A an\u00e1lise do Commerzbank sobre a \u00cdndia afirma que o Reserve Bank of India (RBI) est\u00e1 intensificando a absor\u00e7\u00e3o de liquidez por meio de vendas de t\u00edtulos p\u00fablicos no valor de INR 1 trilh\u00e3o, junto com a continuidade das opera\u00e7\u00f5es de VRRR, swaps de FX e a\u00e7\u00f5es de mercado aberto, para puxar as taxas do mercado monet\u00e1rio em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 taxa b\u00e1sica de 5,25%. Investidores estrangeiros venderam l\u00edquidos USD 201,7 milh\u00f5es em t\u00edtulos p\u00fablicos ap\u00f3s USD 503,1 milh\u00f5es na \u00faltima sexta-feira, a maior sa\u00edda em um \u00fanico dia em cinco meses, ap\u00f3s o an\u00fancio do RBI de que venderia pap\u00e9is de sua carteira.<\/p>\n
O excedente de liquidez \u00e9 estimado em cerca de INR 10 trilh\u00f5es, o maior desde o fim de 2021, sustentado em parte por aproximadamente USD 127 bilh\u00f5es captados via esquemas especiais em moeda estrangeira, incluindo dep\u00f3sitos FCNR(B), enquanto ECB e OFCB tamb\u00e9m foram citados. O RBI deve emitir INR 500 bilh\u00f5es hoje e, em seguida, INR 250 bilh\u00f5es em 21 e 28 de setembro; o primeiro leil\u00e3o \u00e9 concentrado na ponta curta e intermedi\u00e1ria da curva e casa vencimentos com passivos de FCNR(B). As vendas de t\u00edtulos s\u00e3o apresentadas como mais dur\u00e1veis do que o VRRR, no qual um leil\u00e3o de INR 1 trilh\u00e3o atraiu INR 403 bilh\u00f5es; o programa de INR 1 trilh\u00e3o absorveria cerca de um d\u00e9cimo do excedente. Apesar da alta dos yields, com o papel de 5 anos subindo 24 pb para 6,76%, o USD\/INR permaneceu perto de 95,96, com o RBI supostamente vendendo d\u00f3lares, e a taxa b\u00e1sica deve permanecer inalterada em 7 de outubro.<\/p>\n
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para uma curva de juros indiana mais achatada nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o banco central drena agressivamente o caixa do sistema banc\u00e1rio. Com o yield do t\u00edtulo p\u00fablico de cinco anos j\u00e1 avan\u00e7ando 24 pontos-base para 6,76%, os rendimentos de curto prazo devem seguir sob press\u00e3o de alta antes da reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria de 7 de outubro. Sugerimos montar posi\u00e7\u00f5es \u201cpayer\u201d em swaps indexados ao overnight (OIS) de curto a m\u00e9dio prazo para capturar esse movimento de alta, conforme as taxas de mercado monet\u00e1rio convergem para a taxa b\u00e1sica de 5,25%.<\/p>\n
Em derivativos de c\u00e2mbio, sugerimos vender volatilidade ou utilizar estrat\u00e9gias de spreads com op\u00e7\u00f5es no par USD\/INR. Apesar de os pre\u00e7os globais do petr\u00f3leo operarem pr\u00f3ximos a m\u00e1ximas vol\u00e1teis, as interven\u00e7\u00f5es do banco central com venda pesada de d\u00f3lares mantiveram a taxa de c\u00e2mbio firmemente ancorada perto do n\u00edvel de 95,96. Padr\u00f5es hist\u00f3ricos de interven\u00e7\u00e3o indicam que o Reserve Bank of India provavelmente defender\u00e1 esse patamar usando seu amplo volume de reservas internacionais, tornando estrat\u00e9gias de \u201crange\u201d potencialmente muito lucrativas.<\/p>\n
Os traders tamb\u00e9m devem se preparar para a continuidade da press\u00e3o vendedora no mercado de d\u00edvida, j\u00e1 que investidores estrangeiros recentemente despejaram um volume relevante de USD 201,7 milh\u00f5es em t\u00edtulos p\u00fablicos em um \u00fanico dia. Como os pr\u00f3ximos leil\u00f5es de t\u00edtulos em 21 e 28 de setembro v\u00e3o absorver ainda mais liquidez banc\u00e1ria, esperamos que os futuros de t\u00edtulos de curto prazo sofram novas quedas de pre\u00e7o. Recomendamos vender (short) futuros de t\u00edtulos p\u00fablicos de vencimento pr\u00f3ximo para se alinhar a esses choques de oferta iminentes e ao processo cont\u00ednuo de retirada de liquidez.<\/p>\n\n\n\n