O UOB espera que a Autoridade Monet\u00e1ria de Cingapura (MAS, na sigla em ingl\u00eas) mantenha as atuais configura\u00e7\u00f5es da taxa de c\u00e2mbio efetiva nominal do d\u00f3lar de Cingapura (S$NEER), com inclina\u00e7\u00e3o (\u201cpolicy slope\u201d) estimada em 1,25% ao ano ap\u00f3s dois movimentos de aperto em abril e julho. A vis\u00e3o do banco vem na esteira de surpresas negativas na infla\u00e7\u00e3o subjacente e aponta para um pano de fundo de mercado de trabalho mais fraco, capturado por seu Labour Market Pressure Index, que indica aumento de ociosidade e \u00e9 apresentado como acompanhando de perto tanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente quanto a de servi\u00e7os. Essa liga\u00e7\u00e3o implica um repasse mais fraco de choques do lado da oferta para os pre\u00e7os ao consumidor.<\/p>\n\n
Cen\u00e1rios de risco incluem uma inclina\u00e7\u00e3o \u201cmuito leve\u201d adicional de 25 pontos-base em alguma das comunica\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica monet\u00e1ria de outubro de 2026 ou janeiro de 2027, descrita como resposta \u00e0 infla\u00e7\u00e3o importada. O poss\u00edvel gatilho citado \u00e9 uma reacelera\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os de energia, junto com um momentum mais firme da infla\u00e7\u00e3o de alimentos, com eventos clim\u00e1ticos adversos e a perspectiva de um Super El Ni\u00f1o adicionando risco altista para pre\u00e7os de alimentos, enquanto choques de energia s\u00e3o associados ao conflito no Oriente M\u00e9dio. A avalia\u00e7\u00e3o do UOB sugere que esses fatores podem n\u00e3o exigir um retorno ao ritmo de aperto de 2021\u20132022, quando a MAS apertou cinco vezes, incluindo tr\u00eas movimentos de recentering para cima.<\/p>\n\n
Esperamos que a Autoridade Monet\u00e1ria de Cingapura (MAS) mantenha est\u00e1veis as atuais configura\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica do S$NEER, com inclina\u00e7\u00e3o estimada em 1,25%, na pr\u00f3xima reuni\u00e3o de outubro de 2026. Essa expectativa \u00e9 sustentada pelo aumento da ociosidade no mercado de trabalho dom\u00e9stico, o que limita o quanto choques globais de oferta se traduzem em pre\u00e7os ao consumidor no mercado local. Historicamente, a infla\u00e7\u00e3o subjacente de Cingapura arrefeceu de um pico de 5,5% no in\u00edcio de 2023 para cerca de 2,5% nas leituras mais recentes de 2026, confirmando essa tend\u00eancia de desacelera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
No entanto, n\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel descartar completamente um pequeno aumento de 25 pontos-base na inclina\u00e7\u00e3o do S$NEER em outubro de 2026 ou janeiro de 2027. A alta dos pre\u00e7os globais de energia e os custos vol\u00e1teis de alimentos, impulsionados por clima extremo, ainda podem pressionar a infla\u00e7\u00e3o importada. Operadores de derivativos devem monitorar esses choques de commodities de perto, pois eles representam um risco pequeno, mas concreto, de um ajuste mais hawkish na pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Para operadores de derivativos de juros, a probabilidade de uma pol\u00edtica est\u00e1vel da MAS sugere que os swaps indexados ao overnight da Singapore Overnight Rate Average (SORA) devem permanecer em uma faixa bastante estreita. Recomendamos posicionamento para uma curva de juros de curto prazo plana a levemente invertida, j\u00e1 que ciclos agressivos de aperto, como os cinco movimentos consecutivos em 2021-2022, s\u00e3o altamente improv\u00e1veis. Esse ambiente favorece tomar posi\u00e7\u00e3o em receber a taxa fixa em swaps de SORA de curto prazo para capturar carrego (\u201ccarry\u201d) antes que um eventual ciclo global de afrouxamento se concretize.<\/p>\n\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es de FX, a volatilidade impl\u00edcita de USD\/SGD permanece relativamente baixa, tornando estrat\u00e9gias de compra de volatilidade pouco atrativas. Em vez disso, sugerimos que os traders usem forwards de c\u00e2mbio para travar a for\u00e7a do SGD ou comprem op\u00e7\u00f5es baratas, fora do dinheiro, de compra de SGD (calls) como hedge contra o pequeno risco de um aumento da inclina\u00e7\u00e3o em outubro. Esse hedge de baixo custo protege carteiras caso custos de mat\u00e9rias-primas levem a MAS a defender a moeda de forma mais agressiva do que o mercado espera.<\/p>\n\n\n\n