EUR\/GBP oscilava em torno de 0,8575 na segunda-feira, praticamente est\u00e1vel na sess\u00e3o, enquanto o euro tinha dificuldade para recuperar tra\u00e7\u00e3o frente \u00e0 libra esterlina. O risco pol\u00edtico na Alemanha voltou ao radar depois que o partido do chanceler Friedrich Merz sofreu um rev\u00e9s em elei\u00e7\u00f5es regionais, pressionando a moeda \u00fanica, mesmo com algum al\u00edvio vindo do recuo dos custos de energia. O Brent caiu abaixo de US$ 100 e era negociado mais de 8% abaixo das m\u00e1ximas da semana passada, movimento que tende a reduzir as press\u00f5es de custos importados para a zona do euro.<\/p>\n
O foco tamb\u00e9m est\u00e1 no diferencial de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra. A presidente do BCE, Christine Lagarde, reiterou que as decis\u00f5es depender\u00e3o dos dados e ser\u00e3o tomadas reuni\u00e3o a reuni\u00e3o, enquanto o presidente do BoE, Andrew Bailey, indicou que um aperto adicional ainda pode ser necess\u00e1rio. O Rabobank segue esperando que o BCE eleve a taxa da facilidade de dep\u00f3sito em 25 pb em dezembro, para 2,75%, a partir dos atuais 2,50%, descrevendo o movimento como uma resposta a um choque adicional de energia, e n\u00e3o o in\u00edcio de um ciclo mais amplo; o banco v\u00ea os pre\u00e7os de energia come\u00e7ando a arrefecer em mar\u00e7o e espera que quaisquer altas acima de 2,50% sejam tempor\u00e1rias, com revers\u00f5es prov\u00e1veis no segundo semestre de 2027. Lagarde deve discursar em Frankfurt ainda na segunda-feira, e os dados preliminares do PMI de setembro para a zona do euro e o Reino Unido saem na quarta-feira.<\/p>\n\n
Aconselhamos traders de derivativos a se prepararem para uma volatilidade mais elevada no par EUR\/GBP, que no momento consolida em torno de 0,8575. Dadas as for\u00e7as conflitantes de queda do Brent \u2014 agora abaixo de US$ 100 ap\u00f3s os picos recentes \u2014 e a instabilidade pol\u00edtica na Alemanha, straddles de curto prazo podem ser bastante eficazes. Historicamente, a volatilidade impl\u00edcita de EUR\/GBP sobe de 1,5% a 2% em per\u00edodos de mudan\u00e7as pol\u00edticas s\u00fabitas na zona do euro, o que torna estrat\u00e9gias compradas em op\u00e7\u00f5es especialmente atraentes agora.<\/p>\n
Recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo no euro para proteger contra um risco adicional de queda decorrente do desdobramento das elei\u00e7\u00f5es regionais na Alemanha. O rev\u00e9s pol\u00edtico do chanceler Friedrich Merz amea\u00e7a travar reformas econ\u00f4micas na maior economia da Europa, algo que historicamente pesa sobre a moeda \u00fanica. Dados passados mostram que um impasse pol\u00edtico prolongado na Alemanha pode facilmente empurrar o EUR\/GBP em dire\u00e7\u00e3o a n\u00edveis psicol\u00f3gicos importantes de suporte perto de 0,8400.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m devemos posicionar as carteiras para uma potencial alta do BCE para 2,75% em dezembro, impulsionada por custos de energia ainda resistentes apesar do recuo recente do petr\u00f3leo. Como essa alta de 25 pontos-base tende a ser uma medida tempor\u00e1ria para ancorar expectativas de infla\u00e7\u00e3o, sugerimos operar swaps de juros de curta dura\u00e7\u00e3o para capturar o pr\u00eamio imediato de rendimento. Esse posicionamento permite se beneficiar de altas de curto prazo antes de o BCE eventualmente reverter o movimento no segundo semestre de 2027.<\/p>\n
Para aproveitar os catalisadores imediatos desta semana, \u00e9 preciso monitorar de perto as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es preliminares de PMI da zona do euro e do Reino Unido, na quarta-feira. Com os PMIs industriais do Reino Unido rondando o patamar de 50,0 \u2014 a linha entre expans\u00e3o e contra\u00e7\u00e3o \u2014 qualquer surpresa positiva pode fortalecer a libra e pressionar o EUR\/GBP para baixo. Sugerimos estabelecer ordens limitadas estreitas em torno das faixas de suporte em 0,8520 e resist\u00eancia em 0,8610 para capturar rompimentos r\u00e1pidos ap\u00f3s essas divulga\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n