A estimativa preliminar da Statistics Austria para o segundo trimestre de 2026 mostrou o PIB recuando 0,1% na compara\u00e7\u00e3o trimestral, enquanto a atividade avan\u00e7ou 0,4% em rela\u00e7\u00e3o a um ano antes, ap\u00f3s crescimento de 0,8% no primeiro trimestre. As proje\u00e7\u00f5es do relat\u00f3rio apontam expans\u00e3o do PIB de 0,7% no ano cheio de 2026, acelerando para 1,1% em 2027 antes de desacelerar para 1% em 2028. Com os pre\u00e7os de energia subindo a partir das m\u00ednimas do fim de junho, em meio \u00e0 retomada de tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio, o cen\u00e1rio projetou infla\u00e7\u00e3o do HICP em 3,1% para 2026, recuando depois para 2,2% em 2028.<\/p>\n
O Conselho do BCE elevou as taxas b\u00e1sicas em 25 pontos-base, levando a taxa de dep\u00f3sito a 2,5%. O documento citou riscos crescentes de press\u00f5es inflacion\u00e1rias mais amplas nas proje\u00e7\u00f5es mais recentes do BCE, ao mesmo tempo em que afirmou n\u00e3o esperar novas altas de juros neste ano, a menos que essas press\u00f5es se intensifiquem. A proje\u00e7\u00e3o indicou pr\u00eamios de risco nos t\u00edtulos do governo austr\u00edaco de 10 anos em torno de 25 pontos-base nos pr\u00f3ximos trimestres e afirmou que os rendimentos dos bonds subiram desde meados de agosto, em conex\u00e3o com maiores expectativas de infla\u00e7\u00e3o e com a atividade mais forte de investimento privado e p\u00fablico, al\u00e9m de planos europeus de gastos com infraestrutura e defesa.<\/p>\n
Estamos observando uma economia austr\u00edaca de crescimento lento ao lado de pre\u00e7os de energia em alta, impulsionados por tens\u00f5es geopol\u00edticas no Oriente M\u00e9dio. Com o petr\u00f3leo Brent voltando a subir em dire\u00e7\u00e3o a US$ 80 o barril neste setembro e o g\u00e1s natural europeu (TTF) exibindo nova volatilidade, recomendamos que operadores de derivativos foquem em compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em futuros de petr\u00f3leo e g\u00e1s. Esse posicionamento ajuda a fazer hedge contra interrup\u00e7\u00f5es s\u00fabitas de oferta, j\u00e1 que o conflito envolvendo Ir\u00e3, Israel e os EUA permanece altamente imprevis\u00edvel.<\/p>\n
Ap\u00f3s a decis\u00e3o recente do BCE de elevar a taxa de dep\u00f3sito em 25 pontos-base para 2,5%, os mercados de juros v\u00eam precificando infla\u00e7\u00e3o mais alta por mais tempo. Como novas altas n\u00e3o est\u00e3o totalmente descartadas caso as press\u00f5es de pre\u00e7os se disseminem, sugerimos que operadores de derivativos utilizem swaptions pagadoras (payer) ou mantenham posi\u00e7\u00e3o vendida em futuros de juros de curto prazo (STIR). Essa estrat\u00e9gia protege carteiras contra eventuais guinadas abruptamente mais \u201chawkish\u201d por parte dos formuladores de pol\u00edtica europeus antes do fim do ano.<\/p>\n
Os rendimentos dos bonds ganharam impulso relevante de alta desde meados de agosto, com o Bund alem\u00e3o de 10 anos de refer\u00eancia orbitando em torno de 2,2% e os yields austr\u00edacos subindo junto. Esperamos que o pr\u00eamio de risco dos t\u00edtulos do governo austr\u00edaco de 10 anos se mantenha est\u00e1vel em torno de 25 pontos-base sobre os Bunds. Operadores podem explorar essa estabilidade relativa por meio de opera\u00e7\u00f5es de spread de juros, vendendo futuros de t\u00edtulos do governo austr\u00edaco e comprando futuros de Bund para capturar o spread previs\u00edvel.<\/p>\n
Como a economia austr\u00edaca contraiu 0,1% no segundo trimestre, os mercados acion\u00e1rios dom\u00e9sticos enfrentam uma combina\u00e7\u00e3o desafiadora de baixo crescimento e infla\u00e7\u00e3o elevada. Recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es de \u00edndice para fazer hedge da exposi\u00e7\u00e3o ao \u00edndice austr\u00edaco ATX, que historicamente apresenta alta sensibilidade a desacelera\u00e7\u00f5es industriais e ao aumento dos custos de insumos. A compra de puts de prote\u00e7\u00e3o ou a estrutura\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de collar devem resguardar carteiras de a\u00e7\u00f5es nas pr\u00f3ximas semanas, enquanto o impulso econ\u00f4mico segue contido.<\/p>\n\n\n\n