O \u00edndice de pre\u00e7os ao produtor (PPI) da R\u00fassia avan\u00e7ou 0,9% na compara\u00e7\u00e3o mensal em agosto, revertendo a queda de 2,5% observada em julho. O dado mais recente indica uma retomada das press\u00f5es de custo \u201cna porta da f\u00e1brica\u201d no per\u00edodo.<\/p>\n\n
A alta inesperada do PPI russo em agosto para 0,9%, ante a contra\u00e7\u00e3o de -2,5% no m\u00eas anterior, sinaliza um forte repique da infla\u00e7\u00e3o industrial. Acreditamos que essa revers\u00e3o abrupta tende a levar o Banco Central da R\u00fassia a manter uma postura monet\u00e1ria ultra-hawkish. Com a taxa b\u00e1sica j\u00e1 em n\u00edvel restritivo de 21% ap\u00f3s os ciclos recentes de aperto, esse repique elimina qualquer expectativa realista de cortes de juros no curto prazo.<\/p>\n\n
No segmento de derivativos de renda fixa, recomendamos tomar posi\u00e7\u00e3o vendida em futuros de t\u00edtulos do governo russo (OFZ) nas pr\u00f3ximas semanas. \u00c9 altamente prov\u00e1vel que os yields subam \u00e0 medida que o mercado reprecifica essa amea\u00e7a inflacion\u00e1ria renovada. Montar posi\u00e7\u00f5es em swaps de juros com ponta pagadora (payer) \u00e9 outra alternativa vi\u00e1vel para capturar a alta das taxas de refer\u00eancia locais.<\/p>\n\n
Para traders de derivativos de c\u00e2mbio, preferimos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) do rublo (RUB) fora do dinheiro (out-of-the-money) como prote\u00e7\u00e3o contra movimentos bruscos de queda. Embora juros elevados, em tese, deem suporte \u00e0 moeda, o aumento dos custos dom\u00e9sticos ao produtor pode comprimir margens de exporta\u00e7\u00e3o e enfraquecer os fundamentos do rublo. Posi\u00e7\u00f5es em derivativos de metais industriais e energia tamb\u00e9m devem ser acompanhadas de perto, j\u00e1 que a eleva\u00e7\u00e3o dos custos ao produtor na R\u00fassia frequentemente antecipa reajustes de pre\u00e7os globais pelo lado da oferta.<\/p>\n\n\n\n