O petr\u00f3leo caiu com expectativas de oferta mais folgada, ap\u00f3s o Brent recuar abaixo de US$ 99\/barril e o WTI ser negociado perto de US$ 89\/barril. O Brent caiu por seis sess\u00f5es seguidas, a mais longa sequ\u00eancia de perdas desde agosto de 2025, acumulando baixa de mais de 9,5% no per\u00edodo, embora ainda esteja mais de 60% acima no ano. A Ar\u00e1bia Saudita retomou a opera\u00e7\u00e3o do oleoduto East\u2011West, que contorna o Estreito de Hormuz e pode transportar cerca de 7 milh\u00f5es de b\/d, refor\u00e7ando expectativas de retomada das exporta\u00e7\u00f5es a partir de Yanbu. Nos EUA, dados do API mostraram que os estoques de petr\u00f3leo bruto subiram 1,7 milh\u00e3o de barris, contra expectativas de queda de 578 mil barris, enquanto gasolina e destilados recuaram 2,2 milh\u00f5es de barris cada; as aten\u00e7\u00f5es se voltam ao relat\u00f3rio do EIA. O g\u00e1s natural nos EUA tamb\u00e9m firmou, com o Henry Hub acima de US$ 3\/MMBtu diante de menor produ\u00e7\u00e3o no Lower 48 e previs\u00f5es de temperaturas mais amenas no Nordeste, embora interrup\u00e7\u00f5es por tempestades possam limitar a demanda.<\/p>\n
Em metais, as importa\u00e7\u00f5es de ouro da China subiram 39,3% na compara\u00e7\u00e3o anual, para 141,7 toneladas em agosto, elevando as entradas acumuladas no ano a um recorde de 1.141,2 toneladas, alta de 72,2%; ETFs chineses de ouro adicionaram cerca de 44 toneladas at\u00e9 agosto, avan\u00e7o de 18%, enquanto as posi\u00e7\u00f5es globais em ETFs ficaram praticamente inalteradas. O cobre avan\u00e7ou para a sexta sess\u00e3o de alta antes de uma leve realiza\u00e7\u00e3o, sustentado por oferta apertada na China, j\u00e1 que os estoques de c\u00e1todos em Xangai ca\u00edram 14.700 toneladas, para 43.900 toneladas. Na Indon\u00e9sia, restri\u00e7\u00f5es de produ\u00e7\u00e3o no Morowali Industrial Park podem afetar cerca de 100.000 toneladas de ferro-n\u00edquel (NPI) frente a uma capacidade anual de aproximadamente 4,2 milh\u00f5es de toneladas. Dados do COTR mostraram que posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas em cobre ca\u00edram 3.981 contratos, para 42.132; compradas l\u00edquidas em alum\u00ednio recuaram 11.623, para 77.423; e compradas l\u00edquidas em zinco ca\u00edram 2.787, para 29.946. Em agricultura, a colheita de gr\u00e3os e leguminosas da Ucr\u00e2nia alcan\u00e7ou 33 milh\u00f5es de toneladas (mt) at\u00e9 22 de setembro, alta de 10%, com 7 milh\u00f5es de hectares colhidos (61%); a produ\u00e7\u00e3o de trigo subiu 11%, para 25,3 mt, enquanto o milho atingiu 340 mil toneladas (kt) em 68 mil hectares, ante 389 kt um ano antes.<\/p>\n
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para mais queda no curto prazo no petr\u00f3leo, utilizando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em Brent e WTI. Com o Brent rompendo abaixo de US$ 99 e o oleoduto East\u2011West da Ar\u00e1bia Saudita restaurando at\u00e9 7 milh\u00f5es de barris por dia de capacidade de escoamento por rota alternativa, o aperto imediato de oferta est\u00e1 diminuindo. Devemos acompanhar de perto os dados de estoques do EIA de hoje para confirmar o aumento inesperado de 1,7 milh\u00e3o de barris reportado pelo API, o que pode consolidar esse vi\u00e9s baixista.<\/p>\n
Em contrapartida, vemos potencial de alta de curto prazo no g\u00e1s natural dos EUA e recomendamos compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em futuros de Henry Hub, \u00e0 medida que os pre\u00e7os avan\u00e7am acima de US$ 3\/MMBtu. A menor produ\u00e7\u00e3o no Lower 48, combinada \u00e0s tend\u00eancias de resfriamento do outono no Nordeste dos EUA, tende a impulsionar a demanda imediata por aquecimento. No entanto, precisamos proteger (hedgear) essas posi\u00e7\u00f5es contra poss\u00edveis apag\u00f5es relacionados a tempestades, que podem limitar temporariamente o consumo regional.<\/p>\n
Para metais b\u00e1sicos, sugerimos posi\u00e7\u00f5es t\u00e1ticas compradas em derivativos de n\u00edquel, mantendo cautela com o cobre. A seca induzida pelo El Ni\u00f1o na Indon\u00e9sia amea\u00e7a cortar at\u00e9 100.000 toneladas de produ\u00e7\u00e3o de NPI, criando uma narrativa de oferta mais restrita. Enquanto isso, apesar dos estoques recordes baixos de cobre em Xangai, de apenas 43.900 toneladas, as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas em cobre ca\u00edram por seis semanas consecutivas, sugerindo que devemos esperar um sinal mais claro de momentum.<\/p>\n
Recomendamos fortemente manter uma postura altista em derivativos de ouro, priorizando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de prazo mais longo para capturar a forte demanda asi\u00e1tica. As importa\u00e7\u00f5es de ouro da China no acumulado do ano dispararam mais de 72%, para um recorde de 1.141,2 toneladas, indicando que a demanda f\u00edsica e via ETFs na regi\u00e3o segue muito robusta. Dados hist\u00f3ricos mostram que pr\u00eamios f\u00edsicos elevados em Xangai frequentemente antecedem altas globais de pre\u00e7os, tornando as quedas atuais oportunidades de compra atrativas.<\/p>\n
Por fim, recomendamos vender (short) futuros de trigo ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) no setor agr\u00edcola nas pr\u00f3ximas semanas. A safra cheia da Ucr\u00e2nia \u2014 com a produ\u00e7\u00e3o de trigo subindo 11% na compara\u00e7\u00e3o anual, para 25,3 milh\u00f5es de toneladas \u2014 est\u00e1 aumentando a oferta no mercado e reduzindo as preocupa\u00e7\u00f5es com abastecimento global. Essa press\u00e3o de oferta, somada ao avan\u00e7o sazonal das colheitas globais, tende a manter os pre\u00e7os dos gr\u00e3os sob forte press\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n