O d\u00f3lar americano seguiu sustentado pela avers\u00e3o ao risco ligada a choques de energia, ap\u00f3s os ganhos desta semana e enquanto o excesso de alta nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo bruto perdeu f\u00f4lego. As quedas de t\u00edtulos e a\u00e7\u00f5es se estabilizaram, enquanto a aten\u00e7\u00e3o se voltou para a geopol\u00edtica, incluindo o calend\u00e1rio em torno das elei\u00e7\u00f5es de meio de mandato de 3 de novembro.<\/p>\n\n
Os mercados estavam focados na decis\u00e3o do FOMC programada para 19h em Londres e 14h em Nova York, com expectativa de mudan\u00e7a na pol\u00edtica ap\u00f3s cinco reuni\u00f5es seguidas sem altera\u00e7\u00f5es. O comit\u00ea estava prestes a entregar uma alta de 25 pontos-base, para uma faixa-alvo de 3,75%\u20134,00%, o primeiro aumento desde julho de 2023, j\u00e1 que a infla\u00e7\u00e3o dos EUA persistentemente acima da meta e um mercado de trabalho est\u00e1vel sustentavam uma pol\u00edtica mais restritiva. Os futuros de fed funds indicavam 94% de probabilidade de alta, e a precifica\u00e7\u00e3o na curva de swaps apontava para quase 100 pontos-base de aperto nos pr\u00f3ximos 12 meses, incluindo 25 pontos-base no dia e mais 25 pontos-base at\u00e9 o fim do ano, al\u00e9m de quase 50 pontos-base at\u00e9 setembro de 2027. O foco do mercado tamb\u00e9m se estendia \u00e0 divis\u00e3o dos votos, ao Summary of Economic Projections (SEP) e \u00e0 coletiva do presidente do Fed, enquanto a taxa neutra nominal era estimada em torno de 3,00%.<\/p>\n\n
Vemos o d\u00f3lar americano mantendo os ganhos recentes, fortemente sustentado pela avers\u00e3o ao risco impulsionada pela energia, \u00e0 medida que os principais benchmarks globais de petr\u00f3leo permanecem altamente vol\u00e1teis. Com as cruciais elei\u00e7\u00f5es de meio de mandato dos EUA em 3 de novembro de 2026 se aproximando rapidamente, espera-se que persistam incentivos pol\u00edticos para manter os mercados de energia apertados. Operadores de derivativos devem aproveitar esse ambiente concentrando-se em estrat\u00e9gias com volatilidade impl\u00edcita em pares de moedas sens\u00edveis \u00e0 energia.<\/p>\n\n
A decis\u00e3o de hoje do FOMC \u00e9 muito aguardada, com os futuros de fed funds precificando 94% de chance de uma alta de 25 pontos-base para uma faixa-alvo de 3,75%\u20134,00%. Como esse movimento est\u00e1 quase totalmente precificado, o verdadeiro catalisador para o mercado ser\u00e1 o SEP atualizado e a coletiva p\u00f3s-reuni\u00e3o. Sugerimos operar a rea\u00e7\u00e3o p\u00f3s-an\u00fancio com straddles de curto prazo para capturar oscila\u00e7\u00f5es inesperadas nos principais pares de moedas.<\/p>\n\n
A curva de swaps atualmente embute quase 100 pontos-base de aperto nos pr\u00f3ximos doze meses, criando um perfil de risco altamente assim\u00e9trico para o d\u00f3lar. Essa precifica\u00e7\u00e3o agressiva deixa pouqu\u00edssimo espa\u00e7o para a moeda se valorizar ainda mais com not\u00edcias hawkish, mas a deixa muito vulner\u00e1vel a uma queda acentuada diante de qualquer surpresa dovish. Recomendamos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD para se beneficiar de uma poss\u00edvel corre\u00e7\u00e3o para baixo da moeda nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Nossa an\u00e1lise mostra que as condi\u00e7\u00f5es subjacentes da economia americana, incluindo um arrefecimento relevante do crescimento dos sal\u00e1rios para uma taxa anual de 3,4%, n\u00e3o justificam um ciclo agressivo de aperto. Com a taxa de pol\u00edtica do Fed j\u00e1 restritiva em compara\u00e7\u00e3o com uma taxa neutra de 3,00%, o banco central provavelmente est\u00e1 mais pr\u00f3ximo do pico do que o mercado atualmente estima. Operadores devem buscar estabelecer posi\u00e7\u00f5es vendidas em USD no mercado de op\u00e7\u00f5es \u00e0 medida que a realidade econ\u00f4mica eventualmente force uma reprecifica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n