A infla\u00e7\u00e3o do Reino Unido subiu em agosto, com o CPI cheio em 3,1% na compara\u00e7\u00e3o anual, o maior n\u00edvel desde dezembro do ano passado. Os pre\u00e7os de energia deram o maior impulso de alta: os pre\u00e7os na bomba aumentaram 7% na compara\u00e7\u00e3o mensal e o \u00f3leo para aquecimento avan\u00e7ou 13% m\/m, enquanto o Brent seguiu em alta. A infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os tamb\u00e9m acelerou, com alugu\u00e9is privados registrando alta de 0,49% m\/m, pre\u00e7os de catering subindo 0,45% m\/m e servi\u00e7os de sa\u00fade avan\u00e7ando 0,4% m\/m. O n\u00facleo do CPI e a infla\u00e7\u00e3o de alimentos foram descritos como moderados.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 acima das proje\u00e7\u00f5es do Banco da Inglaterra, com o CPI cheio 0,25 p.p. acima da previs\u00e3o do Banco e o CPI de servi\u00e7os 20 pb acima de sua proje\u00e7\u00e3o, enquanto a infla\u00e7\u00e3o de alimentos (incluindo bebidas n\u00e3o alco\u00f3licas) ficou em 1,3% a\/a, cerca de 0,7 p.p. abaixo da previs\u00e3o do Banco. Estimativas apontaram para uma alta de mais de 20% no teto tarif\u00e1rio (price cap) da Ofgem em janeiro, al\u00e9m de refer\u00eancias a ondas de calor, secas e poss\u00edvel press\u00e3o sobre os pre\u00e7os de alimentos associada ao El Ni\u00f1o. Proje\u00e7\u00f5es indicam que o CPI pode se aproximar de 4% perto do fim do ano, levantando d\u00favidas para o MPC sobre se a atual postura de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 suficientemente restritiva.<\/p>\n
Precisamos ajustar urgentemente nossos portf\u00f3lios, j\u00e1 que a infla\u00e7\u00e3o cheia do Reino Unido subiu inesperadamente para 3,1% em agosto, bem acima das previs\u00f5es do Banco da Inglaterra. Com a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os 20 pontos-base mais quente do que o esperado e os custos de energia disparando, a narrativa de cortes r\u00e1pidos de juros perdeu for\u00e7a. Recomendamos vender contratos futuros de juros de curto prazo em libra esterlina (SONIA) para nos posicionarmos para um banco central muito mais hawkish nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
A iminente alta de 20% no teto tarif\u00e1rio de energia da Ofgem em janeiro significa que as press\u00f5es nas contas dom\u00e9sticas v\u00e3o piorar, mantendo a infla\u00e7\u00e3o no caminho para atingir quase 4% at\u00e9 o fim do ano. Para fazer hedge desse risco, devemos considerar posi\u00e7\u00f5es compradas em op\u00e7\u00f5es de g\u00e1s natural e de Brent, especialmente \u00e0 medida que tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio amea\u00e7am a oferta global. Dados hist\u00f3ricos de choques energ\u00e9ticos anteriores mostram que se posicionar cedo em derivativos de energia pode oferecer prote\u00e7\u00e3o substancial contra picos de pre\u00e7os no inverno.<\/p>\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es de c\u00e2mbio, esperamos aumento da volatilidade nos pares com libra, especialmente GBP\/USD e EUR\/GBP. Embora expectativas mais altas de juros normalmente fortale\u00e7am a libra, a amea\u00e7a de estagfla\u00e7\u00e3o com o aumento do custo de vida pode rapidamente limitar esses ganhos. Sugerimos comprar straddles ou strangles em libra para se beneficiar de movimentos bruscos em ambas as dire\u00e7\u00f5es, \u00e0 medida que o mercado digere os pr\u00f3ximos dados econ\u00f4micos.<\/p>\n
O mercado de t\u00edtulos j\u00e1 est\u00e1 reagindo, com o rendimento do Gilt de 2 anos voltando em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 4,2% \u00e0 medida que traders percebem que a pol\u00edtica monet\u00e1ria deve permanecer restritiva. Acreditamos que vender Gilts de vencimento curto ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em futuros de Gilts \u00e9 uma opera\u00e7\u00e3o de alta convic\u00e7\u00e3o, j\u00e1 que o caminho do Banco da Inglaterra fica mais complicado. Com o \u00edmpeto inflacion\u00e1rio ganhando for\u00e7a, precisamos agir rapidamente para posicionar nossos portf\u00f3lios para um regime de juros mais altos por mais tempo (\u201ctighter for longer\u201d).<\/p>\n\n\n\n