O ouro tem sido negociado em uma faixa de US$ 4.250\u20134.400 por on\u00e7a, pressionado por um d\u00f3lar americano nas m\u00e1ximas de dois meses, \u00e0 medida que os mercados precificam novo aperto do Federal Reserve nos pr\u00f3ximos trimestres. For\u00e7as compensat\u00f3rias vieram da forte demanda f\u00edsica na \u00c1sia, de uma recupera\u00e7\u00e3o das posi\u00e7\u00f5es em ETFs ap\u00f3s as quedas no primeiro semestre e de compras cont\u00ednuas de ouro por bancos centrais.<\/p>\n\n
A rela\u00e7\u00e3o usual entre o ouro e os juros reais dos Treasuries enfraqueceu, mesmo com esses rendimentos encostando nas m\u00e1ximas de 20 anos \u2014 uma mudan\u00e7a associada a preocupa\u00e7\u00f5es com o aumento da d\u00edvida p\u00fablica dos EUA e com riscos \u00e0 estabilidade financeira. Se, em vez disso, os rendimentos mais altos refletirem resili\u00eancia da economia americana e competi\u00e7\u00e3o por recursos com hyperscalers, esse pano de fundo \u00e9 negativo para o ouro, e a BMI espera uma queda de longo prazo sob um crescimento global mais r\u00e1pido do que o previsto. No entanto, a alta dos pre\u00e7os de energia e o aperto monet\u00e1rio amplo s\u00e3o retratados como um freio \u00e0 atividade \u2014 o que historicamente sustentou o ouro ap\u00f3s reveses iniciais \u2014, com destaque para a demanda f\u00edsica recente: nos primeiros oito meses de 2026, a China importou mais ouro do que em todo o ano de 2025, enquanto seus ETFs adicionaram 44 toneladas em agosto, 18% a mais na compara\u00e7\u00e3o anual. Bancos centrais compraram, em m\u00e9dia, cerca do dobro de ouro em 2022\u20132026 do que em 2010\u20132021, e a fatia do ouro nas reservas por valor agora supera a de Treasuries dos EUA.<\/p>\n\n
\u00c0 medida que atravessamos as pr\u00f3ximas semanas, acreditamos que os traders de derivativos devem se posicionar para um rompimento altista no ouro, afastando-se de estrat\u00e9gias defensivas. O metal precioso consolidou-se com sucesso entre US$ 4.250 e US$ 4.400 por on\u00e7a, mostrando grande resili\u00eancia apesar de um d\u00f3lar forte. Recomendamos utilizar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) longas ou spreads de compra (bull call spreads) para capturar a alta, enquanto o ouro se prepara para romper seu n\u00edvel superior de resist\u00eancia.<\/p>\n\n
Historicamente, a alta dos rendimentos reais dos Treasuries funcionou como uma \u00e2ncora pesada para o ouro, mas essa correla\u00e7\u00e3o tradicional se desfez completamente. Com a d\u00edvida nacional dos EUA avan\u00e7ando rumo a US$ 40 trilh\u00f5es, investidores v\u00eam favorecendo cada vez mais o ouro em detrimento da d\u00edvida p\u00fablica, diante do aumento dos riscos de estabilidade fiscal. Essa mudan\u00e7a estrutural significa que podemos comprar calls com mais conforto, sem temer o ambiente de juros elevados.<\/p>\n\n
Estamos vendo um suporte f\u00edsico sem precedentes, com bancos centrais globais comprando, em m\u00e9dia, mais de 1.000 toneladas m\u00e9tricas de ouro por ano entre 2022 e 2026. Al\u00e9m disso, as reservas em ouro j\u00e1 superaram os Treasuries dos EUA em valor total dentro dos portf\u00f3lios oficiais globais. Com os ETFs chineses de ouro adicionando 44 toneladas apenas em agosto de 2026, a forte demanda f\u00edsica fornece um piso robusto que limita riscos de queda para nossas posi\u00e7\u00f5es compradas.<\/p>\n\n
Embora alguns argumentem que uma economia americana forte prejudicar\u00e1 o ouro, esperamos que os custos de energia mais altos e uma pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva por mais tempo acabem desacelerando o crescimento global. Em ciclos anteriores de aperto monet\u00e1rio, o ouro inicialmente sofreu antes de iniciar fortes ralis \u00e0 medida que as press\u00f5es econ\u00f4micas aumentavam. Devemos buscar acumular op\u00e7\u00f5es de compra com vencimento no in\u00edcio de 2027 para capturar essa mudan\u00e7a macro, \u00e0 medida que o ouro finalmente passa ao ataque.<\/p>\n\n\n\n