O rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA avan\u00e7ou para uma m\u00e1xima de 19 anos, sendo negociado pouco abaixo de 5,10% e acima das m\u00e1ximas de meados de setembro, pouco acima de 5%, ap\u00f3s o governador do Federal Reserve Michael Barr afirmar que os riscos para o retorno da infla\u00e7\u00e3o a 2% aumentaram, enquanto os riscos para o mercado de trabalho diminu\u00edram. O movimento veio na esteira dos PMIs preliminares (flash) da S&P Global, que ficaram bem acima das proje\u00e7\u00f5es, enquanto seus indicadores de pre\u00e7os subiram ao maior n\u00edvel desde outubro de 2022. Em commodities, o Brent voltou a ultrapassar US$ 100 por barril ap\u00f3s cinco quedas di\u00e1rias consecutivas, depois que o presidente do Ir\u00e3, Pezeshkian, usou seu discurso na ONU para descartar negocia\u00e7\u00f5es sob press\u00e3o.<\/p>\n
Os futuros de juros precificavam a probabilidade de uma alta em 28 de outubro em cerca de 73%. Quando o Fed elevou os juros em 16 de setembro, o rendimento do papel de 10 anos recuou e voltou a ficar abaixo de 5% no dia seguinte; em contraste, a combina\u00e7\u00e3o do discurso posterior e da divulga\u00e7\u00e3o dos dados o impulsionou para cima. Os fechamentos di\u00e1rios haviam permanecido pouco abaixo de 5% por quatro sess\u00f5es ap\u00f3s aquela alta, e a \u00faltima pernada come\u00e7ou pouco acima de 4,60% no fim de agosto, com os rendimentos de 2 anos e 30 anos subindo em conjunto.<\/p>\n
Estamos vendo um momentum impressionante no mercado de t\u00edtulos, com o rendimento do Treasury de 10 anos rompendo 5,10%, um pico n\u00e3o observado desde 2007. Com o governador do Fed Barr sinalizando mais altas de juros e dados econ\u00f4micos fortes dando respaldo, precisamos nos preparar para uma press\u00e3o altista sustentada sobre os yields. Para traders de derivativos, isso significa que as estrat\u00e9gias tradicionais de renda fixa precisam ser reposicionadas imediatamente para refletir esse ambiente mais hawkish.<\/p>\n
Recomendamos direcionar o uso de op\u00e7\u00f5es de juros e futuros de SOFR para proteger (hedge) contra a probabilidade de 73% de uma alta em 28 de outubro. Especificamente, a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em ETFs de Treasuries de duration longa, como o TLT, pode proteger carteiras, sobretudo \u00e0 medida que o \u00edndice MOVE de volatilidade de t\u00edtulos amea\u00e7a subir acima de sua m\u00e9dia recente de 110 pontos. Historicamente, quando o yield de 10 anos disparou para n\u00edveis semelhantes no fim de 2023, op\u00e7\u00f5es de venda de t\u00edtulos longos registraram ganhos expressivos, \u00e0 medida que o TLT caiu mais de 10% em poucas semanas.<\/p>\n
Ao mesmo tempo, com o Brent voltando a subir acima de US$ 100 por barril, a infla\u00e7\u00e3o puxada por energia tende a manter o Fed agressivo. Devemos aproveitar esse momentum de commodities comprando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em ETFs do setor de energia ou negociando diretamente calls de Brent. Essa combina\u00e7\u00e3o de custos de energia mais altos e juros maiores cria um ambiente altamente lucrativo para traders de op\u00e7\u00f5es focados em volatilidade.<\/p>\n\n\n\n