Os dados de atividade de julho e agosto na China apontam para um novo enfraquecimento da demanda dom\u00e9stica, mesmo com a produ\u00e7\u00e3o ganhando ritmo, com consumo das fam\u00edlias mais fraco e investimento em manufatura e no setor imobili\u00e1rio ainda em contra\u00e7\u00e3o. A Produ\u00e7\u00e3o Industrial (PI) acelerou, apoiada pela demanda externa e pelo \u201csuperciclo\u201d de IA. Economistas do Standard Chartered estimam que o crescimento mensal do PIB ganhou tra\u00e7\u00e3o em agosto, sustentado por uma PI firme, mas permaneceu abaixo do piso da faixa de meta anual de crescimento de 4,5%\u20135,0%.<\/p>\n\n
O banco destaca riscos de baixa para a produ\u00e7\u00e3o do terceiro trimestre e v\u00ea potencial press\u00e3o sobre sua proje\u00e7\u00e3o de crescimento do PIB no 3T de 4,6% na compara\u00e7\u00e3o anual. Espera-se que o suporte de pol\u00edtica econ\u00f4mica se concentre em uma implementa\u00e7\u00e3o mais r\u00e1pida do or\u00e7amento, com gasto fiscal mais \u00e1gil e uso dos recursos de emiss\u00f5es de t\u00edtulos para estabilizar o investimento em infraestrutura. A pol\u00edtica monet\u00e1ria tamb\u00e9m deve permanecer acomodat\u00edcia para manter a liquidez abundante.<\/p>\n\n
Estamos vendo uma divis\u00e3o clara na economia chinesa, \u00e0 medida que dados fracos do varejo dom\u00e9stico e do setor imobili\u00e1rio colidem com exporta\u00e7\u00f5es industriais fortes, impulsionadas pela IA. O crescimento das vendas no varejo em agosto ficou em apenas 2,1%, enquanto a produ\u00e7\u00e3o industrial se manteve em 4,5% devido \u00e0 resili\u00eancia da demanda global. Como traders de derivativos, precisamos nos posicionar para esse desequil\u00edbrio estrutural nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para explorar essa diverg\u00eancia, recomendamos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (call) em \u00edndices com forte peso de tecnologia, como o Hang Seng Tech Index, ao mesmo tempo em que compramos op\u00e7\u00f5es de venda (put) em ETFs de consumo dom\u00e9stico e do setor imobili\u00e1rio. Historicamente, em per\u00edodos de demanda dom\u00e9stica fraca na China, commodities industriais como o min\u00e9rio de ferro sofrem forte press\u00e3o vendedora, favorecendo estrat\u00e9gias vendidas via futuros. Em contrapartida, o boom global de hardware para IA fornece um amortecedor relevante para derivativos ligados \u00e0 manufatura voltada \u00e0 exporta\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Com o crescimento do PIB no terceiro trimestre provavelmente ficando abaixo de 4,5%, esperamos que Pequim intensifique o gasto fiscal e adote uma pol\u00edtica monet\u00e1ria favor\u00e1vel. Essa onda de liquidez esperada torna op\u00e7\u00f5es de compra (call) em USD\/CNH altamente atrativas, j\u00e1 que o renminbi enfrenta press\u00e3o de deprecia\u00e7\u00e3o. Traders de derivativos tamb\u00e9m devem mirar swaps de taxa de juros para se beneficiar da queda nos rendimentos dos t\u00edtulos chineses.<\/p>\n\n\n\n