O ouro ampliou sua queda a partir dos picos de agosto, perto de US$ 4.700 por on\u00e7a troy, antes de recuperar parte das perdas mais tarde na semana \u2014 movimento associado a uma corre\u00e7\u00e3o nos benchmarks do petr\u00f3leo WTI e Brent, e n\u00e3o a mudan\u00e7as no Fed, no d\u00f3lar (USD) ou nos rendimentos dos Treasuries. A queda do petr\u00f3leo arrefeceu as expectativas de infla\u00e7\u00e3o, refor\u00e7ando a postura cautelosa do Fed e estimulando recompras de posi\u00e7\u00f5es vendidas (short covering) \u00e0s v\u00e9speras de uma alta de juros amplamente esperada na quarta-feira. Dados da CFTC para a semana at\u00e9 8 de setembro mostraram a posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida especulativa subindo para quase 232 mil contratos, enquanto a varia\u00e7\u00e3o em quatro semanas desacelerou para pouco mais de +14 mil. O interesse em aberto recuou para cerca de 411,2 mil contratos, sinalizando menor participa\u00e7\u00e3o mesmo com aumento dos comprados l\u00edquidos; a exposi\u00e7\u00e3o especulativa avan\u00e7ou para 56,41% e seu percentil foi a 98,4, enquanto o Percentil da Posi\u00e7\u00e3o L\u00edquida ficou em 73,5.<\/p>\n
Na \u00c1sia, a demanda f\u00edsica divergiu: a \u00cdndia ficou contida com pre\u00e7os elevados, enquanto os pr\u00eamios na China permaneceram est\u00e1veis \u00e0 medida que a demanda cresceu. Na pr\u00f3xima semana, o calend\u00e1rio inclui uma c\u00fapula Trump\u2013Xi na quinta-feira e divulga\u00e7\u00f5es preliminares (flash) de atividade empresarial. Tecnicamente, o XAU\/USD estava em US$ 4.363,52, abaixo da MM (SMA) de 200 dias em US$ 4.541,17, mas acima da SMA de 100 dias em US$ 4.320,72 e da SMA de 55 dias em US$ 4.273,00; o RSI (14) oscilava em torno de 50 e o ADX (14) perto de 16, com suporte em US$ 4.320,72 e depois US$ 4.273,00, e resist\u00eancia em US$ 4.541,17.<\/p>\n—\n
Estamos vendo o metal precioso se estabilizar ao redor de US$ 4.363,52 ap\u00f3s uma queda acentuada a partir das m\u00e1ximas de agosto, pr\u00f3ximas de US$ 4.700. O principal vetor dessa recupera\u00e7\u00e3o recente \u00e9 a forte queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, com o WTI recuando nos \u00faltimos dias em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 faixa de US$ 70. Essa redu\u00e7\u00e3o nos custos de energia arrefeceu os temores de infla\u00e7\u00e3o, dando ao Federal Reserve espa\u00e7o para manter uma postura cautelosa em rela\u00e7\u00e3o aos juros.<\/p>\n
Recomendamos que operadores de derivativos sejam altamente cautelosos antes de assumir novas posi\u00e7\u00f5es compradas nas pr\u00f3ximas semanas. Segundo os dados mais recentes da CFTC, os comprados l\u00edquidos especulativos conseguiram avan\u00e7ar para quase 232 mil contratos, mas o interesse em aberto total caiu para 411,2 mil contratos. Isso sugere que o movimento de alta foi alimentado sobretudo por vendedores a descoberto correndo para recomprar (cobrir) suas posi\u00e7\u00f5es, e n\u00e3o por entrada de novos compradores com vi\u00e9s altista.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, o risco de uma opera\u00e7\u00e3o comprada \u201clotada\u201d (crowded trade) atingiu n\u00edveis extremos, com a exposi\u00e7\u00e3o especulativa agora em um percentil hist\u00f3rico de 98,4. Historicamente, quando essa exposi\u00e7\u00e3o fica t\u00e3o esticada, at\u00e9 not\u00edcias levemente negativas podem disparar realiza\u00e7\u00e3o expressiva e quedas r\u00e1pidas. Por isso, recomendamos o uso de stops m\u00f3veis (trailing stops) mais curtos ou estruturas com spreads de op\u00e7\u00f5es para limitar o risco de baixa.<\/p>\n—\n
Tamb\u00e9m acompanhamos uma divis\u00e3o clara na demanda f\u00edsica na \u00c1sia, que normalmente fornece um piso relevante para os pre\u00e7os. Enquanto compradores na \u00cdndia est\u00e3o recuando para aguardar pontos de entrada mais baratos, investidores chineses continuam comprando ouro de forma constante para se proteger da volatilidade dos mercados. Esse apetite f\u00edsico misto sugere que a demanda de varejo, por si s\u00f3, n\u00e3o ser\u00e1 suficiente para acionar a pr\u00f3xima perna de alta.<\/p>\n
Do ponto de vista t\u00e9cnico, \u00e9 preciso observar os limites-chave da m\u00e9dia m\u00f3vel simples de 200 dias em US$ 4.541,17 e da m\u00e9dia de 100 dias em US$ 4.320,72. Se o ouro n\u00e3o conseguir romper acima da m\u00e9dia de 200 dias, esperamos que os vendedores retomem o controle e empurrem os pre\u00e7os para baixo. Um fechamento di\u00e1rio abaixo da m\u00e9dia de 55 dias em US$ 4.273,00 provavelmente abriria espa\u00e7o para uma corre\u00e7\u00e3o mais profunda.<\/p>\n
A pr\u00f3xima grande refer\u00eancia macro \u00e9 a c\u00fapula Trump\u2013Xi na quinta-feira, que tende a mexer com os mercados. Essa reuni\u00e3o, junto com os dados mais recentes de atividade empresarial global, vai determinar se os operadores voltam a buscar ativos de ref\u00fagio ou se reduzem essa exposi\u00e7\u00e3o. Entendemos que comprar volatilidade via straddles com op\u00e7\u00f5es \u00e9 uma forma eficaz de se posicionar para esses an\u00fancios de alto impacto.<\/p>\n\n\n\n