{"id":53493,"date":"2026-09-17T23:59:25","date_gmt":"2026-09-17T23:59:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-latam\/uncategorized\/nikes-index-exit-and-the-repricing-of-sports-brands\/"},"modified":"2026-09-17T23:59:25","modified_gmt":"2026-09-17T23:59:25","slug":"nikes-index-exit-and-the-repricing-of-sports-brands","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-latam\/featured\/nikes-index-exit-and-the-repricing-of-sports-brands\/","title":{"rendered":"Sa\u00edda da Nike do \u00cdndice e a Reprecifica\u00e7\u00e3o das Marcas Esportivas"},"content":{"rendered":"
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Na segunda-feira, a Nike sai do S&P 100 ap\u00f3s quase 18 anos<\/a>. A vaga da Nike, e outras tr\u00eas, vai para Dell, Palo Alto Networks, Arista Networks e SanDisk.<\/p>\n\n\n\n

O efeito no pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o deve ser pequeno. A Nike segue no S&P 500, onde est\u00e1 quase todo o dinheiro de fundos que replicam \u00edndice (fundos que compram as a\u00e7\u00f5es para acompanhar o indicador). A sa\u00edda reflete uma mudan\u00e7a que vem acontecendo h\u00e1 meses. Marcas esportivas est\u00e3o sendo reavaliadas pelo mercado, e o ver\u00e3o mostrou essa press\u00e3o em todo o setor, inclusive nas empresas que vinham indo bem.<\/p>\n\n\n\n

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A Lululemon caiu 20% em 11 de setembro, segundo relatos, e foi para a m\u00ednima em oito anos<\/a>. A Nike bateu m\u00ednima de 12 anos em agosto<\/a>. E em 30 de julho, a adidas reportou o maior trimestre de sua hist\u00f3ria, elevou sua proje\u00e7\u00e3o de vendas para o ano e tombou cerca de 18%<\/a> em um \u00fanico dia, a pior sess\u00e3o desde o IPO (abertura de capital) em 1995.<\/p>\n\n\n\n

Na adidas, o problema apareceu em um ponto: lucro. A receita chegou a \u20ac6,7 bilh\u00f5es, alta de 14% ao desconsiderar o efeito do c\u00e2mbio, com lojas pr\u00f3prias e site subindo 25%. J\u00e1 o lucro operacional (resultado antes de juros e impostos, que mede o desempenho do neg\u00f3cio) avan\u00e7ou s\u00f3 5%, para \u20ac574 milh\u00f5es, abaixo dos \u20ac623 milh\u00f5es esperados por analistas, ap\u00f3s uma conta de marketing de \u20ac924 milh\u00f5es na Copa do Mundo<\/a>, cerca de \u20ac212 milh\u00f5es acima do ano anterior. O CEO, Bjorn Gulden, disse a analistas que n\u00e3o esperava uma rea\u00e7\u00e3o nem de perto t\u00e3o forte.<\/p>\n\n\n\n

O recuo \u00e9 real. Ele tamb\u00e9m mostra uma empresa comprando visibilidade no maior torneio de futebol do mundo, com 14 sele\u00e7\u00f5es usando seu uniforme e com a bola do jogo, e depois \u201cpagando\u201d uma queda de 18% na a\u00e7\u00e3o por esse custo.<\/p>\n\n\n\n

A explica\u00e7\u00e3o mais comum para a venda forte (onda de quedas) no setor esportivo n\u00e3o d\u00e1 conta disso.<\/p>\n\n\n\n

Quando todo mundo cortou pre\u00e7os ao mesmo tempo<\/h2>\n\n\n\n

O problema para as marcas esportivas era simples: estoque demais e demanda insuficiente para vender a pre\u00e7o cheio. As marcas baixaram pre\u00e7os para reduzir o excedente. As lojas baixaram para acompanhar. O impacto foi maior em modelos antigos de t\u00eanis, nas linhas \u201cretr\u00f4\u201d e nos lan\u00e7amentos em lotes limitados. O chairman da Dick’s Sporting Goods, Ed Stack, disse a analistas que o setor est\u00e1 de ressaca<\/a> e que isso deve ir pelo menos at\u00e9 o fim do ano.<\/p>\n\n\n\n

A Nike \u00e9 o caso mais claro. A receita ficou est\u00e1vel no ano passado em US$ 46,4 bilh\u00f5es, enquanto a empresa tenta corrigir os efeitos de sua estrat\u00e9gia anterior, que apostou demais em vendas diretas ao consumidor e acabou abrindo espa\u00e7o nas lojas para rivais.<\/p>\n\n\n\n

A Lululemon teve a queda mais forte. As vendas em mesmas lojas (mesmas unidades abertas h\u00e1 pelo menos um ano, m\u00e9trica que mostra a tend\u00eancia real do varejo) ca\u00edram 9% no \u00faltimo trimestre e 12% nas Am\u00e9ricas, ainda seu maior mercado. A proje\u00e7\u00e3o para o ano foi cortada duas vezes em tr\u00eas meses, de crescimento de 2% a 4% para queda de 5% a 7%<\/a>. \u00c9 uma virada de cerca de dez pontos percentuais. Uma nova CEO, Heidi O’Neill, assume com a marca perdendo clientes.<\/p>\n\n\n\n

A Under Armour iniciou sua reestrutura\u00e7\u00e3o antes e agora vai reduzir a linha de produtos em mais um quarto. Kevin Plank diz que o objetivo \u00e9 ter menos modelos, vendidos em maior volume, a pre\u00e7o cheio<\/a>. Em agosto, a empresa cortou a proje\u00e7\u00e3o de receita para o ano, passando a prever queda de \u201cmeio d\u00edgito\u201d (algo na faixa de 5%) em vez de uma leve queda, com Am\u00e9rica do Norte recuando 9% e \u00c1sia-Pac\u00edfico 7%<\/a>. As margens (rentabilidade) melhoraram no mesmo trimestre, mas em parte por reembolsos de tarifas ligados a custos do ano fiscal de 2026, e n\u00e3o por melhora das vendas.<\/p>\n\n\n\n

Empresa<\/td>O que reportou<\/td>Rea\u00e7\u00e3o do mercado<\/td><\/tr>
Nike (resultado do AF26<\/a>)<\/td>Receita est\u00e1vel em US$ 46,4 bi, com orienta\u00e7\u00e3o de novas quedas<\/td>M\u00ednima de 12 anos at\u00e9 agosto<\/td><\/tr>
Under Armour (7 de agosto)<\/td>Proje\u00e7\u00e3o cortada para queda na faixa de 5%<\/td>Queda de cerca de 7%<\/td><\/tr>
Lululemon (4 de setembro)<\/td>Vendas em mesmas lojas -9%, proje\u00e7\u00e3o cortada de novo<\/td>-17%, m\u00ednima de oito anos<\/td><\/tr>
adidas (30 de julho)<\/td>Receita recorde de \u20ac6,7 bi, +14%, proje\u00e7\u00e3o de vendas elevada<\/td>-18%, pior dia desde 1995<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

A exce\u00e7\u00e3o da adidas<\/h2>\n\n\n\n

Se isso fosse apenas sobre empresas errando, a que evitasse os erros seria a vencedora \u2014 e a adidas seria esse caso. A companhia cresceu 14%<\/a> enquanto boa parte do grupo encolheu, ganhou espa\u00e7o em futebol e corrida e elevou a proje\u00e7\u00e3o de vendas em vez de reduzir.<\/p>\n\n\n\n

O gatilho foi espec\u00edfico. O lucro ficou \u20ac49 milh\u00f5es abaixo do esperado, por gastos de marketing que a empresa decidiu fazer, e a meta de lucro do ano foi mantida, em vez de elevada junto com a receita. Para um neg\u00f3cio desse tamanho, um \u201cfuro\u201d desse porte custando 18% em um dia sugere que investidores j\u00e1 estavam menos dispostos a pagar o que vinham pagando.<\/p>\n\n\n\n

A On Holding, que cresce mais r\u00e1pido do que qualquer outra no segmento, caiu 22% ap\u00f3s seus resultados em agosto por uma frustra\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m pequena.<\/p>\n\n\n\n

Ent\u00e3o a venda n\u00e3o \u00e9, de fato, sobre quem executa melhor. Investidores est\u00e3o aceitando pagar menos para ter uma marca esportiva na carteira, esteja ela bem ou mal.<\/strong> Isso \u00e9 uma reprecifica\u00e7\u00e3o (mudan\u00e7a de patamar de pre\u00e7o) e n\u00e3o um julgamento sobre a gest\u00e3o. E demora mais para se resolver do que excesso de estoque, porque depende do humor do mercado, n\u00e3o de uma empresa espec\u00edfica.<\/p>\n\n\n\n

O \u201cpr\u00eamio\u201d que ainda sobra na Nike<\/h3>\n\n\n\n

Para a Nike, isso pesa mais. As a\u00e7\u00f5es ca\u00edram cerca de 78% desde a m\u00e1xima de novembro de 2021, apagando algo como US$ 200 bilh\u00f5es em valor de mercado. S\u00f3 isso j\u00e1 faz parecer uma a\u00e7\u00e3o precificada para desastre<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Ela negocia a cerca de 22 vezes o lucro esperado (m\u00faltiplo pre\u00e7o\/lucro, uma forma simples de comparar quanto o mercado paga por cada \u201creal de lucro\u201d). A m\u00e9dia de grandes empresas americanas est\u00e1 perto de 21.<\/p>\n\n\n\n

Ou seja: mesmo ap\u00f3s uma das quedas mais fortes em v\u00e1rios anos entre grandes marcas de consumo, a Nike n\u00e3o est\u00e1 precificada como um neg\u00f3cio quebrado. Est\u00e1 precificada como uma recupera\u00e7\u00e3o que investidores ainda acreditam que pode dar certo. Cair muito e estar barata n\u00e3o s\u00e3o a mesma coisa \u2014 e \u00e9 nessa diferen\u00e7a que est\u00e1 grande parte do risco.<\/p>\n\n\n\n

Compare com a adidas, onde o CEO comprou 3.600 a\u00e7\u00f5es da pr\u00f3pria empresa a \u20ac139,98 em 10 de setembro<\/a>, e o futuro diretor financeiro tamb\u00e9m comprou. Compra de a\u00e7\u00f5es por executivos (insider buying, quando quem est\u00e1 \u201cpor dentro\u201d investe o pr\u00f3prio dinheiro) n\u00e3o prova que haver\u00e1 recupera\u00e7\u00e3o, mas \u00e9 um sinal mais positivo do que um m\u00faltiplo de 22 vezes com vendas em queda.<\/p>\n\n\n\n

Por que a press\u00e3o pode diminuir<\/h2>\n\n\n\n

Tr\u00eas pontos sugerem al\u00edvio daqui para frente.<\/p>\n\n\n\n