveis ultrabaixos, a volatilidade impl\u00edcita em EUR\/CHF fica, em m\u00e9dia, abaixo de 6%, tornando estrat\u00e9gias vendidas em volatilidade (short vol) altamente lucrativas.<\/p>\n
No entanto, como o SNB destacou os desdobramentos da economia global como o principal risco, \u00e9 preciso se preparar para fluxos repentinos de busca por prote\u00e7\u00e3o (safe haven). Sugerimos a compra de calls de CHF baratas, fora do dinheiro, como hedge de risco de cauda (tail risk) contra choques nos mercados globais. Essa abordagem balanceada protege as carteiras caso as tens\u00f5es geopol\u00edticas aumentem ou se o crescimento global desacelerar mais do que o esperado neste outono.<\/p>\n
Com os dep\u00f3sitos \u00e0 vista dos bancos su\u00ed\u00e7os remunerados a 0% apenas at\u00e9 um determinado limite, a din\u00e2mica de liquidez dom\u00e9stica est\u00e1 mudando. Traders devem monitorar os futuros da Swiss Average Rate Overnight (SARON) para identificar eventuais discrep\u00e2ncias de precifica\u00e7\u00e3o em derivativos de juros de curto prazo. Esperamos que esses derivativos de mercado monet\u00e1rio permane\u00e7am altamente sens\u00edveis a quaisquer mudan\u00e7as na liquidez banc\u00e1ria ao longo do pr\u00f3ximo m\u00eas.<\/p>\n\n\n\n