O Nordea espera que o Banco Central Europeu (BCE) eleve os juros por mais duas vezes em 25 pontos-base, com movimentos projetados para dezembro e mar\u00e7o de 2027, mesmo com a precifica\u00e7\u00e3o dos mercados financeiros tendo se deslocado para n\u00edveis mais altos. O banco associa a reprecifica\u00e7\u00e3o \u00e0 r\u00e1pida alta dos custos de energia, enquanto a incerteza sobre os desdobramentos no Oriente M\u00e9dio permanece elevada.<\/p>\n
O BCE ainda \u00e9 visto como seguindo um ritmo gradual de aperto trimestral, alinhado aos dados econ\u00f4micos recentes e \u00e0 pr\u00f3pria comunica\u00e7\u00e3o do banco central. Embora press\u00f5es de pre\u00e7os mais amplas e efeitos de segunda rodada devam se intensificar ao longo do tempo, a trajet\u00f3ria ainda \u00e9 descrita como de alta, e n\u00e3o de acelera\u00e7\u00e3o; contudo, a mais recente escalada no Oriente M\u00e9dio e uma nova alta nos pre\u00e7os do g\u00e1s aumentaram o risco de aumentos mais r\u00e1pidos, potencialmente incluindo uma a\u00e7\u00e3o na reuni\u00e3o de outubro.<\/p>\n
Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para um ritmo de alta de juros mais lento do que o que o mercado, de forma geral, est\u00e1 precificando atualmente para o Banco Central Europeu. Embora uma precifica\u00e7\u00e3o agressiva sugira aumentos r\u00e1pidos em raz\u00e3o das tens\u00f5es geopol\u00edticas, esperamos que o BCE mantenha um compasso trimestral gradual, com eleva\u00e7\u00f5es de 25 pontos-base em dezembro e mar\u00e7o de 2027. Esse descompasso cria uma oportunidade relevante para explorar expectativas de juros infladas nos mercados de op\u00e7\u00f5es e de swaps.<\/p>\n
Os dados atuais de mercado mostram que, enquanto os futuros do g\u00e1s natural Dutch TTF avan\u00e7aram mais de 15% recentemente para cerca de \u20ac40 por megawatt-hora, a infla\u00e7\u00e3o cheia (headline) da zona do euro segue est\u00e1vel em torno de 2,5%. Essa alta dos custos de energia, impulsionada pelas tens\u00f5es persistentes no Oriente M\u00e9dio, inclinou os riscos para cima, mas n\u00e3o justifica o grau extremo de \u201chawkishness\u201d embutido nos derivativos de curto prazo. Historicamente, o BCE tem preferido evitar rea\u00e7\u00f5es imediatistas a pre\u00e7os de energia vol\u00e1teis, a menos que eles se transmitam diretamente para a infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) e para os sal\u00e1rios.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, sugerimos aproveitar essa distor\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os mirando futuros e op\u00e7\u00f5es de Euribor. Especificamente, comprar contratos de Euribor para dezembro de 2026 permite lucrar quando o mercado perceber que o BCE provavelmente n\u00e3o far\u00e1 uma alta de juros em outubro. Al\u00e9m disso, vender swaptions de euro de vencimento curto pode ajudar a capturar o pr\u00eamio elevado pago por traders que est\u00e3o desembolsando demais por prote\u00e7\u00e3o imediata contra varia\u00e7\u00f5es de juros.<\/p>\n\n\n\n