O \u00cdndice de Custo do Trabalho da Zona do Euro subiu 3,1% no segundo trimestre, acima da estimativa consensual de 3%. O dado indica press\u00f5es mais firmes sobre sal\u00e1rios e remunera\u00e7\u00f5es em todo o bloco da moeda \u00fanica no per\u00edodo.<\/p>\n
As informa\u00e7\u00f5es devem entrar nas avalia\u00e7\u00f5es sobre a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica, especialmente em servi\u00e7os intensivos em m\u00e3o de obra. Autoridades e mercados tendem a ponderar se a surpresa em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s expectativas altera o balan\u00e7o de riscos de curto prazo para a estabilidade de pre\u00e7os.<\/p>\n
A alta inesperada do \u00cdndice de Custo do Trabalho da Zona do Euro para 3,1% no segundo trimestre mostra que as press\u00f5es salariais seguem resistentes. Essa leitura acima do esperado provavelmente levar\u00e1 o Banco Central Europeu a manter os juros em territ\u00f3rio restritivo por mais tempo. Avaliamos que isso reduz significativamente a chance de um novo corte de juros na pr\u00f3xima reuni\u00e3o do BCE, em outubro.<\/p>\n
Operadores de derivativos devem se preparar para um ambiente de \u201cjuros altos por mais tempo\u201d, com yields de t\u00edtulos mais elevados nas pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de Euribor ou a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre Bunds alem\u00e3es para se beneficiar da alta dos rendimentos. Historicamente, quando os custos do trabalho superam as expectativas, os derivativos de juros de curto prazo se ajustam rapidamente para refletir menos cortes.<\/p>\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es de c\u00e2mbio, essa infla\u00e7\u00e3o de sal\u00e1rios favorece um euro mais forte. Sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/USD para capturar um potencial movimento de alta, \u00e0 medida que os diferenciais de juros passam a favorecer a Zona do Euro. Isso \u00e9 especialmente relevante considerando que o euro vem se mantendo pr\u00f3ximo do n\u00edvel de 1,10 frente ao d\u00f3lar.<\/p>\n
Em derivativos de a\u00e7\u00f5es, a eleva\u00e7\u00e3o dos custos do trabalho amea\u00e7a as margens de lucro corporativas em toda a Zona do Euro. Recomendamos a compra de puts de prote\u00e7\u00e3o sobre o \u00edndice Euro Stoxx 50 para fazer hedge contra uma poss\u00edvel corre\u00e7\u00e3o nas a\u00e7\u00f5es europeias. Dados hist\u00f3ricos mostram que um crescimento do custo do trabalho acima de 3% frequentemente pressiona margens nos setores de servi\u00e7os e ind\u00fastria de transforma\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n