A ING espera que o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (SNB) mantenha a taxa b\u00e1sica em 0% na pr\u00f3xima quinta-feira e a deixe inalterada nos pr\u00f3ximos trimestres. A avalia\u00e7\u00e3o se apoia em uma combina\u00e7\u00e3o de atividade mais firme e press\u00f5es de pre\u00e7os contidas, com a infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica da Su\u00ed\u00e7a descrita como benigna e o franco su\u00ed\u00e7o ainda forte, mesmo ap\u00f3s um leve enfraquecimento recente. A ING tamb\u00e9m projeta que os pre\u00e7os globais de energia recuem ao longo do tempo, o que reduziria ainda mais qualquer necessidade de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais restritiva.<\/p>\n\n
O banco elevou suas proje\u00e7\u00f5es de crescimento para a Su\u00ed\u00e7a, estimando expans\u00e3o m\u00e9dia do PIB de 1,9% em 2026 e 1,6% em 2027, citando um primeiro semestre s\u00f3lido, demanda internacional mais favor\u00e1vel e a moeda marginalmente mais fraca. A institui\u00e7\u00e3o espera que o SNB siga divergindo de outros bancos centrais ao manter uma postura mais acomodat\u00edcia, ao mesmo tempo em que preserva uma abordagem direcionada para interven\u00e7\u00f5es no c\u00e2mbio, desde que a infla\u00e7\u00e3o permane\u00e7a contida e o franco n\u00e3o se aprecie de forma excessiva.<\/p>\n\n
Com a reuni\u00e3o do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o em 24 de setembro, esperamos que os formuladores de pol\u00edtica mantenham a taxa de juros-chave est\u00e1vel em 0%. Essa decis\u00e3o \u00e9 sustentada pela infla\u00e7\u00e3o ao consumidor notavelmente baixa na Su\u00ed\u00e7a, que ficou em apenas 1,1% em agosto. Diante desse ambiente de pre\u00e7os benigno, o banco central tem ampla margem para manter sua postura altamente acomodat\u00edcia.<\/p>\n\n
Para traders de derivativos, esse congelamento de juros torna o franco su\u00ed\u00e7o uma moeda ideal de funding para opera\u00e7\u00f5es de carry trade. Sugerimos vender o franco contra moedas de maior rendimento, como o d\u00f3lar americano, onde as taxas de juros permanecem significativamente mais altas. Essa estrat\u00e9gia permite capturar o amplo diferencial de juros enquanto o crescimento econ\u00f4mico su\u00ed\u00e7o segue sua trajet\u00f3ria est\u00e1vel de 1,9%.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o su\u00ed\u00e7a firmemente sob controle e sem mudan\u00e7as abruptas de pol\u00edtica no horizonte, a volatilidade cambial tende a se comprimir. Recomendamos vender op\u00e7\u00f5es fora do dinheiro (out-of-the-money) no par EUR\/CHF para receber pr\u00eamio. Estrat\u00e9gias como short strangles ou iron condors podem ajudar a lucrar com uma taxa de c\u00e2mbio muito est\u00e1vel, que recentemente orbitou o n\u00edvel de 0,94.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m vale olhar para o mercado a termo (forward) para travar custos baixos de funding em franco su\u00ed\u00e7o para posi\u00e7\u00f5es de longo prazo. Como \u00e9 altamente improv\u00e1vel que o banco central eleve os juros nos pr\u00f3ximos trimestres, op\u00e7\u00f5es longas de venda (puts) em CHF com vencimentos mais longos oferecem prote\u00e7\u00e3o barata contra qualquer disparada inesperada da moeda. Essa estrutura nos d\u00e1 uma forma de baixo custo de nos posicionarmos para um franco est\u00e1vel ou ligeiramente mais fraco nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n