O won sul-coreano subiu quase 15% frente ao d\u00f3lar americano desde o fim de junho, com o movimento cada vez mais associado a mudan\u00e7as estruturais nos fluxos de capitais, e n\u00e3o apenas ao super\u00e1vit em conta corrente. Essas mudan\u00e7as incluem maior atividade de hedge cambial por parte do Servi\u00e7o Nacional de Pens\u00e3o (National Pension Service) e repatria\u00e7\u00e3o ligada a fluxos corporativos associados a ADRs, al\u00e9m de fundamentos dom\u00e9sticos sustentados pelo Banco da Coreia.<\/p>\n\n
O Banco da Coreia espera que o super\u00e1vit em conta corrente atinja um recorde de US$ 450 bilh\u00f5es em 2026 e, em seguida, permane\u00e7a elevado em US$ 430 bilh\u00f5es em 2027, impulsionado por um boom nas exporta\u00e7\u00f5es de semicondutores. Duas altas consecutivas de juros e a manuten\u00e7\u00e3o de vi\u00e9s de aperto adicionam suporte de pol\u00edtica, mas a forte valoriza\u00e7\u00e3o aponta para um per\u00edodo de consolida\u00e7\u00e3o. No curto prazo, o USD\/KRW \u00e9 visto estabilizando em uma faixa de 1.330\u20131.380, \u00e0 medida que as autoridades buscam conter uma aprecia\u00e7\u00e3o adicional do won.<\/p>\n\n—\n\n
Ap\u00f3s a expressiva alta de 15% do won sul-coreano frente ao d\u00f3lar americano desde o fim de junho, aconselhamos traders de derivativos a migrarem, nas pr\u00f3ximas semanas, de posi\u00e7\u00f5es direcionais agressivas vendidas em USD\/KRW para estrat\u00e9gias de opera\u00e7\u00e3o em faixa (range-bound). Com a expectativa de consolida\u00e7\u00e3o do par entre 1.330 e 1.380, o per\u00edodo de ganhos r\u00e1pidos do won provavelmente ficou para tr\u00e1s. Os traders devem considerar vender volatilidade ou utilizar estruturas com op\u00e7\u00f5es, como iron condors, para capturar o potencial de estabiliza\u00e7\u00e3o \u00e0 frente.<\/p>\n\n—\n\n
Nossa vis\u00e3o \u00e9 respaldada pelo amplo super\u00e1vit em conta corrente da Coreia do Sul, projetado para alcan\u00e7ar um recorde de US$ 450 bilh\u00f5es em 2026, fortemente sustentado pelo boom cont\u00ednuo das exporta\u00e7\u00f5es de semicondutores impulsionado por IA. Dados recentes de com\u00e9rcio mostram que as exporta\u00e7\u00f5es sul-coreanas de chips avan\u00e7aram mais de 40% na compara\u00e7\u00e3o anual, consolidando fortes fluxos estruturais em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 moeda local. Embora esses fundamentos robustos e a postura mais hawkish do Banco da Coreia reduzam o risco de uma deprecia\u00e7\u00e3o acentuada do won, \u00e9 altamente prov\u00e1vel que as autoridades locais moderem qualquer nova valoriza\u00e7\u00e3o r\u00e1pida para proteger a competitividade das exporta\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m destacamos mudan\u00e7as estruturais como o aumento do hedge cambial do Servi\u00e7o Nacional de Pens\u00e3o, que reduziu significativamente a demanda por d\u00f3lares para remessas ao exterior. Historicamente, quando o USD\/KRW se aproxima do n\u00edvel de 1.330, opera\u00e7\u00f5es de \u201csuaviza\u00e7\u00e3o\u201d orientadas por pol\u00edtica tendem a ser acionadas, tornando esse patamar um piso altamente confi\u00e1vel para o par. Assim, recomendamos estruturar contratos a termo com faixa (range-forward) ou comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/KRW pr\u00f3ximo de 1.330 para capturar pr\u00eamio dentro dessa banda estreita de negocia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n