O presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, membro do Conselho do BCE, afirmou em Londres, na ter\u00e7a-feira, que os pre\u00e7os elevados de energia afastaram a infla\u00e7\u00e3o da meta do banco central para 2026. Ele tamb\u00e9m disse n\u00e3o estar preocupado com os desdobramentos do mercado de trabalho e descreveu a abordagem do BCE como situada entre \u201cambiguidade construtiva\u201d e forward guidance. Nagel afirmou n\u00e3o ver muita incerteza no mercado sobre o que orienta as decis\u00f5es de pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Segundo ele, as taxas do BCE seguem em territ\u00f3rio neutro, acrescentando que n\u00e3o se pode descartar uma migra\u00e7\u00e3o para uma postura levemente restritiva. O mandato do BCE \u00e9 a estabilidade de pre\u00e7os, definida como infla\u00e7\u00e3o em torno de 2%, e a institui\u00e7\u00e3o define a pol\u00edtica por meio de juros decididos em oito reuni\u00f5es por ano. O banco tamb\u00e9m recorreu ao afrouxamento quantitativo (Quantitative Easing) durante a Grande Crise Financeira de 2009-11, em 2015 e durante a pandemia de Covid, enquanto o aperto quantitativo (Quantitative Tightening) funciona ao encerrar as compras l\u00edquidas de t\u00edtulos e interromper o reinvestimento do principal que vence.<\/p>\n\n
Precisamos nos preparar para um ajuste r\u00e1pido na pol\u00edtica monet\u00e1ria da zona do euro, j\u00e1 que coment\u00e1rios recentes do dirigente do BCE Joachim Nagel sinalizam que as taxas de juros podem avan\u00e7ar para territ\u00f3rio restritivo. Os pre\u00e7os elevados de energia est\u00e3o empurrando a infla\u00e7\u00e3o para longe da meta do banco central, quebrando expectativas anteriores do mercado de cortes graduais e cont\u00ednuos. Operadores de derivativos devem se preparar para maior volatilidade em ativos denominados em euro nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o mercado incorpora esse vi\u00e9s mais \u201chawkish\u201d.<\/p>\n\n
No c\u00e2mbio, esperamos que o euro encontre suporte forte, especialmente contra o d\u00f3lar americano e o d\u00f3lar canadense. Dados recentes mostram que a infla\u00e7\u00e3o da zona do euro permanece resistente, orbitando 2,5% enquanto os pre\u00e7os globais do petr\u00f3leo oscilam perto de US$ 80 o barril. Traders podem considerar posi\u00e7\u00f5es compradas em EUR\/USD ou op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo para capturar um movimento potencial em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 resist\u00eancia em 1,1250.<\/p>\n\n
Com Nagel confirmando que o n\u00edvel atual de juros est\u00e1 apenas em territ\u00f3rio \u201cneutro\u201d, os pre\u00e7os impl\u00edcitos para as pr\u00f3ximas reuni\u00f5es do BCE precisam ser reprecificados. Recomendamos vender futuros de Euribor de curto prazo, j\u00e1 que a probabilidade de novos cortes de juros em 2026 cai significativamente. Mudan\u00e7as hist\u00f3ricas para uma pol\u00edtica restritiva, como as altas agressivas em 2022 e 2023, quando a taxa de dep\u00f3sito subiu para 4%, mostram que derivativos de juros podem se mover de forma violenta quando o BCE muda de dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m vale acompanhar os rendimentos (yields) do Bund alem\u00e3o de 10 anos, que j\u00e1 subiram das m\u00ednimas recentes para negociar perto de 2,20%. Se o mercado passar a precificar plenamente uma postura restritiva, esses yields podem avan\u00e7ar para 2,45% nas pr\u00f3ximas semanas. O uso de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em futuros de Bund oferece uma estrat\u00e9gia bastante cr\u00edvel para se beneficiar dessa queda nos pre\u00e7os dos t\u00edtulos.<\/p>\n\n\n\n