O Federal Reserve elevou sua taxa b\u00e1sica em 25 pontos-base na quarta-feira, levando o intervalo-alvo para 3,75% a 4,00%, e a decis\u00e3o foi aprovada por unanimidade. A decis\u00e3o veio acompanhada de uma orienta\u00e7\u00e3o mais firme, com as comunica\u00e7\u00f5es do Fed sugerindo espa\u00e7o para apertar ainda mais caso a infla\u00e7\u00e3o permane\u00e7a elevada. Os \u201cdots\u201d medianos subiram, indicando mais uma eleva\u00e7\u00e3o adicional neste ano, enquanto as proje\u00e7\u00f5es para 2027 foram mantidas inalteradas, ap\u00f3s autoridades terem sinalizado anteriormente um corte em junho.<\/p>\n
Os mercados reagiram rapidamente. O d\u00f3lar se fortaleceu, empurrando o EUR\/USD para abaixo de 1,15 pela primeira vez desde o fim de julho, enquanto as negocia\u00e7\u00f5es com Treasuries se estabilizaram ap\u00f3s o an\u00fancio. A aten\u00e7\u00e3o agora se voltou para a trajet\u00f3ria dos juros daqui em diante, com as expectativas convergindo para um poss\u00edvel movimento na reuni\u00e3o de dezembro e a incerteza persistindo al\u00e9m desse ponto, inclusive por causa do pano de fundo energ\u00e9tico.<\/p>\n
Ap\u00f3s a alta inesperadamente un\u00e2nime do Fed para 3,75%-4,00% na quarta-feira, acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar imediatamente para a continuidade do dom\u00ednio do d\u00f3lar americano. Com o EUR\/USD caindo abaixo de 1,15 pela primeira vez desde o fim de julho, a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de d\u00f3lar de curto prazo parece altamente atraente. Essa guinada hawkish sugere que o d\u00f3lar ainda tem muito espa\u00e7o para avan\u00e7ar, \u00e0 medida que outros bancos centrais come\u00e7am a ficar para tr\u00e1s.<\/p>\n
Tamb\u00e9m devemos ajustar nossas estrat\u00e9gias em juros, j\u00e1 que os dados do CME FedWatch agora mostram que a probabilidade de uma alta em dezembro saltou para acima de 75%, ante apenas 45% na semana passada. Operar contratos futuros de SOFR (Secured Overnight Financing Rate) para precificar essa \u00faltima alta de 25 pontos-base para 2026 \u00e9 uma medida inteligente. Vender futuros de Fed Funds com vencimento em dezembro ajudar\u00e1 a capturar o achatamento da curva de juros que essa orienta\u00e7\u00e3o hawkish tende a provocar.<\/p>\n
Os mercados de Treasuries se estabilizaram, o que significa que estrat\u00e9gias em t\u00edtulos com alta volatilidade podem perder for\u00e7a nas pr\u00f3ximas semanas. Sugerimos migrar para op\u00e7\u00f5es de \u201ccap\u201d na curva de juros para fazer hedge contra a possibilidade de o rendimento do Treasury de 10 anos voltar a se aproximar de 4,25%. Essa estrat\u00e9gia protege as carteiras contra novas surpresas hawkish, ao mesmo tempo em que mant\u00e9m os custos de pr\u00eamio relativamente baixos neste per\u00edodo de relativa calmaria.<\/p>\n
Embora esperemos mais uma alta em dezembro, aconselhamos n\u00e3o precificar um aperto agressivo para 2027 por enquanto. Historicamente, quando o Fed alcan\u00e7a o patamar de 4,00%, o crescimento econ\u00f4mico come\u00e7a a desacelerar rapidamente, o que pode for\u00e7ar uma pausa no in\u00edcio do pr\u00f3ximo ano. Operadores de derivativos devem buscar oportunidades para comprar \u201cfloors\u201d de juros de longo prazo para lucrar quando o Fed eventualmente voltar a uma postura neutra.<\/p>\n\n\n\n